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手機鏡頭龍頭大立光10月業績持續向上之際，背後也藏著隱憂。

法人分析，大立光近期營收放大的原因，除蘋果新機拉貨力道增強外，也包含iPhone 15外購稜鏡組裝鏡頭所帶來的營收，而此業務毛利率較差，不利大立光毛利率表現。

據悉，大立光雖然營收規模與日俱增，且有日益擴大的趨勢，但不少營收是來自外購稜鏡，旗下子公司大陽科技近年音圈馬達（VCM）獲利持續增長，也不利毛利率，讓大立光短線整體毛利率表現受壓抑。

大立光最新財報顯示，今年第3季毛利率降至42.56%，下探十年來低點，並且是連續三個季度失守五成大關，引發外界高度關注。法人分析，影響大立光毛利率的因素很多，現階段來看，主要是產品組合發生變化，也就是毛利率較低的外購稜鏡以及音圈馬達比重增加。

大立光毛利率及EPS
事實上，影響毛利率變化的因素相當多，包括營收規模、匯率、產品組合等，目前來看，新台幣匯率走勢對大立光有利，營收規模也持續增長，顯示產能利用率逐步提升，唯獨產品組合較過往不同，因此影響毛利率走向。

不過，法人認為，雖然大立光近期毛利率有下探的趨勢，但整體營收規模則有回溫，因此整體獲利表現仍值得期待，而明年非蘋陣營旗艦機銷售量若優於預期，估計對高階鏡頭出貨會有正面幫助，屆時大立光毛利率有機會回升，並重回五成大關。

此外，近期市場傳出，蘋果iPhone 16鏡頭很可能大改版，旗艦機種有望採用模造玻璃（Molding Glass，簡稱MG），讓手機更輕薄，並提高光學變焦倍率，大幅提升使用者體驗，而大立光有望獨拿長焦鏡頭訂單，該產品也將對毛利率有正面幫助。

大立光（3008）的毛利率已經連兩季失守50%大關，外界預期，本季iPhone新機拉貨，營收規模放大，新機種出貨有助於帶動平均單價（ASP）、加上新台幣匯率走貶助攻，大立光本季毛利率有機會回升至50%大關。

大立光第2季毛利率因營收規模下滑，探低至49.28%，季減0.56個百分點，創2013年第4季以來新低。大立光累計今年上半年稅後純益69.84億元，年減33%，每股純益52.33元，其中來自業外匯兌收益貢獻大，隨本季新台幣匯率持續走貶，除了有助於毛利率加分外，預期業外持續進補。

另一方面，大立光旗下主攻音圈馬達（VCM）業務的大陽科技獲利持續成長，依據大立光財報，今年上半年大陽科技獲利2.52億元，已占去年全年獲利4.12億元逾六成比重，由於VCM相對鏡頭毛利率相差甚遠，在合併財報下，大陽科技的獲利愈好，雖有助於大立光的稅後純益，卻影響大立光的毛利率。

大立光董事長林恩平在今年元月已直言，今年市場競爭會比去年更為激烈，降價壓力大。這一席話不是沒有原因。大立光去年全年營收476.75億元，年增2%，雖重返成長軌道，但全年毛利率54.7%，年減5.24個百分點，為九年來低點，這數字還是因新台幣匯率走貶的有利因素加持，顯見價格戰之險惡，今年大立光毛利率仍有壓。

今年上半年大立光毛利率49.34%，年減5.21個百分點，如果下半年新機出貨，仍無法推升大立光毛利率回溫，今年大立光全年毛利率恐持續探底。

光學類股股王大立光25日宣布進軍美業，成立大立健康美麗事業，提供美睫美甲服務並開放加盟，年底前預計再推出保健食品。

大立光近年持續朝向多元布局，除了光學領域切入車用鏡頭，成立大根光學、大陽科技專責音圈馬達、星歐跨足隱形眼鏡，也延伸至醫療產業，子公司大力雲康推出睡眠監測儀。

大立光由旗下星歐轉投資成立的大立健康美麗事業今天舉行記者會，宣布跨領域進軍美業，大立光集團副總裁林恩舟到場站台。

大立美資本額為新台幣5000萬元，星歐投資持有50%股權，董事長為劉穆蓉，大立美推估台灣美睫美甲年產值超過10億元，保健食品年產值推估超過1700億元。

大立美除了與中華科大進行產學合作，運用新型態社群通路，跨足美睫美甲領域外，也預計在年底前推出保健食品，由大立美直營工廠生產，進一步跨界保健食品業。

全球智慧手機市況仍處於低谷，殺價競爭恐加劇，大立光（3008）本季營收可能進一步下探，外界預期，關鍵財務數字毛利率仍面臨壓力。
大立光首季毛利率跳水摜破「五字頭」，達49.39%，寫下近十年低點，季減6.5個百分點，驚嚇市場，主要因營收下滑、產品組合較差。

影響毛利率消長的變數很多，營收規模、匯率、產品組合等都是關鍵，大立光看淡本季營運展望，4月營收一口氣月減13％，跌破30億元大關，甚至比農曆春節元月還低，足見客戶拉貨動能之保守，營收下滑，稼動率走低，不利毛利率表現。

另一方面，大立光在2021年7月將旗下專注生產VCM業務的大陽科技併入大立光合併營收中，雖有助於營收增長，不過，由於VCM相對鏡頭毛利率相差甚遠，因此在合併財報下，大陽科技的獲利愈好，雖有助於大立光的稅後純益，卻影響大立光的毛利率。

依大立光財報，大陽科技去年獲利4.12億元，為歷史新高，年增高達1.01倍，今年第1季大陽科技獲利1.52億元，年增36.9%，由此可見，大立光去年毛利率跳水，除了市場價格（ASP）因素外，一部分也因大陽科技獲利成長所拖累。

大立光旗下專攻音圈馬達業務（VCM）的大陽科技去年前三季獲利3.89億元，一舉超越前年全年，創歷年新高，依大陽科技實收資本額5.39億元估計，每股純益7.2元。外界憂心，VCM表現愈好，出貨愈多，恐壓抑大立光毛利率表現。

為進一步實現手機輕薄化表現，大立光近年力推VCM及鏡頭綁在一起的最新解決方案，已小量出貨，不過，目前仍未獲大客戶採用，新技術效益仍未顯現。去年7月，大立光透過交易方式，將旗下專注生產VCM業務的大陽科技併入大立光合併營收。

雖然大陽科技併入大立光合併營收，有助於挹注大立光營收動能，不過，VCM增加卻是毛利率殺手，以去年第3季為例，單季毛利率53.7%，季減2.12個百分點，主要即因產品組合不佳、且VCM比重增加所致。

外界憂心，隨太陽科技因VCM出貨成長，推升獲利頻創新高，但恐不利大立光毛利率表現。

大立光昨（5）日公告，將於下周四（13日）召開線上法說會，由董事長林恩平主持，預料手機市場庫存調節狀況、蘋果新機拉貨動能、資本支出及手機規格升級進展等議題，將是會中焦點。

大立光第3季獲利可期，不過毛利率仍為外界關注的關鍵財務數字，除產品組合因素，毛利率消長一大變數為音圈馬達（VCM）占比。大立光旗下主攻VCM子公司大陽科技獲利大幅成長備受關注，去年大陽科技獲利2.05億元，年增六倍，為歷史新高，今年上半年獲利1.23億元。

大立光第2季毛利率55.82%，季增2.44個百分點，是連四季下滑後首度回復增長，主因音圈馬達收入比重下降。去年7月，大立光透過交易方式將大陽併入大立光合併營收中。

今年以來因通膨、疫情、戰爭等三大變數干擾，全球智慧手機市場面臨庫存修正壓力，尤其陸系非蘋品牌庫存嚴重，惟下半年受惠iPhone新機拉貨點火，推升大立光營收逐月走揚，儘管市況混沌未明，大立光資本支出腳步不停歇，持續聚焦高階手機鏡頭技術精進。

大立光日前公告，擬斥資12.27億元訂購機器設備供生產使用，大立光三座新廠將於明年起陸續投產。

面對市況不佳，鏡頭龍頭廠商大立光董事長林恩平示警「庫存風暴」將形成，坦言「沒有人覺得會賣得好」。公司這一季，卻也逆勢止住了連續下滑五季的毛利率。鏡頭作為代表手機市場的關鍵零件，對投資人而言，到底該怎麼解讀？

邁入2022年下半，景氣急轉直下、無人看好的消費市場中，主要供應智慧型手機鏡頭的大立光成功「重返榮耀」，不只一度站回2000元的高點，也因各「千金」（台股股價千元以上）紛紛落馬，讓大立光有些被動地，又坐回了股王寶座。

「7月看起來比6月好，理論上8月比7月好」上週四（7／14）大立光法說會上，董事長林恩平才剛宣告時序進入電子業的旺季，卻又帶點悲觀地坦言：「（智慧手機）機種、旗艦款是變多了，但大家依舊預期賣不太多，」並且對市況毫不留情的表示，「相較於上半年供應鏈不順，現在庫存比較嚴重，而且看起來好像愈來愈嚴重，因為（手機）賣得不好」。

從營收應證，大立光第二季營收僅96.75億元；相較上一季下跌5%，也是近十年來同期最差。即使加計第一季，大立光在2022年上半年，累積營收198.1億元，相較去年大減一成。

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好消息是，大立光毛利率總算止跌穩住，本季小幅回升到55.8%，但與過去動輒六至七成的毛利率相比，看得出堅持「有獲利才報價」的大立光，即使百般不願意，還是得面對手機市場升級放緩、鏡頭規格下修，帶來的壓力。

儘管利空不斷，大立光股價在法說會後，爭氣的站回了一年來的高點，18日盤中一度來到2000多元，守住股王寶座，箇中原因，除了緊接著而來的拉貨旺季、匯兌利益，毛利率助攻功勞不小。

探究這一季大立光毛利率回溫關鍵，不是高階鏡頭賣的更好、更多人採用，反而是「VCM（音圈馬達）收入比重下降」所致。

什麼是「音圈馬達」？

音圈馬達，又名VCM（Voice Coil Motor），通常用於相機的自動對焦、防手震，將金屬線圈通電後產生磁場，以推移鏡頭組的位置，達到將影像對焦於感光元件的效果，此技術與音響能夠發聲的原理相似，因此又名音圈馬達。一般鏡頭模組，則由鏡片、VCM與感光元件組合而成。
然而有些尷尬的是，VCM結合鏡頭，恰好就是過去一年來，林恩平力推給客戶的新方案。「過去客戶要跟A買鏡頭，VCM跟B拿，我們綁在一起，幫他省掉很多負擔，客戶唯一的顧慮，就是怕被我們綁架而已，」林恩平充滿信心地說。

時隔一年，當時信誓旦旦言猶在耳；但這一次，林恩平被法人分析師再度問到，會不會繼續投資這個比起鏡頭「難賺」許多、競爭者眾，甚至因為它賣的不好，才終於挽救公司毛利率的產品，林恩平依然沒有片刻猶豫。

產能能不能匹配需求？客戶願不願意買單？
大立光的盤算到底是什麼？

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「對客戶而言，他在乎的是最後的系統價格，我們的方案除了減少良率損失、省去供應商互推責任的麻煩外，至於具體可以幫客戶省多少，倒是可以算給客戶聽，」其實，早在一年前，林恩平就透露端倪。

言下之意，犧牲毛利，換來的是大立光與客戶更緊密的關係，讓客戶更依賴大立光的「方案」，而不只是「產品」。為供應商間的競爭解套，除了產品做到最好，研發策略也跟著「換腦」。

其中遇到的困難，則包含產能與客戶的意願。過去大立光負責生產VCM的子公司大陽科技產能有限，外購導致零件，也墊高成本，導致毛利偏低。在今年6月的股東會後記者會，林恩平也坦言，客戶對新的方案興趣缺缺。

為解決這兩個問題，從第二季度的法說會來看，大立光在VCM的布局已經重整旗鼓，除了在2023年新廠開出產能前，就率先擠出VCM產能，提高自製率外，林恩平也難得首肯，期待在下半年看見VCM帶來更多對營收的貢獻。

至於在車用市場，仍以P+G（塑膠混合玻璃）的鏡頭為主。林恩平透露，目前有許多光學同業都在嘗試降低成本，並讓新產品通過環境測試，但車用規格普遍不高，加上自動駕駛技術需要配合整車廠的軟體、車用升級不如手機快，都使得車用市場，仍難撐起、填補消費市場的大樑。

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耗費200億元建廠，又遇市況寒冬
隨著大立光2023年第三季末起，光建廠就預計支出200億元，位在台中的新產能將開出。如果市況寒冬延續，如何做到提高產能，又維繫毛利，或許是林恩平眼下最需要煩惱的課題。

加上大立光跨足VCM的計畫不變，立意良好，但長多短空，儘管能帶來綜效，然短期內不易看見。未來幾年，毛利率跌宕起伏，恐怕也難以避免。但股海此消彼長，眼見諸多科技大廠在這波大浪之下直直墜落，不動如山大立光，反而重返股王。

回頭來看，2022年的供應鏈業者經歷了供不應求的缺料、長短料、封城與塞港，卻又在極短的時間內，馬上得反方向關心起需求端、品牌端拉貨力道，擔心起庫存。一來一往間，唯一不變的，只有省話一哥林恩平對未來毫不留情的預判。

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大陽科技股票的交易流程

交易流程如下：

1.報價撮合：

買賣方提出要投資大陽科技或要賣大陽科技時，版主都會先行報大陽科技的價位等，彼此協議出雙方同意的成交價格；成交後，按照約定的價款、股票交付方式進行下個流程。

2.賣方:約時間及地點交付大陽科技股票

未上市股票有實體股票的交割方式跟無實體的集保交割(375券商辦理或673帳戶匯撥)方式，要先確認好是哪一種。

賣方賣股:當雙方協議好成交價後成交，未上市專業投資人會先與賣方約定時間地點進行股票交割流程，當到了現場時(375無實體則要約集保庫存所在的券商)，確認賣方股票及印章沒問題時，則馬上匯款，當匯款確認收到時，則會用印，完成後銀貨兩訖了。股款都是透過電腦匯款，立即會入帳，過去地點都會約在銀行刷摺確認，但現在手機網路銀行查詢入帳方便，所以現在都以賣方方便的地點為主。賣方要備妥「股票」、「原印鑑」、「出讓人姓名與身分證字號」。(375無實體則是準備券商集保存摺、身分證、開戶印章)

3.買方:辦理過戶後約時間地點交付股票：

當雙方協議好成交價後，會確認股票是實體股票還是無實體股票，確認後未上市專業投資人會向買方收取身分證影本及印章(新戶會代刻印章)並確認股票交付的時間及地點，然後帶股票至該股票發行公司股務部門或所委託的股務代理機構，完成過戶的手續，並依與買方約定的時間地點，交付股票及收取款項(通常會用匯款方式所以比較常約在買方要匯款的銀行)，買方會取得1.完成過戶自己名下的股票、2.證交稅單(紅色)3.印章。(如果是375則會約在買方的券商，辦理匯入買方的集保)

4.如何確認大陽科技股票真偽?

買方若需確認大陽科技股票真偽無誤，可以在過戶完成後聯絡大陽科技的股務機構、確定股東姓名與股東戶號相同也可確認股票正面的號碼與股務留存的號碼是否一致。

注意事項：

大陽科技是未上市股票也是有價證券，建議當面交易，銀貨兩訖，避免郵寄過程遺失引發爭議。除非協調好遺失責任對方付完全責任，否則還是以當面交割較為安全。

大陽科技股票如何買賣?

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