臺灣證券交易所副總經理杜惠娟：市場總有新課題 制度得找新答案

台股今年以來行情翻雲覆雨，市場規模持續成長，新的交易型態與 投資需求也

不斷出現。面對快速變動的資本市場，臺灣證券交易所副 總經理杜惠娟有一個

近40年來愈來愈深的體會：「市場永遠會提出新 的課題，制度也必須不斷尋找

新的答案。」

從民國75年進入公職，歷經早期證期會、櫃買中心到證交所，杜惠 娟的職

涯幾乎與台灣資本市場40年的發展同步。一路走來，她參與過 上市制度改革、

科技事業上市制度、中小企業進入資本市場，以及交 易、結算、市場監理、

ETF、創新板與國際合作等不同領域。

回顧這段歷程，她印象最深刻的，並不是完成哪一項單一制度，而 是看到

一項制度從規劃、討論、推動到真正落地，經過多年之後，確 實改變了企業與

投資人的行為，甚至影響一個產業的發展。

「資本市場沒有一套制度可以永遠不變。」杜惠娟說，企業在變、 投資人

在變、科技在變，國際市場也不斷改變，因此制度一方面必須 回應現在的市場

需求，另一方面也要為下一階段的發展預先做好準備 。

早年任職證期會期間，她參與上市制度改革及科技事業申請上市制 度的建

立。當時台灣科技產業快速發展，新興科技公司的成長模式與 傳統企業並不相

同，如果完全沿用既有上市標準，一些具有技術、創 新能力及發展潛力的企

業，可能難以透過資本市場取得成長所需要的 資金。

這段經驗讓她深刻體會，制度不能只看企業「現在是什麼」，有時 候也必

須思考企業「未來可能成為什麼」。

後來看到台灣科技產業逐步壯大，許多企業走向國際，她更感受到 制度的

長期影響力。「今天看起來可能只是一條規定，但經過10年、 20年，它可能影

響企業取得資金的機會，甚至影響一個產業的發展方 向。」

到了櫃買中心，杜惠娟長期服務於上櫃業務，接觸大量中小企業。 她看到

許多公司從規模不大開始，透過進入資本市場取得資金，同時 建立財務制度、

資訊揭露及公司治理機制，一步一步擴大規模。「這 讓我體會到，資本市場的

價值不只是股票交易，更重要的是陪企業一 起長大。」

她認為，企業進入資本市場，不只是多了一個籌資管道，也代表企 業開始

接受市場檢驗，必須提升資訊透明度、公司治理及經營制度， 為長期發展建立

更穩固的基礎。到了證交所之後，杜惠娟接觸的範圍 更加廣泛。從企業上市、

交易制度、結算交割、市場監理，到ETF、 創新板及國際合作，看事情的角度

也從「一家企業能不能進入市場」 ，轉變成「整個市場未來要往哪裡走」。

她說，證交所不只是提供股票買賣的平台，更重要的是建立一個安 全、效

率、公平而且值得信賴的市場；既要維持市場秩序、保障投資 人權益，也必須

持續提升市場效率與國際競爭力。

近年盤中零股交易制度持續優化，就是很典型的例子。隨著投資人 結構及

交易習慣改變，市場對交易便利性、即時性及價格精準度的要 求愈來愈高，制

度自然也必須跟著調整。

市場不會停止改變，新的課題也永遠會出現。對杜惠娟而言，制度 工作的

意義，或許就在於既守住市場今天的安全與秩序，也替市場明 天的發展，預留

更多可能。