模組操作發功…計量平衡基金 逆勢抗跌 ｜第一金證券投信

近三個月台灣股票型基金平均跌幅１５％，但平衡型基金跌幅

６％，表現相對抗跌。其中利用模組操作的計量平衡型基金平均

跌幅更只有２％左右，聯邦計量平衡基金甚至有正報酬，達到

４．８２％，在所有境內基金中表現僅次於寶來台灣金融ＥＴＦ

以及大華中小型基金。

國內目前發行的模組操作基金，多以「策略」或「計量」命名。

聯邦計量平衡基金元月報酬逆勢成長，經理人楊嘉男表示，該基

金為平衡型基金，持股必須保持在三到七成之間，基金成立之初

為單純的平衡型基金，他接手後更名為計量平衡型基金。

出身券商自營部門的楊嘉男指出，模組操作在證券自營部門是很

普遍的工具，在投信設計為計量基金則是最近幾年才剛剛興起。

這檔基金在投資配置上盡量簡化，由台灣５０指數與台灣１００

指數中選取權值前１５０大的個股，搭配技術分析八個模組的多

空程式交易策略，選擇權賣方策略以及高權值股的高股息概念，

每年穩健賺進５％的股息，目標年報酬率鎖定在１０％。

豐三高平衡基金經理人石隆智表示，該檔基金利用期指放空做避

險，多空中鎖住利差，透過計量模組，設計出資產配置與風險控

制等多種計量模型同時使用，降低單一模型可能有的缺陷。同時

部門內設有「計量小組」，依據模型表現與過去績效比對，持續

在範圍內修正模組，以保持基金的穩健獲利。

建弘投信投資經理李文孝指出，計量平衡基金追求的是長期穩定

的絕對報酬，基金波動度低，適合作為長期投資，年報酬率約在

６％到８％之間。若以核心基金配置的觀念，計量平衡是相當適

合的選擇。獲利方式包括無風險利率、計量模組的市場報酬、加

值選股模組爭取超額報酬、加值套利模組報酬等四種方式。

目前台灣的計量平衡基金選股主要還是以追蹤台股加權指數為主

，但與ＥＴＦ有很大的差別在於避險部位的運用。目前台灣尚未

有放空的ＥＴＦ，而計量模組基金善用電腦的避險指標，使用相

當比例的避險部位，報酬得與大盤指數脫鉤，也因此具有抗跌的

能力。但投資人必須認知這種抗跌性強的基金，在市場狀況好的

時候，漲幅就相對不如一般的基金。