長天期公債 法人減碼聲浪大

美國公債殖利率續創16年新高後，不少法人看多債市，但愈來愈多 訊息顯示美國聯準會短期內恐不會降息，即便降息亦是小幅緩步，法 人陸續修正對債券看法，尤其長天期公債，預期美國公債殖利率恐還 有續創新高的可能。貝萊德表示，從短期戰術角度來看，已轉為「中立」看待長天期公 債，因為市場預期利率將長時間維持在高點，但從長期策略來看，團 隊仍保持「減碼」態度，並再次下調高品質信用債。從2020年底以來，貝萊德就一直在減碼長天期美國公債，認為在新 的總體經濟市場環境下預告著未來利率將持續上揚，美國10年期公債 殖利率處於16年高點，顯示殖利率已出現大幅調整，但「此過程尚未 結束」，隨政策利率接近峰值，戰術性觀點現在轉向中立看待長天期 美國公債，距離轉為加碼還有一段時間。從長天期角度來看，10年期公債殖利率可能會達到5％或是更高的 水準，未來公債殖利率向上或向下波動的機率相當，換句話說，預期 未來將出現雙向波動的現象，從長天期的策略投資角度來看，保持「 減碼」看法。投資等級信用債與10年期債券殖利率之間的利差並沒有 像原先預期一樣擴大，進一步下調投資等級信用債的投資觀點。富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽認為，美國長天期 公債殖利率仍有上揚空間，原因包括美國經濟比預期強韌、通膨難以 快速降回聯準會目標的2％、美國公債供給將因高預算赤字而增加， 考驗市場對公債的偏好需求。預期聯準會應會維持利率更高更長一段 時間，策略上避免配置於太長天期的債券。富達投資強調，儘管高利率可能帶來融資風險，但整體企業槓桿率 維持健全，加上收益率具吸引力，所以對美國非投資等級債中性投資 評等，並相對看好歐洲非投資等級債，主要是考量違約率較低、波動 性較低及利差優勢，因此，給予歐洲非投資級債較正面投資評等。