柏瑞投信解析：挖掘特別股潛在投資機遇|柏瑞投信

美國關稅政策的變動不斷增加今年全球經濟的不確定性，市場對聯準會降息的預期也隨之升溫，以應對可能的經濟放緩和通膨壓力。在這樣的背景下，債券需求上升，美國10年期公債殖利率走勢下挫。柏瑞投信在近期分析中提到，在政策前景不明朗的環境下，特別股因其基本面穩健、較高殖利率等優勢，今年的投資展望相對看好。

柏瑞投信強調，雖然美國經濟活動仍強勁，但預計下半年將有所放緩。消費支出、通膨壓力和政府舉債支出等因素可能導致利率維持較長時間的較高水平。然而，由於川普2.0政策的不確定性，預計美債10年期殖利率將在4.2％至4.8％之間波動。

柏瑞投信認為，通膨壓力將影響經濟增長和貨幣政策，但關稅的增加不會一定對通膨產生衝擊。在溫和通膨期間，特別股的表現仍然出色。在當前殖利率波動頻繁的環境中，配置特別股可以幫助強化投組效益，並提高耐震力。

統計數據顯示，自2020年1月新冠疫情以來到2024年底，當美國CPI超過2％並逐漸下滑的期間，特別股指數平均仍有0.84％的漲幅。

柏瑞投信的特別股策略投資經理人卡洛夫（Vladimir Karlov）表示，目前美國實質利率已從負轉正，並達到金融危機以來的新高。聯準會的按兵不動意味著現在是增持存續期的好時機。在利差較高的新常態下，特別股相對於長天期美國國庫券/信用債的利差已經收窄，但仍具備高水準的殖利率，評價面正處於合理階段。此外，與其他資產的低度相關性，長期來看，未來還有機會創造較高水準的風險調整後回報。

柏瑞投信指出，短期美債殖利率波動仍大，將持續關注未來川普政策的不確定性。近期不確定性增溫，短中期以降低信用風險為主，特別股採用槓鈴策略平衡風險。看好金融、公用事業與通訊服務等穩定現金流產業，並留意高票息、體質穩健等具有中長期投資價值標的。同時，參與新發行特別股的投資機會，但需留意特別股仍有波動風險。