高收益債 後市可期 慎選低違約率產業

近期國際油價走勢低迷，拖累能源礦業高收益債之餘，也鬆動投資 人對高收益債的投資信心，投信法人指出，目前高收債整體違約率持 續改善，並維持下滑趨勢，預期今年扣除能源礦業產業後違約率甚至 不到1％，加上資金回補空間仍大做後盾，基本面又受惠於全球景氣 復甦而相對其他債市來得亮眼，後市依然令人期待。第一金全球高收益債券基金經理人黃奕栩表示，美國在2015年12月 、去年12月、今年3月和6月，總共升息四次，每次1碼，投資人總是 擔憂升息循環會導致高收債多頭無以為繼，但事實證明，之後高收債 上漲情形居多，升息並非高收債的票房毒藥。在經濟前景看好下，反 而是新一輪漲勢的開始。駿利高收益基金經理人Seth Meyer指出，從基本面、由下而上信用 研究，相對強調信評相對CCC級較為偏好BB級，而是尋找更高品質企 業模式，更著重健康護理、電纜通訊和食物及飲料，並較少著墨於像 是零售與飯店等領域。宏利美元高收益債券基金經理人張瑞明指出，美國各行業企業基本 面保持穩健，但獲利成長速度明顯放緩，川普政見包括減稅、擴大財 政支出減少監管等刺激經濟成長的措施，預期高收益債券的投資報酬 將在高利率衝擊債券價格，以及景氣好轉有利整體經濟間求取平衡。柏瑞投信表示，由於美國企業獲利良好，加上美國二季GDP可望出 現反彈，高收益債市良好的基本面沒有改變，下半年還有續漲空間。法人指出，隨著全球經濟持續改善，高收益債發行企業有望維持健 康資產負債表及產生穩定現金流。觀察過去一年各產業高收益債券違 約率，汽車、博弈娛樂、金融、食品飲料、電視、消費和不動產等七 大類產業發行的高收益債基本面良好，資產負債表健康，違約率甚至 為零，扣除特定產業後的高收益債違約風險極低。