星展台灣商銀：四大新興債券投資亮點探秘

隨著美元的持續走弱，以及美國財政風險的居高不下，全球資產市場正經歷著新一輪的調整與重估。在這樣的背景下，外國銀行普遍認為，新興市場貨幣的轉強，以及通膨回落、實際利率高企、財政穩健，以及放鬆的貨幣政策等四大因素，將進一步提升新興市場本幣債券的吸引力。

在通膨持續上揚的環境下，日本長天期公債收益率攀升至2000年以來的最高點，這引起了市場對日圓套利交易可能提前結束的擔憂。星展銀行投資總監辦公室指出，日本投資人通常是美国公債的主要持有者，他們可能會將資金轉回日本，這將推升美國公債收益率，進而導致美元走弱。

由於日本公債收益率的上升和美国債務問題的持續發酵，預示收益率曲線將變得更加陡峭。因此，星展銀行建議保守看待超長天期債券，並採取槓鈴式存續期間策略，同時配置2至3年期和7至10年期的債券，以獲得較佳的風險調整後回報。

在投資等級公司債利差能夠為利率波動提供緩衝的時候，長天期抗通膨債券（TIPS）成為對抗通膨風險的工具，而抵押擔保證券（MBS）則因為較寬的利差而具有吸引力。

新興市場本幣債券的投資機會逐漸浮現，除了貨幣轉強之外，星展銀行總結了四大因素，對新興市場本幣債券表現樂觀。這四大因素分別是：通膨回落、實際利率高企、這些國家的財政或經濟狀況良好，能夠支撐資本市場的穩定，以及通膨壓力減緩後，這些國家的央行擁有較大的寬鬆政策空間，有助於刺激經濟並推升債券價格。

即使美國提高關稅可能會拖累經濟成長，但需求衝擊有望遏制新興市場的通膨，或能加快政策寬鬆周期。

星展銀行強調，擁有龐大對外盈餘支持的貨幣有望表現出色，其中部分集中於亞洲。新興市場已經建立了抵禦外圍風險的緩衝，並且參與全球貿易的程度各有不同。例如，印尼債券的實際利率處於歷史高水平，通膨低，對外收支平衡可控，債務溫和，再加上財政部長的政策明確，市場對財政風險的疑慮逐步消散，顯示新興市場債券領域具有廣泛的利好因素。然而，採取差異化觀點才是合理的投資部署。