關稅打壓 油價中長期偏空 |統一期貨

【統一期貨提供，陳昱光整理／】

近期美國基於伊朗用核問題，對伊朗實施制裁，伊朗原油出口受限 ，導致全球原油供應出現短暫下移，成為帶動近期油價反彈的因素。 僅管短線美伊衝突為油價帶來短撐，但美國經濟成長放緩，全球油市 供應預期上揚，將使油價中長期偏空趨勢不變。除非世界大國發生實 體戰爭、OPEC等國意外轉向大額減產、或美國關稅政策臨時全數取消 ，油價才有止跌轉強的可能。

自川普對等關稅政策發布後，因高額的稅率將使全球貿易量大減， 拖累全球海運、空運運輸用油需求疲弱，是為帶動油價顯著走跌的需 求面因素之一；進口商品價格也將因關稅大增，拖累美國人民消費水 準，使美國經濟成長顯著放緩、甚至衰退，也使得美國原油需求預期 面臨大幅下修。

惟後續川普給予部分國家90天的對等關稅緩衝期，讓美國經濟衰退 疑慮暫緩，帶動油價低檔反彈。如後續談判狀況順利，使稅額大幅下 降，或有望給予油價反彈動能，但應難回升至關稅實施前之價位。

供給方面，美國政府近期尚未釋出增產消息。就美國國內油廠營運 狀況來看，若川普政策成功帶動國內製造業生產，將使勞動需求增加 、導致勞動成本上行，油廠若擴產壓低油價，營運面將面臨沉重壓力 。