匯豐台灣商銀：預測日銀升息，日圓走跌預期緊縮|匯豐(台灣)商業銀行

今年初至今，台灣匯豐商業銀行密切關注全球市場動態，特別是美元對日圓的匯率變化。根據市場分析，美元對日圓的跌幅已超過11％，並未如市場原先預期在年底轉強。日本央行於24日公布的會議記錄顯示，若未來經濟數據符合預估，將持續調升政策利率。外銀預估，日銀很有可能於2025年初調升利率，這將有利於改變日圓的弱勢格局。

匯豐銀行指出，全球通貨膨脹衝擊對日本的名義國內生產總值產生了提振作用，並似乎引發了工資和物價的「良性循環」。雖然日銀在12月的會議上選擇不升息，但市場普遍預期2025年日銀將收緊0.4％至0.5％的政策利率。隨著日本逐步擺脫通貨緊縮，預期政策逐步回復正常，以及美國國庫券收益率上行，日本長債收益率也隨之上升。

星展集團投資總監辦公室（CIO）預期，日本仍將在2025年繼續進行超寬鬆貨幣政策的正常化，以符合GDP成長、薪資成長趨勢及接近2％的通膨目標。近期美元保持強勢，美國公債與日本公債收益率的利差再次擴大，日圓的空單也再次增加。由於美國和日本選舉後的前景仍有不確定性，日圓套利交易似乎還有成長空間。

星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉分析，日本的低利率環境可能使兩種套利交易持續活躍。一種是借日圓來投資高殖利率的債券，如美國投資等級債；另一種是借日圓投資更高風險的資產，如股市。若後續企業獲利受到市場關注，仍有機會吸引積極的套利交易投資人維持這項交易。

若日圓過度弱勢，也可能引來日本政府和日銀的反彈。目前日銀處於漸進式的升息循環，如有地緣政治風險，應該會吸引一些日圓買盤。因此，日圓未必會持續成為落後者。

渣打銀行表示，各國央行正處於降息週期，利差變化支持2025年美元狹幅波動，但波動性可能會高於2024年。日圓將成為2025年美元盤整的主要受惠者。同時，因日本穩定的服務業價格通膨和薪資成長，應該會支持日銀在2025年持續升息，因此，美元兌日圓可能會因利差縮小而走低。