輕原油市場 正值結構性重塑

【國票期貨提供，楊淨淳整理／】

在中東地緣政治衝突升溫與供應鏈受阻的背景下，全球輕原油市場正經歷結構性重塑，特別是荷姆茲海峽運輸持續受限，使原本高度依賴中東原油的亞洲國家，迅速轉向以美國輕質原油為代表的替代來源，帶動跨區貿易流與價格體系出現顯著變化。

在價格結構方面，以西德州中質原油（WTI）為代表的美國原油在近期亞洲市場買盤的強力拉貨下，出口量不斷創高，使得當前現貨價格大幅高於期貨，反映市場即期供應緊張；同時近遠月價差維持高位，也說明市場仍在為短期風險支付溢價，即便近期因市場對美伊停火的預期升溫，價格出現技術性回調，不過整體風險溢價並未完全消退，進而支撐油價持穩在95美元以上高位。

然而，高油價卻也對市場需求造成部分衝擊，加上全球經濟不確定性增高，消費需求受到抑制，尤其亞洲與中東地區的石化與航空需求普遍已出現明顯降溫跡象。

展望後市，油價行情將取決於兩大關鍵變數：首先是中東局勢是否實質緩和，進而帶動供應逐漸恢復；再者就是高油價對市場需求的抑制是否進一步擴大。而以如今情況來看，輕原油預計仍將有較大概率持續享有結構性溢價，其市場地位短期內難以被取代，有鑑於市場風險溢價恐隨時回溫的威脅下，因此在操作上仍建議投資人可暫持以震盪盤堅的格局看待。