放寬部位限制滿足市場需求 |國票期貨經紀

由於7月起股票進入除權息旺季，投資人節稅需求增加，因為只要在個股除權息前，以2：1的數量轉換為標的股票期貨，就可以節省所得稅，尤其針對所得稅級距高的人，其節稅誘因更大。所以，除權息行情就是7月股票期貨交易量及未平倉量創新高的主因。

當然，股票期貨不外乎滿足投機、避險、價差、套利等需求，因為它具有低交易成本、多空無限制和節稅的特性，對一般交易人來說，相對具有吸引力。但是對持股有一定成數的法人來說，短線上的避險及與現股和選擇權之間的套利，才是其操作的目的。由於目前部位限制比較複雜及嚴格，無法滿足交易人策略交易之需求，市場期望能夠放寬部位限制，以因應特定交易策略運用時所需。

今年5月，期交所雖然針對股票期貨制度，做了部分修改，但期貨業在第一線直接面對客戶，當務之急需解決的問題仍存在，例如流動性不夠的股票期貨，買賣價差較大，另交易量較低或冷門的股票期貨，市場有詢價，但缺乏較積極的報價。建議期交所與業者及造市者，研議可行解決方案，如此一來，魚幫水、水幫魚，才能把股票期貨推廣開來。

另外於其他制度面建議，包括提供鉅額配對交易、放寬股票期貨部位限制、改善詢價方式，及有價證券抵繳保證金可用現貨標的全額抵繳、開放權證發行者優惠參與交易，增加避險管道及流通性等。

本人認為，一旦上述商品面及制度面的問題獲得解決，期交所與各期貨商舉辦的營業員教育訓練與交易人課程，才能獲致可觀的成效；此外，建議加強對業務人員的獎勵方案，讓他們在推廣股票期貨時，更添誘因。