富達 保增長抗通膨 新興市場Q2橫向盤整

2011年第一季，全球股票市場上演脫鉤表演，新興市場表現落後成熟市場，通膨成為各國主要經濟議題。富達投資團隊認為，通貨膨脹將是2011與2012的市場主題，各國央行在保增長與抗通膨兩項目標上，均面臨政策制定的難度與挑戰，新興市場第二季可能維持橫向盤整的走勢，醞釀第三季行情的到來。美國經濟在聯準會兩波量化寬鬆貨幣政策的推波助瀾下，復甦跡象轉為明確，初次請領失業救濟金人數下滑，非農就業人口年增率上升，意味著美國就業市場終於步入復甦階段，雖然後續復甦力道值得觀察，但整體而言，市場信心增強，有利於股市後續表現。近二個月，資金明顯從新興市場回流美國，資金動能推升美股續創新高，短線上難免有過熱修正的可能，但由於美國景氣現處於上升軌道，短線股市震盪意味獲利了結的賣壓與資金流向的變動。目前美國通膨壓力相對較低，一旦復甦跡象明朗化，未來景氣行情可期。近期債券市場資金以流入高收益債券、浮動利率債券與美國抗通膨債券的狀況較為明顯，反映投資心態仍持續追逐「較高殖利率」（excess yield）的固定收益資產。富達固定收益團隊對今年美國高收益債券市場仍持溫和正面看法，並預期經濟將持續緩步復甦，企業償債能力也不斷在改善。由於基本面的好轉，加上資本市場的流動性佳，預期企業違約率可望持續維持在歷史均值以下。如此有利的基本面，可望抵銷目前投資評價略高的隱憂。第二季金融市場可能持續震盪，全球經濟走向、中國貨幣緊縮政策、歐洲主權債務違約問題餘波盪漾，或是天候不佳以及企業獲利不如市場預期等風險，投資人宜多加留意。