衣錦還鄉 更應控管風險

旺旺集團負責人蔡衍明4月在證交所舉辦的旺旺台灣存託憑證

（TDR）上市掛牌典禮中透露「衣錦還鄉的感覺真好。」台商回

台上市備受禮遇，上市後更要比國內企業更重視公司治理，遊子

返鄉的成就，才會受到「娘家」更多尊重。

證交所推動海外企業來台上市，從小處可窺出對台商的禮遇。國

內企業代號的後碼一般都是「序號」，今年上市的TDR則是「跳

號」，由台商自行選擇「吉祥號碼」。

第一家上市的旺旺，前行政院副院長邱正雄親臨掛牌典禮，創下

出席首長層級最高紀錄；會場布置交由旺旺，集團甚至派出傳播

關係企業指導現場媒體採訪動線；不知情的以為是旺旺在自家辦

喜事，證交所僅是來賓，禮遇規格之高前所未見。

今年掀起TDR旋風，造成台股TDR市場空前轟動後，指標型台商

頂新集團也有意跟進發行TDR；相較於東證所JDR、港交所HKDR

的家數「掛零」，台灣證交所推動台商上市的努力與成果值得肯

定。

但TDR熱潮背後，潛藏交易面異常及財務業務面資訊不易管理風

險；台商發行TDR已衍生比國內上市股票相對高交易周轉率、高

溢價率、高警示率的「三高風險」既成事實，台商必須體認這種

風險可能帶來對鮭魚返鄉的負面形象。

換句話說，國內資本市場給了TDR較高股價、高溢價率的衣錦還

鄉榮耀，台商也應善盡對資本市場的企業社會責任；在原股為海

外交易所、國內主管機關相對不易管理下，台商更要以自主的高

度公司治理，回饋給國內投資人一個最低交易風險環境的TDR。