第一金證券投信公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

第一金證券昨（6）日於台北總公司舉辦「2019投資小學堂．理財我第一」公益活動，邀請台北家扶中心、台北兒福中心輔導學童共同參與，讓理財不是只有高端家庭成員才能獨享，透過金融公益平權工作，讓弱勢家庭學童也有機會接觸理財投資，不讓孩子在資本競賽中輸在起跑點。

第一金證券總經理陳香如表示，該活動於去年首次舉辦，深受與會家庭與學童好評，今年規劃繼續辦理該活動；生活中經濟活動無所不在，為改善弱勢家庭學童較無機會接觸理財投資教育，拉大日後與一般家庭的經濟差距，我們善用證券業的專業，教導孩子們從小也要懂理財，讓他們瞭解到什麼是買賣、錢為何會變多的投資概念。為讓學童們能夠輕鬆了解什麼是投資理財，並引起參與的興趣，第一金證券特別與專業講師合作，以深入淺出的方式，從生活角度切入，帶領孩子們從遊戲中思考自己的用錢態度，此外，也特別號召同仁捐出家裡的孩童玩具及文具用品，做為二手拍賣學習活動用品，以及招募年輕同仁擔任活動志工等，共同辦理這場提倡金融平權的愛心公益活動。

該活動透過小組討論的互動方式揭開序幕，教導每人都是小小商人，學習當一位商人需具備的條件與使用的銷售方式；再以抽籤方式分組，實際進行二手拍賣活動，教導孩子透過競標、殺價模式等方式進行二手物品拍賣，透過二手拍賣的活動加入市面會使用的銷售方式，讓孩子們從中學習與事後的省思；課程進行到尾聲，再配合買賣遊戲桌遊，讓孩子們更深入市場價格變動。

第一金昨（16）日公告，子公司第一金證總經理一職，由德勤商務法律事務所營運長葉光章出任，此項人事命令將在7月1日生效。

第一金證前總經理陳萬金4月中旬請辭後，總經理職務由第一金證通路事業群副總吳傳仁代理，昨日董事會通過，新任總經理將由葉光章出任，相關人事命令將待金管會審議後生效。

值得注意的是，葉光章除了律師身分外，還是宏碁創辦人施振榮的女婿、民進黨立委葉宜津的胞弟，政黨輪替後，他出掌公股色彩濃厚的第一金證券總座，引發外界矚目。

不過，據了解，葉光章曾擔任國際通商法律事務所合夥人，專精於證券、銀行等法律，也曾在獨立券商擔任董事，對於證券市場與業務並不陌生。

第一金高層表示，葉光章除嫻熟證券、金融等相關法規外，擅長輔導企業在證券市場募資，未來可協助第一金證輔導企業掛牌，擴大業務規模。

投資大環境轉佳，使得近年來國內投資型保單的銷售量，直逼傳統型保單，壽險業者提醒，投資型保單兼具「保障」與「投資」的功能，保戶購買後進行檢視，就應該分兩大區塊，除了建立停利停損的概念，也要運用傳統型保單的檢視原則，動態調整保單內容。

根據統計，台灣每人平均擁有2.4張保單，其中投資型保單的部分，也平均每5人就有1人購買，成為熱門商品。

第一金人壽表示，如果民眾是以投資型保單規畫「人身保障」，就要遵循傳統保單檢視原則，包括家庭責任增加時，可能產生的保障缺口，至少將保額提高到收入的5∼10倍，並評估家庭收支情形，把年繳保費控制在年收入的10％左右。

當保障不足時，可運用投資型保單「彈性調整保障額度」的特色；若需增加醫療相關保障，也能運用帳戶型附約補足癌症、重大疾病、住院日額、意外傷害等保障缺口。

至於投資型保單中的「投資績效」，保戶最好建立「停損停利」概念，先試問當投資標的虧損多少時，該採取補救行動；報酬率成長到多少時，應該立即贖回。

第一金人壽認為事前作好停損停利防護措施，就能避免投報率浮動範圍過大時，對帳戶價值造成的衝擊，進而影響保單的保險金額。

舉例來說，像投資報酬率低過-15％，且持續虧損時，就應該瞭解標的連結的產業或商品，未來是否有發展性，思考是否轉換標的，或是逢低加碼投資；相反的，報酬率高過預期值15％，則可採取部分贖回，並視情況將獲利投入其他投資工具中，提升財源運用效能。

第一金人壽強調，即使對投資市場不熟悉，或沒有時間研究投資標的，現在市場上也有不少「類全委保單」，保戶可透過投信公司的專家代操，並定期提領撥回金，另外儲存作為退休後的生活娛樂費用。

建弘投信日前召開董事會，會中通過新任總經理人選，由具有深

厚投資研究背景的俞大鈞擔任，俞大鈞曾擔任過建弘投信投研部

副總，在市場研究和業務推廣上，具有豐富的經驗和見解。

畢業自交大運輸管理系及政大經濟研究所的俞大鈞，曾擔任匯豐

詹金寶投顧研究部經理、國際投信和建弘投信投研部副總經理、

英商景順投信和台灣人壽證券投資中心協理等，研究資歷完整。

俞大鈞表示，建弘是國內最早設立的四大投信之一，擁有光榮的

歷史，面對更開放的金融市場，他認為，基金公司經營首重基金

績效，所以他接任之後，將重振建弘操盤的功力與水準，擴大市

場占有率與經營效率，帶領建弘投信開創嶄新的格局。

俞大鈞表示，目前全球金融體系間的互信基礎仍相當疲弱，任何

風吹草動都會影響市場信心。他認為，在景氣沒有落底前，貿然

進場投資的風險相當高，他建議現階段應以「防禦」代替「進攻

」，所以他建議投資人應提高類貨幣型基金的部位，以時間換取

空間，等待下一波景氣的到來。

根據投信投顧公會的統計，截至今年9月底為止，國內類貨幣型基

金的規模將近7,500億元，占國內基金總規模的46%，為最主要的

基金類型；俞大鈞表示，近年來，由於政府以更開放的政策吸引

台商回台掛牌，以引導「鮭魚返鄉」、吸引本土資金回流，加上

遺產稅已確定採10%單一稅率，滯流於海外高達數千億的資金可

望逐漸回流，而類貨幣市場基金具有風險低、流通性高和投資收

益免稅等三大優勢，除了提供法人及一般投資大眾投資外，也相

當適合成為海外資金回流短期停泊的避風港。

第一金（2892）將於今（28）日舉行第二季線上法說會，將說明

下半年獲利較上半年佳。第一金總經理簡明仁表示，今年一銀獲

利仍會較去年成長，但證券及投信則受限於股市表現恐不如去年

，但金控集團整體獲利仍希望能較去年成長。

華南金則定9月16日舉行第二季法說會，為了能與法人能面對面溝

通，此次決定採取實體法說會。華南金指出，未來希望每年至少

能舉行三次法說會，加強與法人投資關係。

第一金昨上漲0.2元，收盤價24.2元；華南金上漲0.25元，收23.35

元。

第一金上半年每股稅後純益1.02元，今天董事會將通過經會計師

核閱後半年報，預期應與自結數差不多，並將在下午4點半舉行

法說會，說明上半年獲利表現以及下半年營運展望，將由第一金

策略規劃處副處長李淑玲對外說明，金控發言人洪新湜以及銀行

發言人周伯蕉都會出席。

第一金表示，第二季受到利差持續下滑影響，使得淨利息收入表

現較不理想，同時台股表現不佳，也衝擊獲利，但相對其他金控

，台股下跌對第一金獲利的衝擊程度並不算太大，造成第二季獲

利下滑，主因6月提列員工紅利6.73億元。

第一金認為，每年6月都是一年中獲利最低的一個月，下半年獲利

將優於上半年。

簡明仁對未來公司整體獲利持相對保守看法，他說，未來還是要

看次貸風暴、經濟成長、通貨膨脹以及兩岸關係等各種因素變化

，一銀上半年獲利已超過全年預估目標五成多，今年獲利將會較

去年成長，但一銀證券及建弘投信則較難成長，但未來證券及投

信這二家公司還是會努力作好，希望金控集團獲利仍較去年成長

。

金管會副主委吳當傑昨（5）日證實為應付投資人贖回，部分外資

的確賣股匯出資金，這是首度有官員證實部分外資已將資金撤離

台灣。

不過，吳當傑說，尊重外資機構合理的資金調度行為，目前不打

算找外資「喝咖啡」。根據官方統計，截至上月25日，外資累計

淨匯入金額約1,460億美元（折合新台幣5兆元），官員說，從數

字來看，外資匯出純是因應贖回的資金需求，並非看淡台股。

台股昨日以6,813點收盤，距離前波低點6,708只剩百點之遙。台股

這波重挫，市場認為主因之一是外資將台股視為提款機，大賣中

鋼等權值股。

建弘投信國外投資部資深協理陳國清表示，目前景氣陷入收縮期

，隨需求減緩、報價走跌，研判鋼鐵股等原物料族群景氣高峰已

過，預估鋼廠7月營收將不若上半年亮眼。另外，由於房地產景氣

趨緩，股價位處高基期的營建、資產股，也因原物料行情下跌，

股價仍有回檔可能，建議投資人勿貿然搶進。

萬寶投顧總經理蔡明彰表示，原物料回檔分別有正反面意義，正

面將減緩未來通膨壓力，負面則為經濟步入衰退。但台灣非原物

料生產國，跌幅卻比亞洲最重要的原物料生產國澳洲還嚴重，代

表市場信心薄弱，原物料回檔可先視為利空解讀。

永豐金副總經理兼發言人張立荃本周遞出辭呈，今（25）日永豐

金董事會將討論此人事案。據了解，永豐金執行長蔡友才可能接

任發言人；至於永豐金前執行長特助兼研究總處處長蔡致中7月1

日離職，將由黃蔭基升任代理處長。

由於張立荃是永豐金正式發言人，且身兼永豐金證券亞洲董事總

經理，辭職案必須經過董事會討論才能生效。據了解，永豐金董

事長陳與蔡友才有意慰留張立荃，但內部人士認為，張立荃留任

機率不大。

永豐金早年是由盧正昕創立華信銀行，再與建弘投信合併為建華

金，永豐餘集團入主後，改名永豐金，建弘證券也由經營階層退

為扮演股東的角色。由於盧正昕是由花旗銀出身，因此，永豐銀

不少檯面上的資深主管多數是早期跟著盧正昕創行的花旗人，包

括永豐銀總經理陳柏蒼、個金總經理賈堅一、人資長韓愛玫和張

立荃，都是由花旗出身。

台股上半年跌掉了1,000點，跌幅達11.55%，店頭指數跌幅則高達

22.43%，台股基金雖然仍有三檔上半年呈現正報酬，不過整體表

現仍不如預期，大都沒有大盤優異，尤其是以電子股為主的店頭

基金全盤皆墨，台股基金的弱勢績效表現也導致規模持續下滑。

根據統計，台股基金僅有寶來台灣ETF傘型之金融基金、永豐中

小基金及永豐永豐基金呈現正報酬，上半年績效分別為9.02%、

6.73%及5.31%，主要是上半年傳產及金融表現相較理想，讓以傳

產為主的永豐中小及永豐永豐績效亮麗。

至於上半年表現不理想的科技類股，成為上半年台股基金中的燙

手山芋，包括科技類基金及店頭市場基金，全數被大盤打敗，投

資這兩樣類型基金的投資人，上半年真是虧大了。

建弘投信台灣成長基金經理人陳思銘指出，台股在520後開始大

幅回檔，經過一個月的修正，融資追繳令於上周開始密集發出，

政府也信心喊話，行政院更特別組成因應景氣專案小組，宣布振

興台股及經濟面的多項措施，對股市雖有一定程度的支撐，但仍

不敵大環境的壓力。

群益投信認為，儘管馬政府積極兌現選前政見，包括直航、開放

陸資來台等，不過由於台股向來受美股影響大，加上國內通膨壓

力也不輕，因此台股的走勢，短期內恐怕仍須看油價及美股的臉

色。

此外，央行於6月27日調高貼放利率、活存準備率、定存準備率

，企圖以緊縮資本市場來抑制過高的通膨，不過因目前市場資金

還很充裕，新台幣存款金額達27兆元，回收2,000億元的影響其實

不大，預估股市對此反映應該不會過大，指數短線上仍以盤整震

盪的機會較高。

元大投信認為，台股從520以來持續下挫跌幅達二成，且到目前為

止，均未出現強勁的反彈力道，空頭持續佔上風，同時融資減幅

一直遠遠落後大盤跌幅，導致籌碼無法獲得大幅清洗，台股亦反

彈無力，在目前盤勢仍不穩的格局下，投資人宜保守因應，同時

宜避開高融資使用率個股。

看好原物料和石油供不應求，氣候變遷使得替代能源商機興起，

加上新興市場帶動的基礎建設和人口消費商機，全球投資熱潮不

減，建弘投信申請募集之「全球大趨勢基金」已獲金管會核准，

訂8月19日開始募集，募集上限為新台幣100億元。

建弘全球大趨勢基金瞄準因社會、環境、商業、科技等活動隨時

間變遷，所產生的相對應長、短期趨勢投資機會：包含人口成長

變化、新興市場消費潮、原物料、能源短缺、水資源、基礎建設

、環境變遷、新科技潮等，精確掌握趨勢主題以及趨勢脈動。

建弘全球大趨勢基金經理人喬仁傑表示，全球大趨勢基金可藉由

多重趨勢組合配置，靈活掌握各種趨勢成形時帶來的獲利上漲空

間，避免因單一趨勢淘汰產生的風險，投資佈局全球，分散於成

熟經濟體與新興市場國家，可因應趨勢改變投資相關主題，投資

組合配置操作靈活。

操作策略方面，建弘全球大趨勢基金除了採取由上而下的投資策

略，依據經濟發展、人口結構變化、天然資源供需變化、產業循

環及創新等基本面分析，研判具長期成長性的投資趨勢，包括「

人口趨勢」、「關鍵資源」、「基礎建設」、「環境變遷」等主

要投資趨勢，依成長性定時更新「趨勢」內容。此外，並輔以由

下而上的選股標準，篩選各趨勢主題中的投資標的，進行營收/獲

利成長、價值評估等分析，決定兼具成長性與投資價值的實際投

資標的。

在投資組合配置上，建弘全球大趨勢基金以預期可維持1~3 年以

上的社會/經濟/產業長期發展趨勢為主要核心投資持股，輔以1年

以下的中期投資趨勢為較短期持股，形成核心-衛星 (Core-Satellite)

投資策略，追求攻守兼備彈性調整。

喬仁傑指出，單一趨勢基金需面對波動度較高的風險，建弘全球

大趨勢基金投資領域廣泛，藉由投資團隊綜合總體經濟和強勢個

股，及外部全球資源研判，確認趨勢是否形成，精確掌握投資時

點，並藉由投資組合及風險評估與追蹤，降低波動度風險，適合

投資人長期持有，為資產配置中不可或缺的投資組合要素。

投信業者近幾年募集基金朝主題基金方向已經不夠看，在市場變

化快速下，囊括多元的主題基金才夠夯，集結各大主題的大趨勢

基金當道，除了復華投信的全球大趨勢基金外，建弘投信申請募

集的全球大趨勢基金也通過金管會核准，預計將於8月19日募集

，上限100億元。

原物料和石油供不應求，氣候變遷使得替代能源商機興起，加上

新興市場帶動的基礎建設和人口消費商機，讓這些相關的主題基

金近年來都紅到翻，不過，由於這些主題基金的波動度都很高，

漲的快相對也跌的深，鎖定單一主題基金風險恐加劇。

有鑑於此，投信業者開始朝多元化的主題基金進行規劃，可以一

次囊括多項主題商品，除了4月30日成立的復華全球大趨勢基金外

，建弘投信亦投入募集大趨勢基金，瞄準因社會、環境、商業、

技等活動隨時間變遷，所產生的相對應長期趨勢與短期趨勢投資

機會。

建弘投信表示，大趨勢基金區分核心持股及衛星持股，核心持股

以人口成長變化、新興市場消費潮、原物料、能源短缺、水資源

、基礎建設、環境變遷、新科技潮等為主，而衛星持股則以半導

體循環、電玩、利率循環為主。

建弘全球大趨勢基金經理人喬仁傑指出，全球大趨勢基金可藉由

多重趨勢組合配置，靈活掌握各種趨勢成形時帶來的獲利上漲空

間，避免因單一趨勢淘汰產生的風險，投資布局全球，分散於成

熟經濟體與新興市場國家，可因應趨勢改變投資相關主題，投資

組合配置操作靈活。

復華全球大趨勢基金經理人何燿廷表示，對於下半年的趨勢，現

在仍以能源類股為主軸，由於認為原油價格居高不下，下檔修正

空間有限，因此能源產業的上游如原油探勘等仍持續看好，此外

，包括太陽能、替代能源等都受惠油價上揚利多。

何燿廷分析，除了能源類股外，科技股中的網路服務、觸控面板

、遊戲機及3G等產業前景也不錯，此外，高股息股雖然今年沒什

麼表現，不過抗跌性仍高，是防禦性的類股。

台股面臨量縮整理格局，展望台股第三季表現，第一富蘭克林第

一富基金經理人諶言表示，主計處預估景氣將在第三季落底、兩

岸政策利多逐漸發酵、下半年旺季效應仍在，下一波大資金行情

將出現在8、9月間。

台股行情從520後就一路走跌，近期因油價、通膨問題，操作難度

提高。諶言指出，台股因兩岸關係改善具有re-rating題材，雖然「

馬上」會好，但不是馬上就好，因為政策的發酵或國家經濟體質

的改變，不是換個新總統上任，就能夠馬上轉變，就像是生病八

年的病人，不是換醫生就能馬上痊癒，還是要有好的配方（政策）

及時間來改善。

全球金融市場仍處不穩定狀態，短期操作資金部位越來越大，一

有風草動，來得快去的也快。諶言表示，520後台股雖一路下挫，

不過，本土或外資法人資金，仍在密切關注下一波加碼的時間點

。

台股第二季因電子淡季，又有大陸勞動合同法、新台幣升值、員

工分紅費用化及天災人禍頻傳等，衝擊產業表現。諶言說，從拜

訪客戶中發現，今年淡季效應比往年更淡一些，尤其是5月中旬後

更明顯，因此預估今年旺季可會較往年來得慢一些，不過第三季

仍有旺季效應。

此外，台股進入除權息旺季，今年股息派發總金額預計超過1兆元

，若其中兩成資金回流股市，則第三季起台股將可獲得2,000億元

資金挹注，加上政府委外代操基金將持續釋出、新政府兩岸政策

實質貢獻在下半年逐步發酵，預估台股下一波資金行情有可能落

在8、9月左右。

建弘投信金鑽基金經理人許弘政表示，對下半年景氣仍持較樂觀

態度，未來台股短線跌深反彈後將進行一段時間調整，待中期籌

碼清理乾淨後，長線行情仍然可期，現階段看好產業除了傳產原

物料、飯店百貨、減碳、金融為主外，由於美國經濟數據呈現好

轉，部分電子股股價基期低且逐漸進入旺季，未來股價亦有表現

機會。

「家有一老，如有一寶﹗」近日受到股市震盪走弱影響，台股股

票型基金績效短期表現也跟著受到影響。但專家表示，台股基金

投資如果拉長時間來看，以成立10年以上台股股票型基金而言，

成立以來年化報酬率前10名基金，都有逾11％的相對優異績效。

根據Lipper統計，目前195檔台股基金中有約三分之一成立超過10

年，以成立以來年化績效來看，表現最好的前10名中，幾乎都是

國內規模較大投信公司，其中群益投信有3檔基金入榜，富邦、保

德信投信各有2檔入榜，而包括統一、日盛、元大投信也各有基金

入榜。

至於自成立以來年化報酬率，最優者是成立近12年的群益馬拉松

基金，年化績效達17.5％，成立以來績效更達572％。

群益投信投資長王智民指出，群益馬拉松基金從成立以來曾歷經

1997年亞洲金融風暴、2000年科技泡沫，以及2003年SARS等股災

，在面對這些較大金融市場動盪時候，因應策略就是盡量降低持

股比例，同時降低基金波動度，也就是提高價值型股票比重，降

低景氣循環股，並且不會過分押寶短期熱門產業或機會型成長的

公司。

建弘投信金鑽基金經理人許弘政則表示，台股自520回檔以來，以

短線而言，已有超跌現象，短期有機會出現反彈，雖目前仍需靜

待籌碼沉澱，預期未來再大幅下跌空間不大，在市場認為美國景

氣第三季將開始溫和成長下，對台股基金看法下半年仍持較樂觀

態度。

日盛投信分析，近期台股缺乏重大利多因素，加上現處於產業淡

季，又沒有亮眼業績呈現，加上通膨籠罩、美股近期也在探底，

不過此時整理將有助於未來旺季上攻，所以不必過度悲觀，等待

利空發酵完沉澱後，反彈時機浮現，再進場布局台股基金。

昨日台股拉尾盤，最後以小漲32.02點的8,201.79點作收，惟成交值

不到9百億元，除自營商之外，投信、外資都有小幅賣超；建弘投

信表示，520之後大跌逾1,200點，直到八千點保衛戰才止跌，短線

跌幅過大，這個時候有反彈空間，惟後市籌碼仍須沈澱，待波段整

理完成，下半年有機會再表現。

建弘投信金鑽基金經理人許弘政表示，台股自520以來，一口氣回

測八千點整數關卡後，不到一個月時間跌幅這麼深，以短線而言

，已經明顯超跌，若從指數乖離率來看，短期間有機會出現反彈

，目前則需靜待籌碼沉澱，預期未來再大幅下跌的空間不大，在

市場認為美國景氣第三季將轉為溫和成長，對台股看法下半年仍

持較樂觀的態度，建議採傳產和電子並重，逢低區間操作。

上周美股因就業數據不佳，加上油價攀高影響，衝擊市場信心，

美股重挫，台股也受到波及，呈現弱勢整理。

建弘投信電子暨福王基金經理人王裕豐表示，國際油價短期欲低

不易，通膨陰影仍會持續影響國際股市表現，台灣受到高油價及

通膨壓力，市場預期將促使央行採取雙率 (利率及匯率)漸進小幅

調升方式因應，台股短期呈現震盪盤整，但在雙率調升的預期下

，將有利全球資金流向台灣，待國際投資氣氛轉佳，下半年資金

行情仍可期待。

原本市場預期已開始回跌的油價，受到國際政治局勢影響，油價

再度衝高，加上美國失業率數字較預期為高，衝擊投資信心，使

得美股大跌，國際股市跟著下挫，台股同樣也跟著走跌，回測半

年線關卡支撐。

王裕豐表示，近期台股回檔幅度較國際股市為深，不過從資金面

來看，依據央行及證期局統計資料，3月底國人持有海外基金1.73

兆元，較去年底2.1兆元減少0.37兆元；另外，第一季對外證券投

資64億美元，較去年同季減少45.4億美元，淨流入29.1億美元。就

外資進出，今年1~4月淨匯入已超過150億美元，與2005年全年近

300億美元巔峰相較，毫不遜色。

另外從政策面來看，「吳胡會」後兩岸復談的腳步加快，除了台

商投資大陸上限40%鬆綁外，陸資來台投資也可納入一般規範，

另外近期將會成立「賦改會」，考慮未來台商企業依法已於大陸

繳納之所得稅得以完全扣抵，其次，調降遺產及贈與稅率，也可

吸引海外資金回台投資。從產業面觀察，王裕豐表示，由於美國

就業數據不佳、大陸股市回檔及川震等，影響消費性電子需求，

使得IT產業尚無法擺脫五窮六絕淡季效應，但仍可從中找到基本

面佳的產業，例如NB、太陽能、STB、高階手機和相關零組件廠

商的未來展望仍佳。

傳產方面，由於川震災後的重建需求，有助於塑化、鋼鐵和水泥

等需求，此外觀光、資產和金融的後市行情仍然看好，建議投資

人短期可以傳產為投資重心，電子則先觀察歐美總經數據，於第

三季逐漸布局，並逢低承接區間操作。

22檔台股基金 持股偏高 持股水位高達九成以上 520以來 台股下挫

逾一成 套牢籌碼不在少數

台股從520見到9,309高點後下挫近13.5%，台股基金在這段時間內

的操作，影響甚大。部分來不及調節持股的基金，後續很可能在

停損賣股下，導致投資虧損擴大。對於已維持高持股水位一段時

間的基金，在台股尚未止跌前，投資人應謹慎評估為宜。

據統計，從520到上周為止，185檔台股基金中，總共有22檔基金

，持股水位始終維持在九成以上。也就是說，從520台股高點時，

到跌了逾1,200點後，持股水位不僅偏高，也沒有太大變化，操作

難度高，也顯示套牢籌碼不在少數。

包括建弘投信旗下的雙福、大中華、電子、店頭、小型經選，豐

台灣基金，以及保誠高科技、外銷基金，統一店頭基金，富邦投

信旗下的富邦富邦、科技、台灣鳳凰、冠軍基金等。

以及群益馬拉松基金、摩根富林明台灣基金、友邦網路商務基金

、台灣工銀科技基金、富達台灣成長基金、玉山樂活中小基金，

以及安泰ING的台灣運籌、高科技基金，德銀遠東DWS台灣旗艦

基金等。這些基金持股水位自520以來均在九成以上。

相反地，也有投信基金選在520前後急漲高點，調節股票降低持股

水位。例如永豐中小在520前一周開始降低持股，並維持不到八成

的偏低持股水位，從79%降至520當周77%，再降到5月底的75%，

上周又再減碼到74.71%。

永豐投信除中小基金外，旗下的高科技、領航科技、永豐永豐自

520當周以來就持續維持在75%以下的低水位。

台股基金規模大的國泰投信，從520以來也都維持約八成的持股水

位，例如國泰小龍持股水位約在80%。

投信面臨季底的作帳壓力，台股的跌勢更加引發投資人擔憂，停

損壓力加上投信間的「競賽」，很可能造成某些重押標的的賣壓

，使得虧損再擴大。

從投信在台股這段下跌期間的操作變化也可以看出，各家投信對

後市看法的操作策略差異化。有投信極度看好520後行情，重押台

股，並持續看好台股有機會反彈，而使持股水位維持在超過九成

的高水準。

但也有投信認為逢高就是減碼的好時機，並且在股市震盪未明時

，維持較低持股水位等待後市明朗後再行加碼。這些投信基金受

到台股這波重創的影響因而相對較小。

半年跌逾一成 大中華基金慘兮兮 目前有築底跡象 第二季末可望

反彈 投資人戒急用忍 以免贖在最低點

油價居高不下，通膨疑慮持續攀升，大陸央行祭出大幅上調存款

準備率鐵腕政策後，陸、港股跟著臉色鐵青，上證綜合指數昨天

跌破3千點大關，狂瀉到今年新低點；港股也難逃波及，連日震幅

加速擴大。近一個月大中華基金績效平均跌幅達5%，半年來的績

效多數更是大跌一成以上。

大陸四川震後重建讓原本供不應求的原物料更加吃緊，中國4月分

消費者物價數年增率飆升至8.5%，眼見通膨壓力一發不可收拾，

人民銀行宣布商業銀行存款準備金本月25日起將上調至17.5%，並

重申經濟管制措施，抑制過熱的貸放情況與通貨膨脹。

受到緊縮貨幣政策影響，滬、深股市連日大幅回檔，若拉長到今

年以來，上證指數狂挫43%、深證指數重摔38%、港股、星股挫幅

也都在1成以上，連帶以港、星、台股為主要投資標的的大中華基

金也隨之重挫。

建弘投信全球台商基金經理人黃筱雲指出，大陸經濟成長持續，

人民幣持續升值，但為了減緩通貨膨脹帶來的負面衝擊，短時間

內大陸官方以打擊通膨為首要任務，將維持對貨幣、價格、土地

採緊縮政策，進而衝擊企業獲利成長，迫使陸股呈現區間盤整狀

態。

在港股部分，黃筱雲分析，香港4月零售銷售年增率達18.7%，失

業率3.3%創下9年來新低，M2資金年增率略為回升至10.4%，不過

消費者物價指數續攀升至5.4%，加上投資市場信心不足，股市成

交量明顯滑落，目前港股仍將隨著中國和國際股市波動，短期震

盪幅度將會加大。

凱基投信則認為，港股雖然受到國際股市及中國股市影響持續下

跌，但目前略有築底跡象，第二季末、第三季初可望醞釀反彈波

，若手中持有大中華基金的投資人，不妨忍耐一陣子，待低點過

去，否則現在贖回，也將可能贖在最低點，反而划不來。

看好大中華市場未來表現者，凱基投信建議，此時稍安勿躁，可

等通膨控制及經濟復甦後，再分批投入。

大中華基金 面有菜色 短短一個月績效跌5% 半年來更達二位數 投

信：短線利空消化後再逢低布局

陸股及港股近期重挫，大中華基金績效直直落，短短一個月大中

華基金績效平均跌幅達5%，近九成大中華基金半年來跌幅更高達

二位數。投信業者指出，在通膨壓力下，陸股及港股震盪幅度會

加大，投資人應待短線利空消化後再逢低布局。

統計顯示，八檔大中華基金近期績效表現不佳，一個月與三個月

績效表現最好的都是富邦大中華成長，績效分別為負1.99%與

4.23%；六個月績效表現最好的是統一強漢，績效是負的7.47。近

半年來大中華基金，除了富邦大中華成長與統一強漢在三個月績

效維持正數外，其餘皆是負數。

中國人民銀行（央行）日前宣布上調存款準備率1個百分點，顯示

中國通膨與流動性過剩問題仍嚴重，打擊股市投資人信心。上證

指數和深證成指近期大幅回檔，港股亦難倖免，導致短線資金撤

出陸、港股。

建弘投信全球台商基金經理人黃筱雲表示，雖然陸、港股近期大

跌，但中國總經數據仍佳，人民幣也持續升值，但因中國為減緩

通膨帶來的衝擊，預期將維持較緊縮的貨幣政策；港股近期則因

資金動能下滑，加上同樣受通膨疑慮影響，未來將隨陸股和國際

股市景氣波動，震盪幅度將加大。

黃筱雲指出，中國4月零售銷售年增率達22%，創近九年新高，代

表股市資金動能的廣義貨幣供給額（M2）年增率也維持16.9%的

高水準，人民幣持續升值，固定資產投資成長率雖有和緩的趨勢

，但預期四川震災後重建投資將會加速，未來仍有走高的可能。

投信業者指出，預期在中國總經數據暫難明顯降溫，並持續宏觀

調控，未來將隨陸股和國際股市波動，震盪幅度將加大，但基本

面佳的台資和國企龍頭股，股價表現仍可期待。

配合主管機關規定，明（12）日起，投資人在各銀行買賣投信基

金，如果涉及「短線交易」，通通要多繳0.01％到1.5％不等的費

用，銀行主管說，客戶贖回時，如有觸及規定，理專會先提醒，

投資人要留意。以贖回100萬元，短線交易費率0.01％計算，投資

人要付出100元費用，如果費率是1.5％，投資人就要付出15,000的

短線交易費用，差距不小。

銀行主管指出，依照規定，明天起，投資人買賣投信基金，如果

涉及短線交易，必須多付一筆短線交易費用。

對於短線交易的定義，各家投信公司規定不同，依據投信投顧公

會網站的資料，有些投信公司規定，7個日曆日以內進出，算是短

線交易，像新光、寶來、富邦、國泰、台新、兆豐國際、統一，

以及其它數家投信等。

有的投信規定3天、或是7天，像元大、台壽保投信，規範相對較

寬，另外，也有投信規定，只要在14天、30、90天以內進出，就

算是短線交易，規定相對比較嚴格，像德盛安聯、第一富投信、

富達投信。

投資人只要涉及短線交易，依據各投信的規定，必須多負擔一筆

短線交易費用，各家訂定的費率從0.005％到1.5％不等，大部分投

信收取0.01％，包括友邦、永豐、建弘、統一、富邦等。

元大和摩根富林明投信收0.1％、德盛安聯收0.3％、富達、第一富

蘭克林收1％，華頓收取1.5％。銀行主管說，一旦客戶涉及短線

交易，投信針對短線交易客戶提供的淨值，會先扣掉客戶應付的

短線交易費用，淨值相對較低，和一般正常交易的客戶，適用不

同的淨值。

銀行主管說，目前，各銀行的電腦系統，都設有檢視短線交易的

功能，當客戶申請贖回時，電腦會顯示出申購日期，同時，比對

申購、贖回之間，依據各投信的規定，計算中間間隔的天數，是

否涉及短線交易。如果客戶涉及短線交易，理專馬上會提醒客戶

，必須多付費用，再由客戶決定是否贖回。

建弘投信大中華暨小型基金經理人杜立民表示，近期台股回檔修

正，預期在測試底部後，將呈現區間震盪盤整的格局，傳產在漲

多後技術性修正，但中長多格局未變，電子族群仍受淡季考驗，

但預期在第二季季報公佈，獲利和基本面佳的族群，將有機會重

新成為盤面焦點，建議短期可以傳產為主、電子為輔區間操作，

逢低承接。

持續上週的弱勢整理，台股季線和年線相繼失守，不過外資上週

仍買超約77.92億元，6/2也加碼買超上百億元，加上新台幣兌美

元匯率升值，未來潛在資金動能仍值得注意。

杜立民表示，就國際股市來看，雖然美國新屋銷售以及消費者信

心指數均不佳，但美股有止跌回穩跡象，未來若油價回檔、美元

止跌，失業率低於5%或是ISM製造業指數高於50，即表示次貨風

暴最差狀況將會過去。

最近台股回檔幅度較國際股市為大，其中亞太會館流標，使得營

建類股信心受挫，鋼鐵第三季盤價開出後，雖然漲幅符合市場預

期，但仍呈現漲多後的回檔修正，反倒是電子和金融權值股受惠

外資資金的進駐，近期有較好的表現。

杜立民表示，傳產在漲多後呈現技術性回檔為正常的現象，由於

台股先前已較國際股市有較大的跌幅，在外資開始逐漸回籠後，

待國際投資氣氛轉佳，兩岸三通政策逐漸落實下，未來台股將有

機會較國際股市先行彈升。

在傳產類股方面，雖然新政府上任的慶祝行情落空，但吳胡會後

如期落實兩岸三通直航的機會很大，因此包括資產、營建、鋼鐵

、食品、金融族群，以及航運類股等兩岸三通概念股仍相當有利

，因此建議投資人短期可以傳產為主、電子為輔區間操作，逢低

承接佈局。

台股在520後受到國際股市的影響，表現疲弱，台股基金規模一路

下滑。根據統計，截至今年5月底為止，台股基金規模下滑至

4,470.49億元，跌破4,500億元關卡，投信業者認為，在目前市場

無量下，台股6月恐將震盪整理，台股基金規模回升不易。

台股在新政府上任後，並未如預期出現慶祝行情，反而呈現弱勢

回檔整理，在短線獲利賣壓下，修正幅度較大，台股基金績效不

但弱勢，規模也因淨值下滑而縮水。

建弘投信大中華暨小型基金經理人杜立民表示，台股近期回檔修

正，預期在測試底部後，將呈現區間震盪盤整的格局，傳產在漲

多後技術性修正，但中長多格局未變，未來將隨著新政府兩岸政

策的落實時程，逐漸回歸檢視基本面，電子族群仍受淡季考驗，

但預期在第二季季報公布，獲利和基本面佳的族群，將有機會重

新成為盤面焦點，

台股近期的弱勢整理，讓季線和年線支撐相繼失守，而新台幣兌

美元匯率近期呈現持續升值，未來潛在資金動能仍值得注意。

杜立民表示，就國際股市來看，雖然美國總經數據包括新屋銷售

以及消費者信心指數均不佳，但美股近期出現止跌回穩跡象，未

來若油價回檔、美元止跌，失業率低於5%或是ISM製造業指數高

於50，即表示次貨風暴最差狀況將會過去。

凱基投信表示，上週國際股市走勢普遍回穩，而台股在強勢股獲

利了結、追價買盤不進場下逆勢下挫，由於近期盤面上較無主流

類股出現，目前仍以選股不選市為佳，並以防禦型標的為布局首

選，尤其抗通膨概念族群及高殖利率個股，建議投資人從中長期

角度列為近期布局重點。

第一富蘭克林投信認為，近期盤面的回檔整理，預期只是之前多

頭行情後的修正走勢，在短線歷經技術面修正和籌碼換手之後，

台股以呈現盤整趨堅的走勢機會較大。