建商借殼上市途徑探討|臺灣證券交易所

臺灣證交所嚴審建商上市，迫使業者借殼掛牌

隨著我國經濟復甦，臺灣證券交易所 (TWSE) 持續扮演重要角色，提供企業籌資管道。然而，近期對於建商上市的嚴格審查，卻引發業者不滿，紛紛選擇透過借殼上市的方式掛牌。

根據 ACGA 亞洲公司治理協會公布的評鑑結果，我國公司治理排名第三，但證券交易所現代化上市規則及公開諮詢的表現仍有進步空間。其中，建商上市面臨的限制尤其嚴苛，讓許多業者望之卻步。

根據臺灣證交所上市審查準則，建商上市必須符合嚴格的財務門檻，包括稅前淨利占比、資本額、權益總額等。這些條件較其他產業更加嚴苛，顯示主管機關對建商的疑慮。

自2020年以來，建築業受到新冠肺炎疫情影響，缺工、缺料、缺人才等問題導致成本上漲。但上市審查準則要求建商「稅前淨利」需達成「三個」會計年度，與其他產業僅需「兩個」會計年度有顯著差別，讓建商上市更加困難。

此舉迫使建商尋求借殼上市的方式，透過購買股權或參與私募取得上市櫃公司資格，後再更名掛牌。從2003年至今，已有近50家建商透過這種方式「借殼」上市櫃，而公開申請上市櫃的建商卻寥寥可數。

業界人士認為，建商力求轉型升級，並非以往「一案一公司」的負面形象。主管機關應以平常心看待建商上市正常化，減少不必要的法規障礙，讓建商透過 IPO 上市接受股民監督，提升財務透明度，促進資本市場多元化和國際化。