星展銀行台灣：多角度觀察四債券市場前景|星展(台灣)商業銀行

面對美國對等關稅的緊迫限期，台美雙邊的貿易談判已進入決戰階段。在此同時，台灣企業對於經濟前景的擔憂與日俱增，尤其是對於財政赤字、關稅政策以及雙重效應的經濟數據。在這樣的背景下，市場對債券利率的波動性感到不安。

根據市場分析，外國銀行對於新興市場亞洲當地貨幣債、美國國庫抗通膨債券（TIPS）以及英國國債等三類債券持看漲態度，並將新的配置機會聚焦於美國短期非投資等級債。這種策略反映了市場對於通膨和利率波動的關注。

渣打銀行在最新的報告中指出，長期與短期債券之間的殖利率差距雖然偏高，但並未顯著突破。該行預測，隨著就業市場放緩，聯邦儲備銀行在9月降息的可能性增強。預期美國10年期國債殖利率將在未來6至12個月內下跌至4至4.25％。由於5至7年期債券期限能夠在吸引力的殖利率和財政風險之間取得平衡，因此這個期限的債券提供最佳的風險調整後回報。

除了對新興市場亞洲當地貨幣債、美國國庫抗通膨債券及英國國債持看漲態度外，渣打銀行還看好美國短期非投資等級債，該類債券過去一年的總回報率接近9％。這是因為其較低的波動性、具吸引力的絕對殖利率以及低違約率。

星展銀行則表示，雖然關稅緊張局勢依然存在，但隨著供需失衡加劇，長天期收益率走升，市場的注意力已逐漸轉向各國政府的財政可持續性，尤其是美國。此外，近期長天期美國公債和日本公債收益率的上揚也反映出通膨黏性在短期內不太可能消退。

星展銀行下調了成熟市場公債的觀點至中立，因為若長天期收益率上揚，收益率曲線可能進一步趨陡。對於公司債，該行持續看好A/BBB級的投資等級（IG）債券，並採取槓鈴式存續期間策略，同時佈局2至3年期和7至10年期IG債券。然而，由於利差擴大的風險較高，對非投資等級（HY）債券的看法相對謹慎，僅看好BB級的優質債券。