油價飆 避險買盤是關鍵

國際原油價格近二年波動度明顯大增，去年及今年6月6日止，西

德州原油價格波動度分別達12.95%及13.48%，相較過去幾年油價

波動度僅在3%-6%來看，地緣政治因素，以及市場上投機、避險

買盤先後湧入商品市場，成為推升油價上揚的關鍵。

復華全球大趨勢基金經理人何燿廷表示，從市場供需來看，除歐

美國家已有放緩跡象外，關鍵是新興市場對原油的需求是否放緩

；東南亞國家包括印尼、馬來西亞、印度等，已先後取消油價補

貼措施，僅剩中國大陸因考量通膨問題，對油價仍採取補貼政策

，只要中國大陸需求持續存在，油價不易大幅回落。

Bloomberg統計，從2000年以來，即使國際油價在2002年、2004-

2005年出現大漲，但波動度都維持在3%-6%間。去年開始，西德

洲原油現貨價波動度大增，從過去6%，一舉拉高至13%左右，油

價的震盪幅度明顯放大。

從報酬率來看，不論是紐約原油近月現貨價，或西德州原油、布

蘭特原油等，今年以來的漲幅明顯集中在第二季，顯示油價在地

緣政治干擾增加、全球資金湧入商品市場的推波助瀾下，油價仍

處高檔。

何燿廷認為，由於中國4月消費者物價指數（CPI）已達8.5%，在

控制通膨的政策性原則下，預期中國對於原油的進口需求將維持

一定熱度，因此後市即使漲多回檔修正，也不影響長線多頭的格

局。

何燿廷指出，從近期市場表現來看，在高油價的干擾下，各類股

皆全盤皆墨，但與原物料相關的能源、農產品等類股，跌幅相對

較小，甚至是日本的電動車、電池等產業，具備環保節能等題材

，表現亦相對不受油價高低影響。

時序進入暑期用油高峰，加上夏季是颶風頻繁，天災影響機率大

增，市場對油價的敏感度有增無減。豐中華投信表示，短期原油

價格受消息面支撐而飆漲，漲勢急又快，由於短線油價漲幅已高

，追漲風險相對提升，建議投資人可在油價拉回至120美元附近時

，再分批逢低進場。