經濟好壞參半 外銀看漲四債券 |星展(台灣)商業銀行

面對美方對等關稅大限逼近，台美雙邊談判進入最後關頭。由於對 財政赤字、關稅以及好壞參半的經濟數據憂慮，短期內債券利率可能 會持續波動。在此背景下，外銀看漲新興市場亞洲當地貨幣債、美國 國庫抗通膨債券（TIPS）、英國國債等三類債券、A/BBB級的投資等 級（IG）債券等四類型債券，同時將新配置機會轉向聚焦美國短期非 投資等級債。

渣打銀行表示，長期與短期債券之間的殖利率差距偏高，但未能顯 著突破。今年下半年就業市場放緩，將為聯準會在9月降息打開大門 。隨著短期利率走低，預期美國10年期國債殖利率將隨之下跌，未來 6∼12個月內將邁向4∼4.25％，5∼7年期債券期限提供最佳的風險調 整後回報，因其在具吸引力殖利率與財政，以及通膨風險之間取得平 衡。

同時也看漲新興市場亞洲當地貨幣債、美國國庫抗通膨債券及英國 國債，另外，美國短期非投資等級債過去一年的總回報率近 9％，較 低的波動性、具吸引力的絕對殖利率以及低違約率是推動表現的因素 ，故渣打將新的機會型配置觀點聚焦在美國短期非投資等級債。

星展銀行指出，儘管關稅緊張局勢依然存在，但隨著供需失衡加劇 ，長天期收益率走升，市場注意力已逐漸轉向各國政府，尤其是美國 財政的可持續性。此外，近期長天期美國公債和日本公債收益率的上 揚也反映出，在關稅不確定性、勞動市場緊張和貨幣供給成長的環境 下，通膨黏性不太可能在短期內消退。

過往市場對通膨前景的預估相對平靜，然而，星展銀行仍下調成熟 市場公債的觀點至中立，因為若長天期收益率上揚，收益率曲線可能 進一步趨陡。

公司債持續看好A/BBB級的投資等級（IG）債券，並採取槓鈴式存 續期間策略，同時佈局2至3年期和7至10年期IG債券。然而，由於利 差擴大的風險較高，對非投資等級（HY）債券的看法相對謹慎，僅看 好BB級的優質債券。