元大S&P原油基金策略再升级

台灣金融市場近期發生一樁引人關注的事件，那就是原油市場在4月20日發生的史無前例的負油價事件。隨著原油需求的回溫，西德州原油近月期貨（2020年10月合約）價格在9月4日時已上漲到39.77美元，較4月20日的6月份合約價格每桶20.43美元，價格變動率達到惊人的94.66%。然而，這一變動並未在台股中的元大S&P原油正2 ETF淨值上得到同步反彈。該ETF在4月20日的淨值為0.86元，但到了9月4日僅為0.8元，與2元的目標價格還有一段距離。 元大投信解釋，這種情況的發生主要是因為ETF在發行時必須追蹤特定標的指數。元大S&P原油正2追蹤的是「標普高盛原油日報酬正向兩倍ER指數」（簡稱原油槓桿指數）。雖然原油期貨合約的價格變動率達到94.7%，但從4月20日至9月4日間，該原油槓桿指數並未上漲，反而大跌48.79%。這意味著原油期貨價格的上升並不必然導致指數的上升。 此外，雖然原油槓桿指數在4月20日至9月4日期間下跌了48.79%，但元大S&P原油正2的淨值僅下跌了6.98%，這顯示該ETF適時調整了投資策略，有效地保護了基金資產。對於原油槓桿指數大跌的原因，元大投信指出，主要是4月21日西德州原油期貨的暴跌對指數造成的短期內難以彌補的損失。 原油槓桿指數大跌的具體情況是，當天原油期貨價格下跌幅度達到43.37%，而該指數經由200%的曝險，導致跌幅倍增為86.7%，指數大幅減損。要讓指數回到原點，至少需要上漲652%。這也意味著即使運用期貨創造200%的槓桿，原油期貨至少也要上漲326%，才能回到起跌點。 為應對負油價市場衝擊，全球主要原油期貨ETF均進行了投資策略的調整。例如，ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil ETF（代號UCO）將持倉部位由近月的6月合約調整為遠月的9月和12月合約。 總結來說，元大S&P原油正2在此次負油價事件中，淨值下跌6.98%，明顯優於指數下跌48.79%的表現，這充分證明了適時調整投資策略的必要性。