利息前瞻不佳 企業發債 Q3急凍|台灣電力

利率觸頂，企業發債急凍！台電、中油成撐腰主力

全球央行降息循環啟動，國內利率也預期將見頂。這股風潮反映在企業發債市場上，除了壽險和金融債，自第三季起，企業發債量大幅凍結。排除壽險及金融債，7月發債量僅344億多元，8月截至目前也只有405.4億元，相較去年同期發債量暴增924.29億元，幾乎腰斬。

櫃買中心統計顯示，傳統發債大戶8月依然低調，僅中油按照計畫發債120億元，元大金控發債63億元。截至目前為止，今年僅發出405.4億元公司債，主要靠中油進場發債120億元撐腰。其他發債大戶全數休兵，其中上半年狂發債的台積電更是下半年以來毫無動靜。整體來看，企業明顯轉採觀望態度，打算等到降息後再發債減輕募資成本。

下半年公司債發行量縮減，主要原因是重量級發債企業的消失。券商主管觀察，今年上半年公司債大咖發行量全速衝刺，包括「發債王」中油發出476億元、台電387億元、台積電343億元。但是從第三季開始，企業發債意願低迷。除了7月中油發出100.5億元、8月中油發債120億元，台積電自5月發債後至今未再發債。

8月除了中油發債，還有元大金發債63億元以及中龍鋼發債30.5億元，勉強撐住單月發債規模。從票面利率來看，中油5年新券利率已衝上1.95％、10年新券更達2.03％；元大金5年新券直接站上2％、10年券也有2.1％；中龍鋼發出的10年券更達2.25％。

券商主管指出，市場上可買額度逐漸飽和，企業發債會考量市場胃納量。再加上發債利率上升、成本提升，以及今年壽險業瘋狂發債，且利率更具吸引力，壓縮其他公司債空間。除了台電和中油每季維持發債計畫，台積電能否跟上發債腳步還有待觀察。

回顧今年企業發債量，上半年維持勢頭，1月有660.5億元、2月春節月休兵，但3月增至720.2億元、4月發債量續增至892億元、5月587.4億元、6月764.2億元。進入下半年後，7月僅剩344.4億元、8月405.4億元，顯現趨勢愈來愈冷。