友邦投信：公債超跌，買點浮現

由於近期債市並未反映美國經濟疲弱、房市不佳等消息，出現利多不漲的情況。友邦投信表示，這表示美國公債已經超跌，買點浮現，建議投資人宜逢低介入佈局公債市場。友邦美國雙核心收益基金經理人蘇耿賢表示，根據彭博資訊統計，從今年3月底起，債券市場對於美國經濟、房市表現持續疲弱等消息面一直維持逐步鈍化的現象。蘇耿賢指出，美國公債價格會出現超跌情況，因市場考量為抑制通膨問題，美國聯準會Fed可能於年底升息的過度預期心理，進而打壓美國公債價格的表現。不過蘇耿賢參考美國聯準會過去20年的做法，推估認定，在美國就業市場表現未達一定水準前，即使通膨率蠢蠢欲動，美國聯準會仍不會採取升息動作，他預估聯準會年底前應不致祭出升息動作。蘇耿賢表示，根據彭博資訊自1986年7月以來至2008年5月的統計資料顯示，過去20年，聯準會都是在就業市場成長已達穩定水準後，才會開始升息。以1990年為例，當時核心通膨指數已經由4%竄升至6%左右的高水位，但考量就業市場表現欠佳，聯準會還是決定降息，先穩定市場經濟再說。蘇耿賢說，從上述歷史經驗可以進一步得知，通膨率上升並非聯準會決定是否升息的唯一考量要素。升息與否，先決條件是美國就業市場的表現。根據彭博資訊歷史資料顯示，通常美國就業市場要達到17、18萬人左右的水準後，聯準會才會認定經濟狀況已經穩定，進而考慮升息。由於目前美國就業市場仍處於萎縮狀態，何時走出低迷的市況，開始逆轉成長，蘇耿賢表示，仍有待觀察，在就業市場尚未明確復甦前，聯準會應可望持續把利率維持在低檔水準，不至於祭出提早升息的手段。另外再看通膨問題。如果參考彭博資訊今年6月調查所公布美國核心通膨率（core CPI）的數據來看，市場上一般仍預期美國核心通膨率會維持在2.14%到2.24%的水準，就此來看，一般市場也預期核心通膨將維持穩定。以現階段主要影響通膨率的油價而言，蘇耿賢表示，若根據彭博資訊統計自1999年12月以來的年增率來看，短線雖有上升壓力，但即使油價維持在150美元高檔不變，年增率仍呈現向下趨勢，顯示拉高通膨率的高油價問題，未來可望減緩，聯準會可望持續維持利率低檔水準。友邦投信建議，值此之際，政府債券投資仍應做為核心資產的選擇之一，投資人還是可以將有穩定利息收入的政府債券，列入投資組合。加上現階段美國利率仍維持在低檔，因此現階段公債市場仍可逢低介入。