高仰遠：投資資源產業 眼光要放遠

在全球新興市場高速發展下，帶動能源與原物料高度需求，也加

速珍貴天然資源耗竭。匯豐全球關鍵資源基金經理人高仰遠認為

，資源耗竭成為全人類長期的一大挑戰，但相對帶來長線投資價

值，投資人不妨以長期投資觀點來看待資源產業投資。以下為專

訪摘要：

問：國際油價飆上每桶一百美元，如何看待油價未來走勢？

答：決定油價漲跌不外是「供、需」兩大因素。從需求來看，國

際能源署估計，○五年全球對石油需求量是每天八千四百萬桶，

到一五年將增至九千九百萬桶，三○年更將再暴增到一億一千六

百萬桶；再看供給，石油主要產出原多集中在石油輸出國組織（

ＯＰＥＣ），近年則多來自俄羅斯，惟目前產油國有效剩餘產能

接近零。

高盛證券預估，在新產能未加入前，只要某個石油出口國原油供

應中斷，油價在一百美元以上將成為常態。而供需失衡問題，也

出現在黃金、煤礦等天然資源上，讓資源產業價格居高不下。

問：替代能源投資風氣大盛，有人擔心出現泡沫，請問透過何種

策略避開此疑慮？

答：在資源產業物以稀為貴下，全球資金大舉湧入致部份企業股

價偏高。因此匯豐投資管理集團以計量投資模型來掌握企業「獲

利盈餘上調」能力，評估獲利「超乎預期」的程度，而非以公司

獲利率的絕對數字作為選股標準，因為股價是先行指標，常會反

應市場對公司獲利預期。透過這種方法挑選的公司，即使目前本

益比偏高，但在獲利持續上揚下，股價仍有上漲機會。

問：今年全球景氣可能趨緩，原物料需求會不會受影響？

答：新興市場快速起飛，可望抵銷美國成長趨緩衝擊。ＩＭＦ統

計，○七年整體新興市場對全球ＧＤＰ成長率貢獻度達四七％，

超越美國！而新興市場在大賺油元後，政府進行龐大基建，預估

○五年到三○年全球基建投資金額達十一兆美元，除中國北京奧

運外，俄羅斯為一四年冬季奧運作準備及印度政府推出「黃金四

角」高速公路建設計畫，每樣建設都缺不了銅、鐵、鋼等原物料

，在市場強勢需求下，原物料熱潮不易退燒。