迎降息週期 非投等債進場時機到 |日盛投信

近一年非投資級債表現相對優異，ICE美國非投資等級債券指數、 ICE美國投資等級債券指數分別有12.9％及5.8％報酬表現，資金穩健 流入非投資等級債券型基金，預期美國將入降息週期，資金轉進債券 基金，掌握下半年降息契機，現在正是非投等債進場時機。

日盛投信固定收益研究團隊表示，美國經濟顯示正朝經濟軟著陸方 向前進，科技產業在去年第四季財報優於預期，同時非投等債違約風 險處於歷史低位。在科技非投等債的企業基本面明顯上揚，且相對其 他信用債券的高殖利率，使得利差收斂更具潛力。

市場氛圍支撐風險資產價格反彈，非投資等級債券企業的基本面明 顯好轉，在相對於公債及投資等級債券更具利差收斂空間。可關注財 報逐季優異及營運展望樂觀的企業，例如電腦、半導體、金融科技及 防毒軟體相關等，產業前景看好並具有信評調升題材的非投資等級債 券。

台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人張瑋芝指出，一旦美 國降息，將釋放貨幣政策進入降息階段，有利非投資等級債券的表現 ，目前墜落天使債券（Fallen Angel）收益率仍處於相對高點，可為 息收帶來貢獻；高利率與高通膨環境，企業盈餘面臨挑戰，降評活動 增加，可獲得更多墜落天使債券投資機會，估未來一年墜落天使債券 為300億∼500億美元，潛在商機大增。

企業資產負債表健全的情況下，違約率不高，非投資等級債券目前 違約率僅為2.53％，墜落天使債券違約率更僅為1.46％，吸引力優於 一般非投資等級債券，墜落天使債擁有價格成長機會及違約率低雙優 勢，投資組合加入墜落天使債券更能增加勝率。

群益時機對策非投資等級債券基金經理人陳以姍強調，回顧過去五 次聯準會升息循環，當最後一次升息後一年內，若美國經濟不衰退， 非投資等級債平均漲幅高達17％，且一路走高。這輪升息循環，非投 資等級債自最後一次升息以來僅上漲7％，顯示後續仍有上行空間， 加上經濟與企業獲利維持穩健，收益優勢加持下，有助吸引資金配置 非投資級債。