資金抱團 陸股龍頭企業強悍 風險偏好降低，將持續溢價；業績穩健成長，成法人首選

今年來陸股維持多方強勢上漲，帶動大中華基金績效跟著水漲船高 ，根據Lipper統計，36檔國內投信發行的大中華基金，不僅平均值高 於滬深300指數同期7.39％漲幅，更有約三分之二基金表現優於大盤 ，不過，投信法人指出，陸股的「漲」相已開始與去年出現差異，不 再是多頭雨露均霑，代表未來將更倚賴基金團隊的選股功力。保德信中國品牌基金經理人許智洋指出，分析自今年1月4日以來， 陸股大盤上漲居多，但從盤下個股漲跌家數來看，上漲個股數卻明顯 低於下跌的個股，反映出陸股的多頭已不再如過往雨露均霑，而是呈 現多數資金集中於大型龍頭企業，資金抱團效應逐漸發酵。許智洋表示，除了市場風險偏好降低，行業龍頭將持續溢價，法人 資金進駐龍頭股也是促使抱團效應的原因之一，近年可明顯觀察到A 股機構投資者占比逐年攀升，包括公募基金、保險資金、外資都均持 續加碼A股部位，是驅動A股更加健全及穩定的來源，也因為外資及機 構投資人相對著重於業績穩健成長的個股，因此，營收長期較為穩健 的大型股，相較股性活潑的中小型股，更能吸引法人資金活水的挹注 ，進而成為資金行情的動力之一。另外，從去年第三季各類機構投資者持股市值占比分析，保險公司 對於超過3千億人民幣的大型企業最埋單，總持股比重占整體金額的 68％，陸股通總資金中也有逾四成布局於大型企業，可預期當法人資 金陸續到位，大型龍頭企業將為首要受惠標的。針對第一季陸股走勢，許智洋認為，短線來看，由於十四五計畫的 長線主題如新能源、太陽能等個股估值漲幅已高，短期資金將回流估 值較為合理的權值股；整體而言，指數仍將持續向上，但上漲幅度有 限，將以結構性機會為主。（ㄏㄨㄟˋ）豐中國A股匯聚基金經理人韋音如表示，十四五計畫 是大陸經濟結構性增長的重要推手，預期在該政策的支持下，由數位 轉型而形成的新消費群會更加龐大。同時大陸官方亦會優先推動「雙 循環」的發展策略，這將支持中產階級、刺激創新、開放資本市場。從更大範圍來看，發展本土產業鏈及擴大對外開放是接下來一年大 陸經濟主要看點，看好受惠於十四五政策預期支持的領域，與基本面 回溫的產業，例如大消費、科技創新自主與新能源等。