兆豐投信：黃金礦業具營運緩衝彈性

隨美國經濟與就業數據仍具韌性，市場對於美國FED今年可能再調升利率的預期趨向升溫，在政策利率與潛在利息成本走高環境下，大宗商品投資人或將調整策略。兆豐投信計量投資團隊指出，許多人常將黃金礦業與一般的工業金屬礦業混為一談，但在面對潛在利率調升環境時，兩者在營運槓桿、供給剛性及資產特性上，展現截然不同的結構特性。兆豐美國黃金礦業ETF（009832）經理人吳朋鴻表示，銅、鋰、鐵等一般工業礦業往往受全球製造業與景氣擴張速度驅動。當聯準會為抑制通膨而採取升息措施時，這意味柴油、人力、採礦設備等營運成本仍具備黏性，相對容易直接侵蝕工業金屬礦商的實際淨利，而相比之下，黃金礦業卻能展現出獨特的財務槓桿與營運彈性。當黃金價格反映貨幣實質價值，在固定營運成本相對受控，金礦企業的潛在利潤增幅有機會高於商品價格本身。除此，黃金礦業與工業金屬礦業供給剛性大不同。工業金屬礦商若面對短期價格高漲，能在較短時間內提高產量來增加供給，但也容易引發供給過剩。但黃金具備較高的供給剛性，黃金從礦區探勘、環境評估到投產，需要10、20年時間，短期內難有大量新產能湧入市場，這種獨特的產業屏障，為金礦商營運提供基本面支撐。在投資角色定位上，工業金屬礦業與經濟循環周期高度連動，而黃金礦業則被視為黃金現貨的「高敏銳度替代工具」。投資人若單純選擇布局黃金現貨或黃金ETF，潛在表現與商品價格呈現 1：1連動，但配置黃金礦業，除能透過企業營運參與金價波動帶來的彈性空間，亦能同步參與金礦企業的股利政策，為投資組合增添更靈活配置效益。