投信：日災震出短空，逢低介入資源長多行情 |保德信投信

由於上周五日本大地震為原油的需求面減少帶來隱憂，導致先前隨利比亞動亂而飆漲的西德州原油期貨下跌1.5%至101.16美元，而金價雖一度下跌至每盎司1409.55美元，但在因避險資金推升下，又重新回到每盎司1420美元水位。保德信全球資源基金經理人張正鼎指出，有別於2010年的資金行情，2011年全球景氣將溫和復甦，已開發國家與新興市場雙引擎可望強化資源的需求支撐；然而，歐美升息循環、產業過度資本支出、產油國政權危機將是影響今年資源走勢的三大關鍵因子，預期整體報價將逐季墊高、波動亦隨之加大，如短期內因日本地震這類突發事件而明顯拉回，將是建立基本部位的良好時機。

此次日本東北大地震將對於原物料基本面產生多大的影響？張正鼎觀察，由於此次受災區域為沿海的鄉村，建築物多以木造為主，基礎建設的毀損情形亦不明朗，後續重建是否對水泥、鋼鐵、基本金屬等出現大量需求，將視損害程度與重建方式才能判定，但短期上，預期部分原物料族群將因題材效應而有表現空間。

張正鼎指出，2010年全球每日新增原油需求為過去三十年來第二高，其中新興市場仍是最大需求來源，而其高速的經濟擴張促使用油需求急速增長，導致供給面臨產量不及的窘狀，讓油價得以持續走揚。2011年以後，全球石油在儲存量、產量開始觸頂反轉下降，同時，探勘資本支出年增率達12%，但產量僅成長 2.4%。就上半年而言，從全球景氣面推估石油基本均價將由88美元上探100美元，在供給回落或與成本墊高兩項因素支撐下，大幅回檔到80美元的機率不高。張正鼎提醒，短期上，應留意中東主要產油國的情勢變化、美國就業市場的復甦力道、以及日本地震對經濟的衝擊，對油價走勢的牽動。

金價去年第四季創下每盎司1431美元新高後，沉寂一段時間，但隨著今年北非、中東地緣政治風險升高、油價大漲助長通膨隱憂再起、以及當前日本震災，因此吸引大量尋求避險與保值的國際資金進駐。張正鼎認為，2010年第三季以來飾金需求佔比開始攀升、中國開放業務擴大黃金交易市場、以及美元貶值趨勢不變，顯示黃金的保值趨勢增強，預期金價在第3季有機會挑戰1,600美元/盎司，惟後市將端看歐美國家的升息速度與幅度，投資人應提防屆時面臨的修正壓力。

張正鼎建議，資源類股的走勢向來較劇烈，雖然中長線看漲的趨勢不變，但近期漲幅偏高，波動亦逐步加大，風險承受度較高者不妨可逢低分批建立部位，而較不熟悉市場脈動、或屬性為穩健、保守型的投資人，則建議透過定時定額介入為宜。