公股銀看台幣走勢 關注3變數 |星展(台灣)商業銀行

新台幣5月出現一波急升行情，引發市場對於企業獲利的憂慮。公 股銀行指出，台灣為出口導向經濟體，企業營運獲利皆易受台幣匯率 波動影響，雖公司部份採取自然避險措施，但仍對以外銷為主的廠商 造成衝擊。不過，評估新台幣後續再大幅升值的機率不高，後市可觀 察經濟成長情形、關稅談判進展與匯率操縱國報告等三大關鍵。

公股銀分析，這次新台幣大幅升值事件，主要來自市場對於貿易談 判進展、中美貿易衝突降溫的樂觀集體反應，造成台幣、韓元及人民 幣等亞幣快速上漲。新台幣大幅升值是長期被低估的一次性反應，過 去AI浪潮為企業及勞工帶來豐厚的獲利與薪資，大量資金進駐房市和 股市，也流入壽險等資產，卻未能有效帶動台幣上升，間接擴大壽險 的貨幣錯配風險，是台幣近期顯著波動的原因之一。

公股銀表示，規避關稅搶出口，一定程度提前拉貨下半年訂單，加 上低基期逐步消失，國內景氣下半年難再延續上半年的數據表現，在 經濟放緩下，新台幣繼續大幅升值的條件不高，後續關注因素為下半 年台灣經濟成長幅度、台美關稅談判結果及我國能否自匯率操縱國家 名單移除等。

川普自由貿易和國際秩序挑戰，致美元地位出現裂縫，為歐元提供 契機。星展銀行預測，2025∼2026年歐元兌美元可能升值至1.2美元 ，美元過去受益於美國經濟的相對強勢與資產吸引力，但相關因素正 逐漸改變。川普關稅政策可能導致停滯性通膨風險，美國經濟預期將 不再維持例外的增長表現，相對地歐元區經濟長期處於停滯，正在透 過「2030準備計畫」重生。

歐洲央行（ECB）正接近其降息周期的尾聲，聯準會（Fed）主席鮑 威爾任期將於2026年5月屆滿，在此之後，聯準會獨立性恐面臨質疑 ；且國際投資者逐漸將歐元區視為應對資本保值風險的更可靠避險工 具，這些風險來自川普不可預測的政策。