市場震盪 平衡配置安度亂局 |瀚亞投信

川普對等關稅政策仍是全球金融市場最大的不確定性風險，展望第 三季，瀚亞投信認為，政策反覆導致市場大幅震盪，惟全球經濟衰退 機率降低，企業獲利展望仍佳，中期市場可望維持向上趨勢，建議分 散投資組合安度短期震盪，掌握中期行情。

瀚亞投信投資長林如惠表示，市場擔憂關稅可能導致物價上漲，導 致聯準會主席鮑爾對利率政策保持謹慎態度；市場預期聯準會最快可 能在9月再次降息，年底前共降息2碼，目前市場已大幅反映對美債的 悲觀預期，股債短線上或許震盪持續，建議平衡配置以應對紛擾。

瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭表示，美國10年期公債殖利率未來 一季將呈現區間震盪，考量關稅導致消費者與企業支出信心下降，未 來將傳遞至實際消費與投資動能，導致美國景氣整體仍偏降溫，研判 美債第四季以後，可能因聯準會的降息預期而有下行空間。

美國經濟衰退機率低，但通膨上升風險尚未解除，且企業財測尚未 針對政策變化進行調整，利差未來仍有小幅上漲空間，第四季後將因 降息預期再收斂；相對看好高評等信用債券與BB級債券，相對減碼估 值偏高的低品質信用債。

安聯投信表示，債市第二季持續面臨高波動環境，應採取靈活配置 策略以應對不確定性，投資級債券展現較強的抗跌能力，建議優先配 置中短天期投資級債券，以兼顧收益和抗波動能力，同時適度納入非 投資等級債券以捕捉高收益機會。新興市場債券因高殖利率和經濟復 甦潛力，適合作為多元配置的一環，特別是亞洲市場相關債券。

野村投信投資策略部副總張繼文認為，隨對等關稅暫停90日及談判 有實質進展，市場信心已顯著自解放日後的恐慌情緒修復，非投資等 級債券指數也陸續收復4月初解放日的失地並創今年新高。近來因投 資人對於美債的疑慮升高，一度使美國30年期公債殖利率超過5％， 美國10年期公債殖利率來4.5％附近，如要降低利率波動風險，宜選 擇較短天期的債券，非投資等級債券存續期比投資級債券短，加上債 券到期殖利率較高，是不錯的選擇。