沉寂2年 證券化商品8月破冰 |中租迪和

證券化商品市場重啟有望！中租迪和擔任創始機構的最新1支

證券化商品，將於下月第1周發行，由於這是國內證券化市場停

滯2年多來，首度破冰的產品，試試市場水溫的意味濃厚。中租迪

和保守安排額度，A、B券總計金額不及45億元，但昨天出爐的預

定評等達到twAAA和twA，讓市場金主相當興奮，不僅出現超額認

額，甚至排隊等著掛單。

據了解，資本市場最大的金主：壽險業，正積極搶進此首檔證

券化商品，一則是其信評等級達到twAAA，符合投資的信評門檻

規定，還有公股行庫的經管，可以作為資產強化之用。

另則，此則為新台幣商品，可以擺脫匯兌風險的疑慮，因此被

業者視為今年來最難得的好標的。

對於發行的利率可能多少？中租迪和在2007年發行的類似證券

化商品，金額為50億元，以當時時空背景和利率條件，同為

twAAA的A券，利率是3.005％，B券則為3.55％。但市場人士認為

，2者不能相比較。

將資產債權相關包封而成的證券化商品，國內曾有企業貸款、

住宅抵押貸款、不動產資產信託等等，在民國95年曾達到發行高

峰核准生效且在市場流通的總規模達 2,336億餘元。此市場跨過高

峰後即走下坡，過去2年受到美國二房次債的衝擊，投資人對債務

包封完全失去信心，國內市場跟著出現急凍，完全無法規劃出任

何產品。

此次出爐的首檔新商品，為「臺灣土地銀行受託經管中租迪和

2010證券化特殊目的信託」，其中有受益證券A券與B 券，中華信

評22日授予twAAA與twA的預定評等等級。中華信評分析師林顯勍

指出，這是根據中租迪和所提供同類型資產的以往績效表現，推

估而得之標的資產信用品質。此項交易案內容，以中租迪和所創

始的設備租賃及分期應收帳款為擔保，依新台幣計價，A券38.8億

元，B券3.75億元。

投資人觀察此券的信評參考，中租迪和長、短期信評為twA／

twA-2，展望負向，此交易的主辦機構中信銀為twAA／twA-1+，展

望穩定，其受託機構土銀則為twAA／twA-1+，展望穩定。