匯豐台灣商銀警示：亞洲出口受高關稅影響持續關注|匯豐(台灣)商業銀行

面對美國川普政府關稱的關稅威脅，亞洲出口市場近期經歷了一波顯著的增長。然而，儘管出口量大幅上升，美國的庫存增長卻相對有限。這一現象引起了匯豐（台灣）商業銀行的關注，該行在最新報告中對此現象進行了深入分析。

匯豐銀行的報告指出，這一反差可能有三種解釋：數據資料遞延、保稅倉庫存儲，或者美國終端需求超預期強勁。雖然這些因素都可能對庫存增長產生影響，但匯豐銀行也警告，高額關稅最終可能對亞洲出口造成重大衝擊。

報告中提到，韓國第二季出口量顯著增長，美國製造業進口增長過去幾個月大幅飆升，而歐洲進口則呈現相反趨勢。這些進口商品部分進入美國零售商倉庫，進而推升零售庫存。不過，儘管美國零售庫存（除汽車外）上升，但增幅並不驚人。截至5月，庫存水準僅剛剛超過2022年9月的高峰，與疫情期間庫存激增相比，差距明顯。

報告還指出，美國零售商對貨櫃進口量的預測顯示，雖然進口量在4月高於去年同期水準，但5月大幅下滑，可能是對4月關稱公告的遞延反應。零售商預測6月和7月進口將大幅激增，推測是為了8月1日關稱上調前的提前採購，後續進口預計將大幅回落，遠低於2023年水準。

此外，美國進口商可將貨物在保稅倉庫存放最多五年，在貨物發放分銷前無需繳納關稱。考慮到關稱不確定性，進口商可能大量採購貨物但打算將其保存在保稅倉庫中，直到實際銷售或關稱上調前才釋放。

匯豐銀行認為，雖然存在出貨提前現象，但美國整體庫存並未過度膨脹，保稅倉庫使用量也無法完全解釋這一現象。這可能是由於美國終端需求可能比預期更強勁，提前出貨的反噬效應可能不如擔心的那麼嚴重。

台灣供應鏈顧問也對此現象進行了分析，指出存貨會有遞延性。從亞洲出口至美國的貨物，在川普4月宣布暫時豁免時產生追料。而在美國，可能還沒有通過海關，或是客戶還未收到貨品，加上美國內陸運輸問題和卡車司機缺工嚴重，導致實際反應尚未出現。另外，ISM存貨指數仍維持在50以下，表示市場仍然緊縮，但與上月相比，緊縮趨勢有所緩和。