聰明理財 建立正確觀念

標榜投資穩健的ETF，規模不足時一樣存在著下市風險；槓反與期貨型的ETF，也不會因為是「ETF」出現損失時，比期貨商品少賠一點；標榜高股息ETF，錯誤的投資觀念一樣讓你賠了夫人又折兵。領到股息最好再投入華南永昌投信董事長黃昭棠提到一個現象，就是年輕人買當紅的高股息ETF，領到的息被不少理財網紅稱為「創造被動式收入」，然後鼓勵年輕人當犒賞自己的額外收入花掉，這將對複利效果大打折扣，領到股息就應該再投入。其實年輕人因為有投資時間的優勢，而高股息產品通常是「低波動」，報酬相對偏低，退休族較適合此一商品。規模太小會下市ETF除了基本了解投資標的之外，流動性也很重要。因為ETF在交易市場上掛牌，就具有股票的特性，成交量太小會難以進出，就不建議入場。例如單日成交量低於500張、或是有些號稱一天有1,000張，但呈現一天四根，如上午10點250張、11點250張、12點250張、1點250張，這也是ETF流動性的困境。ETF規模太小會有清算風險。折溢價操作不當會造成虧損投資人進入ETF市場，首先要明白一件事，就是ETF因「市價」與「淨值」，在初級與次級市場間有折溢價關係。存在折溢價空間並非壞事，因為價差會吸引套利者進場提供流動性，但不合理的價差可能會吃掉潛報酬。在市場熱絡下，ETF可能會產生溢價，一般而言，合理的折溢價應該落在1%之內，不過，台股ETF與債券ETF更應該要嚴格檢視，台股ETF本身投資就是台股，折溢價實在沒道理；債券ETF報酬並不似股票，相對不具備大幅上漲動能，投資人更要留意買進時的折溢價狀況。月月領股息風險更集中如果投資三檔不同的台股高股息ETF，來打造「季季配」或「月月流水息」，反而將風險集中在「台股」，除息時若逢台股重挫，反而可能填不了息、賠了價差。期信商品容易成為歷史期信商品除了規模太小，還會面臨單位淨值太低的問題，最近30個營業日平均淨值累積跌幅達90%，或平均規模低於終止門檻。最著名的例子就是負油價下的元大S&P原油正2，與遇上全球大多頭時遭清算的富邦VIX。法規規定，上市滿一年後30個交易日，平均規模若股票型ETF低於1億元、債券型ETF低於2億元，就會觸及下市門檻。槓反商品愈抱愈虧除了期信商品外，槓反型商品也是追蹤期貨，會有轉倉成本，不適合投資人長期持有的原因之一；此外，正向2倍與反向1倍ETF的報酬型態，僅限單日有效，不代表一段時間累計的報酬，再者，槓反ETF需每日計算所需曝險額度、重新平衡投資組合，因此調整頻率將高於一般ETF。不是抱高股息就可以歲歲無虞這幾年ETF大爆發，很大的貢獻來自高股息產品，ETF之所以配得出高股息最關鍵的原因，是來自於台股資本市場的優良表現；此外，台灣上市櫃公司，即便是高科技廠平均股息配發比率都高達六成，企業股利發放大方，才是這些高股息ETF的根本。去年台灣上市櫃公司獲利3.98兆元，寫下歷史次高，使得今年將是發息最多的一年，但也得視上市櫃公司的配息意願；而賺不多但配息卻是最好的一年，元大投信董事長劉宗聖說：「這也會是滿值得緊張的事，因為代表很多公司是拿老本出來配。」主題狹隘一樣賠錢與基金一樣，主題式ETF如果投資標的過於狹隘，即是「風險過於集中」，遇類股重挫時，基金還有經理人利用期貨等工具避險，但跟隨指數的ETF只能跟跌。高息商品填息最重要ETF配息一出爐，常常會有一窩蜂搶進的季節性效應，買高股息除了看配息到底多高，重點其實是能不能填息。劉宗聖常說：「過去的配息並不代表未來的配息，配息前請詳閱填息紀錄」，意思就是，買這些高股息只有在存本取息而已，基本上還是要能賺到資本利得，也就是能順利填息。頻繁換股是雙面刃ETF更動公開說明書、變動指數規則是對投資人負責的行為，但產品優化也是雙面刃。ETF頻繁換股或一次換掉過半數成分股，往往是訴求提高報酬率或股息率，但也會造成內扣成本上升，吃掉部分報酬，投資人入手前須要先評估選股邏輯適合不適合自己，長期投資還是建議選擇最原始簡單的方式。