外資借券設限　證交所槓上金管會

台股重挫，外資借券放空制度意外引爆金管會與證交所對外資管

理的「路線之爭」。據指出，金管會指示證交所重新研議對外資

借券制度朝增加放空限制的方向辦理，但證交所堅決不願走回頭

路，否則台股反而會增加流動性風險。證交所董事長薛琦要「親

自和金管會溝通」。

台股昨（16）日跌破6,000點，政府救股市招數用老，據指出，金

管會把「腦筋動到外資借券」身上。尤其，市場認為外資借券放

空是台股重挫的原因之一，金管會指示證交所重新檢討、研擬借

券制度，避免外資利用借券放空，希望藉由「壓縮」外資等的借

券放空，讓台股減輕賣壓。但是，證交所堅決不同意見，昨日證

交所董事會中更引起熱烈討論。

據了解，證交所總經理許仁壽向董事會作專案報告，開放外資不

能走回頭路，因為回頭限制外資，徒增負面國際觀感，卻不見得

可以讓股市止跌。

證交所主管也表示，在國際潮流下，回頭限制外資，反而可能加

速外資流出，台股流動性風險會比股價下跌更為危險。因此，將

會透過薛琦親自和金管會溝通「萬萬不能走回頭路」。

目前市場「放空」的管道有二種，一是證金公司、券商自辦信用

交易的融券放空，可作融券的對象為國內自然人；另一種為證交

所的借券中心，專供外資、投信等國內外機構投資者借券使用。

2002年證交所借券中心成立，當時限制外資等只能作為避險、套

利等「策略性交易」目的；隨著台股漸趨成熟，證交所開放外資

借券不作「目的檢查」，等於與國內自然人一樣，外資等也能借

券放空，只是分成二個不同對象的「融券市場」。

證交所的專案評估指出，外資借券放空交易被市場認為是台股近

期重挫的原因之一，可能有認知上落差。其一是外資借券目的有

很多種。以今年1到9月為例，借券人有98%為外資，出借人76%也

為外資，顯示出借的目的絕大多數不是以放空為目的。

此外，外資借券賣出占市場成交總值不到1%，只有0.65%；另外在

150多檔個股借券股票中，只有一檔在盤中出現2.05%借券賣出最

高比例，14檔在1%到2%間，其餘大多數都在1%以下，甚至多數只

有千分之幾、萬分之幾的比例；相對融券賣出占市場總值的平均

2%到3%，目前到4%比較，外資借券賣出對市場的影響力，並不會

比融券高。

證交所高層主管說，政府開放外資，已走了一段很長的艱辛路，

好不容易才受到外資肯定；政府救股市的用心可以理解，但若因

而對外資管理走向回頭路，等於是短視地打破符合國際潮流的開

放外資政策，並不值得。