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台灣網通股族群2009年預期將會有新血加入，包括仁寶旗下的網

通廠智易、以及台達電集團的達創科技都可能將在2009年於台灣

資本市場掛牌上市。

智易係於2008年9月初取得上市資格，但因為當時市場氣氛不佳，

智易因而申請延後掛牌上市，而根據相關法規規定，其延後上市

期限將在2009年2月底到期，因此，近來市場就傳出智易將可能

在2月底掛牌上市，目前也已展開上市前相關作業。

至於日前前往台灣證交所拜會了解回台上市掛牌相關可能性的達

創科技，則是傳出可能不以台灣存託憑證(TDR)的型式回台掛牌，

而傾向於採取由香港下市、再回台重新申請上市的作法。

雖然智易2008年整體營收獲利數字還未正式對外公，但市場普遍

預訟其全年營收將會機會達到新台幣百億元上下水準，而就每股

獲利表現來悔，由於2008年下半整體市場景氣狀況急轉直下，外

界預期其全年每股稅後獲利可能無法達到原先預期的8~10元水準

，但以智易整體營運表現預估，其每股稅後獲利應仍維持在與

2007年相近表現，每股稅後獲利將可維持在5元以上。

而據了解，智易目前已展開掛牌上市前相關承銷作業，預期將以

詢價圈購的方式進行，而智易目前興櫃價格約在40元上下，以其

2008年獲利表現、以及目前整體網通股族群本益比水準來看，市

場一般估計其詢價圈購價格將可能落在25~30元間。

至於已在香港掛牌上次的達創，先前公司就曾表示不排除回台上

市的可能性，主要因為科技股在香港資本市場相對投資價值認同

度不高，而先前在2008年第4季，在全球股災的影響下，達創股價

一度跌破1港元，整體市值更是縮水至12億港元。

而在台達電集團出面拜訪證交所之前，市場就已傳出達創內部正

在評估直接由香港下市，再重新在台灣上市的可能性，而為了讓

強化達創本身的體質與整體競爭力，達創也可能透過策略聯盟或

購併，為達創注入新的營運成長動能。

台達電子（2308）將首度參加柏林國際消費性電子產品展（IFA）

，LED高效能燈具及應用、先進高畫質（high definition; HD）顯示

器產品、網路通訊產品及可再生能源產品及應用將是這次展覽的

重點，這是台達電第一次展出多項綠色科技指標性產品。

台達電除了結合達創科技及旺能光電等關係企業外，也邀請客戶

麗訊科技共襄盛舉，在攤位中展出一系列優質的商用及家用投影

機產品。台達電子總裁暨營運長柯子興表示，這次台達電能獲得

德國官方的邀請，代表台灣傑出企業參加柏林國際消費性電子產

品展，是台達電長期致力於創新、節能及環保的成果。

因此這次展覽，台達電將展出領先全球的科技優勢與產品，同時

分享台達在開發高能源效率產品、替代能源解決方案及HD顯示器

產品的經驗。

在高效能LED應用，台達電子提供除了室內用LED E27燈與混光模

組外，此次台達電子將首度展出LED車外照明用模組，以及LED戶

外看板模組原型產品。

台達電子LED車外照明用模組的特殊設計在於，台達電子使用的

是輕巧便宜的PCB片來進行組裝，而不是沉重的金屬3-D結構。此

設計不僅降低運輸與組裝過程的複雜度，也更具成本效益，此外

，節省物料也更具環保功效。

Ａｌｃａｔｅｌ－Ｌｕｃｅｎｔ（阿爾卡特朗訊）公布研究分析

公司報告指出，阿爾卡特朗訊穩居全球寬頻接取包含ＤＳＬ及

ＧＰＯＮ市占率龍頭。近年隨著光纖需求提升，各電信業者也積

極採購光纖設備（ＰＯＮ），除國際設備廠大搶商機，台灣合勤

（２３９１）、明泰（３３８０）、智邦（２３４５）及建漢

（３０６２）均積極投入。

阿爾卡特朗訊表示，去年第四季ＤＳＬ出貨量比上季增加４％，

累計在全世界出貨超過１．５８億ＤＳＬ線路。根據研究分析公

司Ｄｅｌｌ’Ｏｒｏ報告指出，阿爾卡特朗訊仍在ＤＳＬ維持領先

，總用戶數市占率達３９％，而ＤＳＬＡＭ市占率則達３６％，

ＶＤＳＬ則達４７％。

目前阿爾卡特朗訊ＤＳＬ等寬頻接取產品代工廠以鴻海（

２３１７）、華碩（２３５７）、合勤、達創、明泰為主，智邦

過去主要供應交換器產品，未來也有機會接獲阿爾卡特朗訊相關

ＤＳＬ訂單。

近年全球電信業者陸續切入光纖網路投資，開始採購相關設備包

含日本及亞洲為主的ＥＰＯＮ，歐、美市場則以ＧＰＯＮ為主。

阿爾卡特朗訊表示，目前在全球已經接獲超過８０件光纖專案，

其中超過６０件採用ＧＰＯＮ規格，包含美國Ｖｅｒｉｚｏｎ及

法國電信等，根據Ｉｎｆｏｎｅｔｉｃｓ研究分析公司報告指出

，阿爾卡特朗訊為ＧＰＯＮ主要供應商，其ＧＰＯＮ出貨量占全

球總用戶數市占率達４２％，成為ＧＰＯＮ出貨第一。

台達電旗下網通廠達創昨（７）日在台灣舉行法說會，自結每股

稅後純益為０．０３２９美元，達創在港掛牌後股價直直落，達

創董事長兼執行長梁克勇仍相當肯定達創價值，並認為今年雖有

美國經濟及大陸勞工條件改變影響，營收仍可望呈兩位數成長。

達創去年營收４．１８億美元，年增１７％，毛利率則從原本的

１５．９６％，提升至１７．２２％，累計稅前盈餘為

３，４４０萬美元，年增４２％，稅後純益為３，１４５萬美元

，年增２３％，每股稅後純益為０．０３２９美元。

梁克勇表示，目前電信及企業用戶產品比重仍為公司主力，將帶

動該公司營收及毛利率成長。

他說，達創近四年來，營收從１．９９億元美金、２．５　億美

元、３．５７億美元到４．１８億美元，呈現一、二、三、四成

長，今年仍可望有二位數成長。當記者問他今年是第五年，是否

有機會跨越到５億美元營收，他則笑著說：我不說未來的。

去年７月達創以每股４．５元港幣在香港掛牌，但目前股價僅剩

２元港幣，梁克勇表示，現在達創市值約３億美元，但帳上現金

達２．５億美元，總資產更有４到５億美元價值，今年更將配發

０．０８元港幣，已有４％現金殖利率，是達創最好投資價值。

此外，達創荷包滿滿，未來也有整併計畫考慮中，梁克勇表示，

整併朝向兩個方向，一個是合併擁有利基技術的新創公司，一種

則是合併可望帶動營收成長的大公司，目前看來合併小公司比較

快，但會不會在今年實現還很難說。達創總裁鄭安則補充表示，

台灣或大陸公司都有可能。

展望２００８年，梁克勇認為，美國市場成長趨緩將影響

２００８年表現，加上油價、大陸勞工條件等問題，預估要增加

大陸勞工成本，將影響獲利約１％到１．５％水準。但達創仍將

持續朝向擴大新技術，以及深耕客戶方向前進。

梁克勇看好，整合式產品像是ＩＡＤ，未來五到十年行動技術將

是最大的應用發展，此外微軟、雅虎、Ｇｏｏｇｌｅ等對於

Ｄａｔａ　Ｃｅｎｔｅｒ需求均可望帶動１０Ｇ以上乙太網路交

換器需求成長，此外達創也陸續切入ＧＰＯＮ、ＷｉＭＡＸ等新

技術。

台達電轉投資的達創及全球著名女鞋製造商九興，今（６）日在香港

掛牌上市，這兩檔同天掛牌的台資企業，在公開招股過程中，都未獲

得市場熱烈回應，每位申請者至少都能獲配「一手」。

港股的交易單位和大陸Ａ股一樣，都是以「手」（Ｌｏｔ　）計算，

港股的每手單位有時代表５００股，有時代表１，０００股或２，０

００股，端視不同股票而定。

昨天九興和達創在香港交易所公布公開招股結果，兩檔新股在近期的

公開招股過程，都未見到投資人熱捧。

九興在公開招股部分，獲得４２．５３倍的認購，申請「一手」的中

簽比率為１００％。九興將以上限港幣１５．５元定價，集資額預計

可達港幣２８．８２億元。這也是今年以來港股最大一筆台商上市案。

台達電轉投資的達創，是首家前往香港上市的台資網路通訊業者。在

剛結束的公開招股過程，獲得１２．２７倍的認購，申請「一手」的

中簽比率也是１００％。達創將以上限港幣４．５　元定價，集資額

約９．７３億港元。

這是台達電轉投資企業繼泰達電後第二家在海外上市，台達電子公司

Ｄｅｌｔａ　Ｎｅｔｗｏｒｋｓ　Ｈｏｌｄｉｎｇ　Ｌｉｍｉｔｅｄ

預計處分逾２．８１萬張持股，處分利益達港幣８，３００萬元。

九興在雲林虎尾發跡，１９９１年轉往東莞投資，目前是全球最大女

鞋（ｄｒｅｓｓ　ｓｈｏｅｓ）製造商之一。九興專走高檔路線，旗

下代工品牌超過上百個，最知名的客戶包括ＬＶＭＨ集團、Ｐａｕｌ

Ｓｍｉｔｈ、ＰＲＡＤＡ、ＨＵＧＯ　ＢＯＳＳ、Ｃａｍｐｅｒ、

Ｎｉｎｅ　Ｗｅｓｔ等。

九興表示，募集的資金將過半用來收購鞋類和相關配飾的品牌和業務

，及用來擴張店面網路。九興在大陸的生產製造主體叫做興昂，公司

在２００６年推出零售業務，目前在大陸和泰國擁有４０家零售店。

台達電昨天發布重大訊息，原董事也是達創科技公司董事長暨執行長

梁克勇因達創科技公務繁忙，請辭台達電董事。達創科技的董事暨總

裁是鄭崇華的公子鄭安，董事有鄭崇華、海英俊，另有三席獨立董事

為麻省理工學院教授Ｖｉｃｔｏｒ　Ｚｕｅ（舒維都），前清大校長

劉炯朗與中鼎工程監察人沈平先生。

過去港股市場超額認購動輒逾百倍的情況，達創科技招股反應不如預

期，顯示香港投資人偏好大中華區民生消費產業，優於電子科技業。

台達電主管表示，達創科技所募資金，將用於興建新製造基地、擴充

產能，強化未來策略性投資及日常營運資金。

達創科技２００６年營收達３．５７億美元，獲利２，５５７萬美元

，２００４至２００６年營收年複合成長率３３．７％，獲利年複合

成長率１９１．５％。

達創科技營業項目包括生產與銷售區域網路交換器、寬頻與無線通訊

產品。

台達電（２３０８）子公司達創科技訂於今（六）日，以每股四．五

港元價位在香港主板上市。由於達創獲利亮麗，去年每股盈餘達八．

三元，以港股平均本益比約二十倍計算，可望寫下亮麗的蜜月行情，

並帶動新一波的海外掛牌風潮。

根據達創的海外法說會資料顯示，該公司去年獲利三千六百七十萬美

元，以股本四千四百萬美元計算，換算每股盈餘為八．三元（以台灣

會計制度計算）。今年以來，達創的獲利表現更上層樓，前五月已達

二三○○萬美元、光是五月就進帳六○○萬美元，法人評估今年的每

股獲利可落在十二至十五元的範圍內。

台達電此次釋出二八一四．四萬股的達創持股，以釋股利益達○．八

三億港元（約合新台幣三．四九億元）計算，對台達電今年的每股獲

利貢獻為○．一八元。不過，因台達電此次釋股的數量難以滿足市場

需求，勢必得啟動後續的超額認購，目前已預留四七○四萬股的額度

，屆時對於台達電的獲利貢獻還將進一步提升。

此外，台達電的○．五元股票和四．五元現金股利，預計本月十六日

除權息，能否藉由上半年營收成長率和子公司達創的掛牌表現，上演

一波除權息行情？備受市場期待。

台達電集團子公司達創（ｄｅｌｔａ　ｎｅｔｗｏｒｋｓ）初次赴港

ＩＰＯ，股票圈購價每股在三．二五至四．五○港幣之間，募資規模

為一．八億美元，雖不算多，但法人超額認購高達一五倍，大型機構

投資者可說是相當捧場。

據悉，法人包括新興市場基金、亞洲科技基金與專門投資中小型公司

的基金，市場需求有將近五五％來自亞洲，其它來自歐、美地區的投

資比例則相當平均。投資銀行人士指出，過去二周至少有一二家企業

赴港上市，其超額認購平均倍數僅個位數，達創赴港ＩＰＯ，在為期

一、二個月海外巡迴說明會（ｒｏａｄｓｈｏｗ），能創下法人一五

倍超額認購、散戶一二倍超額認購的記錄，同業皆給予肯定。

台達集團旗下達創科技將於七月六日在香港主版掛牌上市，每股價格

四．五港元，預期釋股利益貢獻台達電每股○．五元。達創在香港上

市，有助於開拓台達集團的國際知名度，而台達集團創辦人鄭崇華之

子鄭安，也因擔任達創科技總裁而漸受矚目。

台達集團形象向優良，財務透明度又高，近幾年台達集團創辦人鄭崇

華醉心於推廣環保節能概念，也為台達集團形象加分，如今台達集團

旗下達創科技在香港掛牌上市，集團聲勢再登高峰。先前台達集團旗

下的泰達電在泰國掛牌，如今達創在香港掛牌，加上在台灣掛牌的台

達電，使得台達集團成為衡跨台灣、香港與泰國三地掛牌的企業集團。

這次在香港掛牌的達創，原為台達電內部的網路通訊事業部，一九九

九年獨立成為達創科技，母公司台達電持有達創的綜合持股約九三％

，達創為網路通訊設計及製造廠商，營業範圍包括生產與銷售區堿網

路交換器、寬頻與無線通訊產品，以及包括前端規劃、物料管理、製

造與測試、組裝與整合、檢測與售後服務。去年達創營收三．五七億

美元，獲利二五五七萬美元，承銷商盛預估今年獲利可成長十三％，

二○○八年在新客戶及新訂單的推動下，獲利將再成長五七％。

配合掛牌作業，台達子公司Ｄｅｌｔａ　Ｎｅｔｗｏｒｋｓ　Ｈｏｌ

ｄｉｎｇ　Ｌｉｍｉｔｅｄ處分達創股票二八一四．四萬股，交易總

金額一．二六億港元，處分利益約八千三百萬港元，相當於貢獻台達

電每股○．一八元，另一方面，高盛證券可於七月二八日前行使超額

認購四七○四萬股以內的權利，易言之，整個掛牌承銷暨超額認購部

分，將可貢獻台達電每股盈餘近○．五元。

業界認為，達創延襲台達集團「穩定成長」、「高現金股息」的特色

，可望獲得香港股民重視。值得留意的是，達創目前的董事長為當初

台達電從友訊挖角的梁克勇，梁克勇亦曾是台達電的技術長，而達創

的總裁鄭安，則是台達集團創辦人鄭崇華之子。據了解，除了鄭安外

，鄭崇華另一個兒子鄭平現掌管台達電中國廠區事務，鄭平與鄭安向

來低調，但是隨著達創在香港掛牌，鄭安也會漸漸受到矚目。

台灣電源供應器大廠台達電宣布集團轉投資子公司達創赴香港主板掛

牌上市，業已完成訂價，每股定價為四．五港元，全球發售總股數為

三億一三六○萬股，並訂於七月六日於香港正式掛牌上市，釋股所募

集資金約一．二七億港元，將用以擴充產能，預計整體產能將較目前

提高３０％∼４０％。

達創產品與技術都獲得市場肯定，二○○六年營收達三．五七億元，

稅後二．五五七萬元，二○○四至二○○六年營收年複合成長率三三

．七％，獲利年複合成長率更高達一九一．五％。

台達電子公司達創處分股票總交易盤二八一四四萬股，交易總金額約

為一．二七億港元，處分利益為八三○○萬港元，承銷商高成證券於

七月二八日前得行使超額認購不超過四七○四萬股。

台達電（２３０８）子公司達創科技的香港上市案，確定七月六日掛

牌，於昨（廿九）日完成定價，由於認購數量高達二○倍，最終以每

股四．五港元的參考價上限完成定價，以此計算台達電的釋股利益達

○．八三億港元（約合新台幣三．四九億元），對其每股獲利貢獻為

○．一八元，但由於還有後續超額認購，因此預期整個釋股過程的獲

利貢獻將可超過○．五元。

繼多年前轉投資的「泰達電」在泰國掛牌後，台達電旗下的達創於香

港掛牌，等於是孵出第二隻海外金雞！台達電原本持有達創九三．二

％的股權，此次釋出二．八一萬張，持股比例降至六三％，交易總金

額為一．二六億港元，釋股利益○．八三億港元。承銷商高盛（Ｇｏ

ｌｄｍａｎ　Ｓａｃｈｓ）於七月廿八日前得行使超額認購，額度不

超過四．七萬張，由於這些超額認購的股份仍將來自於台達電，加上

掛牌後可望拉出一波漲勢，因此釋股利益的貢獻度也將水漲船高。

台達電指出，香港為國際化的金融市場，達創科技於香港上市，除可

有利於籌措國際資金，更有助其全球化的布局。達創科技此次於香港

上市所募之資金，將用於興建新製造基地、擴充產能，強化未來策略

性投資，以及日常營運資金及一般用途。

值得注意的是，達創專注於網路產品，與港股一向偏重金融、地產和

能源的主流不符，但仍吸引外資高達二○倍的認購，顯示該公司的產

品及技術都獲得諸多肯定。根據資料顯示，達創去年營收為三．五七

億美元，獲利二千五百五十七萬美元，過去三年的年營收年複合成長

率為三三．七％，獲利年複合成長率更達一九一．五％。

達創的董事會及經營團隊成員，包括董事長暨執行長梁克勇，董事暨

總裁鄭安，董事鄭崇華、海英俊以及三席獨立董事：麻省理工學院Ｖ

ｉｃｔｏｒ　Ｚｕｅ（舒維都）教授，前清大校長劉炯朗與中鼎工程

監察人沈平。

台灣電源供應器大廠台達電旗下轉投資網通廠達創於香港進行招股計

畫，首次公開發行（ＩＰＯ），招股價位約３．２５∼４．５元港元

，發行３．３１６億新股，最多可募集１４．１億元港幣（折合新台

幣約５９億元），預定２９日正式定價，於７月６日香港掛牌。

達創為台達電集團中負責網路產品事業的轉投資子公司，成立於１９

９８年，目前資本額新台幣５億元，台達電持股９９．２％。達創董

事長兼執行長是由之前從友訊科技挖角來的梁克勇（原友訊總經理）

擔任，台達電董事長鄭崇華、副董海英俊則分任董事，同時鄭崇華的

２公子鄭安擔任總裁，台達電第２代也有慢慢浮出檯面意味。

梁克勇指出，達創此次公開募集的資金，其中４８％將用來進行策略

性收購，４４％資金則將用來建廠擴產，期望還可以將產能提高３０

∼４０％，由於目前達創營運正處於高速起飛階段，估計桃園廠、東

莞廠的產能將於２００８年即告滿載，為了持續擴大營運層面以及承

接更多訂單，後續計劃於華東地區在設立新廠，如蘇州、吳江等地都

是不錯的地點，以便因應未來４年訂單量的成長。

達創目前全球員工約２，５００人，總公司位於台灣桃園，大陸生產

基地則有廣東東莞廠，研發中心則分別位於台北、桃園以及大陸上海

，產品則以乙太網路交換器（Ｅｔｈｅｒｎｅｔ　Ｓｗｉｔｃｈｅｓ

）、寬頻接入器（Ｂｒｏａｄｂａｎｄ　Ａｃｃｅｓｓ）、ＳＯＨＯ

Ｎｅｔｗｏｒｋｉｎｇ等類為主。２００６年營收１１７．８億元

，稅後８．２５億元，每股稅後盈餘（ＥＰＳ）７．７６元。

台資企業香港上市熱急遽升溫。近期包括九興控股、達創科技和峻

凌國際，都通過港交所「聆訊」程序，最快在月底招股、7月掛牌。

大成長城、旺旺和統一中國，也被外界視為下一波熱門掛牌的台資

企業。

香港明報報導，全球最大女鞋製造商九興控股（又稱興昂國際，

Stella In-ternational）上周通過上市聆訊，最快在本月底招股、7月

上市。

九興的上市保薦人是高盛證券，這次集資額高達4至5億美元，將是

年初以來，港股最大一宗台商上市案。

今年以來，已陸續有台一、凱普松和大洋等三家台資企業在香港掛

牌。

稍早，計劃籌資6,000萬美元的峻凌國際，也排定6月26日至29日公

開招股、7月10日掛牌上市。台達電轉投資的達創科技，進度也和九

興、峻凌相仿。

這說明了，台資香港掛牌熱正在急速加溫中。

香港券商表示，台資飼料業者大成長城，計劃第三季在香港上市，

籌資規模約1億美元；至於早前傳出即將從新加坡股市下市、轉往香

港上市的台資食品業大亨旺旺，最快也可能在年底前掛牌上市。

今年以來，港股本益比高達17，不僅和紐約交易所打平，也高於倫

敦、新加坡等交易所，因此吸引不少台商加速上市的決心。

九興國際在雲林虎尾發跡，1991年轉往東莞投資，目前是全球最大

女鞋（dress shoes）製造業商。九興專走高檔路線，旗下代工品牌

超過上百個，最知名的客戶包括，LVMH集團、Paul Smith、PRADA、

HUGO BOSS、Camper、Nine West、Clarks、Kenneth Cole、Cole Haan、

Timberland等。

據業內人士表示，九興由小變大的關鍵在於，經營團隊深具企圖心

，也相當年輕化，團隊內更不乏業務高手。

1995年，九興接獲Nine West大單後，生產線急劇擴大。目前在廣

東、越南兩地，一共開有66條生產線，員工人數高過5萬名。

九興除了是國際高檔女鞋代工業者外，2005年開始，也大舉揮軍大

陸零售市場，除了代理名牌Guess外，也推出自創品牌Stella luna連

鎖女鞋店。

Stella luna鞋，每雙訂價約在人民幣二、三千元，同樣是走高檔路線。

為搶搭網通熱潮，台達電旗下網通事業部門達創預計七月六日在香港

掛牌，每股定價法人盛傳是三．二港元，最多募集一一．七億港元，

集團也將下台、港、泰三地同時掛牌的新紀錄，外資法人昨（十四）

日評估，以達創企業用客戶比重達八成的組合模式來看，對應二○○

八年調整員工分紅後的本益比僅有一○倍，有點偏低。

根據台達電財報，股本為四．九六億元的達創，去年底稅後純益為三

．八八億元，換算每股純益為七．八二元。法人圈表示，達創今年以

來獲利表現同樣優異，前五月獲利約為二三○○萬美元、光是五月就

進帳六○○萬美元，預估今年每股獲利可落在十二至十五元的範圍內。

據了解，台達電透過子公司Ｄｅｌｔａ　ＮｅｔｗｏｋｓＨｏｌｄｉ

ｎｇ間接持有達創，換算持股比例為九三．二％，原始投資金額為四

．五九億元，去年底帳面金額為七．六四億元，預估今年挹注母公司

的獲利將更可觀。

歐系外資券商分析師指出，由於達創是在香港掛牌，必須遵照國際會

計原則，反應員工分紅稀釋因素，因此，若以母公司台達電約三成的

員工分紅稀釋比重，達創掛牌價僅有二○○八年每股獲利約一○倍的

本益比，有點偏低。

除了網通熱之外，達創本身題材性也是十足，歐系外資券商分析師指

出，自從梁克勇接掌董座後，達創客戶組合已由過去的零售市場轉向

企業市場，後者比重已拉高至八成，由於企業客戶毛利率較零售客戶

高，搭配ＯＤＭ營運模式，應享有較高的設計溢價（ｄｅｓｉｇｎ

ｐｒｅｍｉｕｍ）。

台達電旗下達創（Ｄｅｌｔａ　Ｎｅｔｗｏｒｋ　Ｉｎｃ．）擬於今

年中旬到香港上市，最新一期國際財務評論（ＩＦＲ）指稱，目前選

定高盛投資銀行擔任財務顧問。據了解，此交易案規模約二億美元，

大型投資銀行通常興趣不大，高盛接手此案主要是指標意義，粗估達

創赴港上市後的市值，可望超過五億美元。

投資銀行人士指出，達創赴港上市找尋承銷商，自前年初就有動作。

當時所開出聘用財務顧問的條件，是希望能夠具備幫科技公司背景台

商，規劃至香港上市經驗的國際級投資銀行。

由於台達電董事長鄭崇華與高盛亞洲區副董事長宋學仁，為多年舊識

，另一方面，前年高盛協助鴻海集團富士康公司到香港上市，績效良

好，當年上市的本益比為一四．二五倍，今年預估本益比將上看近二

五倍。

富士康如今仍為港股常勝軍，鴻海在台本益比不過一二倍；包括達創

這一類的網通公司，在台上市者如友訊、智邦等，去年本益比平均為

一一倍左右。因此，達創準備赴港上市，也選定由高盛投資銀行擔綱

財務顧問。

投資銀行人士指出，若高盛以設定達創今年預估淨利成長二○％來做

，再加入今年預估收入金額，預估達創上市後本益比，約在一二至一

五倍，估計市值將超過五億美元。

然而，據了解，高盛若接手此案其交易規模只有約二億美元，大型投

資銀行一般比較不會有興趣，但相關人士表示，此案具有市場參考的

指標性意義，目前在港最成功的台灣上市案也是高盛的案子，若在科

技業逐漸建立起「台灣產業赴港上市的第一財顧品牌」印象，後續商

機遠超過此筆生意獲利。

富士康（ＦＩＨ）成功赴港掛牌模式再一樁！台達電旗下網通部門達

創最快將於明年初到香港掛牌，外資法人昨（六）日評估指出，達創

轉型成功，未來將循台達電「穩定成長」與「高現金股利」模式來說

服投資人，若以今年每股獲利計，掛牌本益比可望介於十三至十五倍

間。

台達電成立至今三十五年，算得上是國內資深的電子大廠，但該公司

不過並不會一般的電子大廠一樣，轉投資關係錯綜複雜。相反的，台

達電的轉投資相當精簡，其中較具規模的子公司，主要還是直接投資

達九五．二％和八二．五％的翰立光電和旺能光電，前者以顯示器的

背光為主，後者則投入當紅的太陽能電池。

至於達創，則是以網通產品為主，甚至還從友訊挖角其前總經理梁克

勇，由此也可看出台達電對達創的高度重視；此外，再從投資架構上

來看，達創並非直接隸屬於台達電之下，而是透過兩層的間接投資，

似乎也意味著該公司從一開始就有海外掛牌的規劃。

據了解，達創赴港掛牌的想法其實比ＦＩＨ來得更早，只是中間過程

一波三折，風采幾乎都被ＦＩＨ搶去，這次初步敲定由美商高盛擔任

主辦承銷商，掛牌時間點最快將定於明年初。

瑞銀證券科技產業分析師謝宗文指出，達創這幾年轉型轉得很成功，

已有別於其他網通業者必須走殺價競爭路線；港商里昂證券科技產業

分析師陳豊丰認為，梁克勇接任後引進包括阿卡特爾、思科等大客戶

，有利於獲利的穩定。

達創目前股本五億元，台達電持股約九四％，從業績表現來看，達創

這一、兩年的業績表現確實亮麗！去年營收二十二億一千三百萬元，

稅後純益一億五千三百萬元，每股稅後純益三．○六元；至於今年上

半年，達創營收已經有十一億七千五百萬元的水準，以網通業下半年

業績至少佔全年六成以上來估算，今年不排除有挑戰五成成長率的機

會。

陳豊丰指出，以台達電今年每股獲利計，本益比約為十三至十四倍，

達創如果在香港掛牌，打出台達電「穩定成長」與「高配息」招牌，

應可複製台達電高外資持股的成功模式，這是達創主要賣點之一，因

此，若以客戶思科二二倍的本益比、給點折扣（ｄｉｓｃｏｕｎｔ）

來看，達創應可享有十三至十五倍的本益比。

鉅亨網記者曹佳琪／台北• 7月31日 07/31 11:35

台達電(2308)在子公司達創科技接獲Dell大單利基

下，外資轉賣為買，加上該公司融資餘額再創新低，今

(31)日醞釀反彈氣勢，股價由平盤附近一路衝上漲停，

一舉站上季線之上，線型呈 V型反轉，後市填權可期。

台達電子公司達創科技在日前接獲 Dell(US-DELL)

交換器訂單利多消息曝光後，外資則轉賣為買，前 3個

營業日買超均在千張附近，而目前外資持股比率達

16.76%。

此次，達創接獲Dell交換器訂單，而Dell對網路設

備市場需求高達53億美金，雖然達創科技目前產品僅網

路卡、集線器、交換器等，不過公司將積極開發新產品

包括無線網路通訊及寬頻設備等，預計在Dell陸續釋出

訂單後，達創將成為最大受惠者，也間接挹注台達電下

半年的營收及獲利。

台達電預估今年集團海內外營收將達 560億元，雖

然今年公司產品平均毛利率下滑至 19%，不過由於大訂

單將陸續出貨，全年預估每股稅後盈餘4.39元可順利達

成。

而台達電股價自今年年初 120多元的價位一路向下

探底，融資水位也逐漸下降，目前融資餘額再創新低，

也是醞釀今日股價反彈的重要因素，而目前該股本益比

不到15倍，仍具投資價值。

鉅亨網記者曹佳琪／台北• 7月19日 07/19 18:28

台達電(2308)子公司達創科技接獲Dell(US-DELL)

交換器訂單，目前達創科技已開始進行生產前置作業，

預計在近期陸續交貨，對於台達電下半年營收將有間接

挹注。

台達電目前網路產品均由子公司達創科技製造，達

電持有達創公司87.39%股權，達創科技主要經營項目包

括各式乙太網路交換器、集線器及網路卡等區域網路產

品，目前營收比重以集線器、交換器為主，比重高達

80%。

近幾年國際大廠委外代工訂單大量釋出後，區域網

路產品毛利率下滑，其中網路卡毛利率甚至低於 10%以

下，至於集線器毛利率約在10-12%左右，交換器毛利率

較高，大約在15-20%上下。

此次，Dell對網路設備市場需求高達53億美金，雖

然達創科技目前產品僅網路卡、集線器、交換器等，不

過公司將積極開發新產品包括無線網路通訊及寬頻設備

等，預計在Dell陸續釋出訂單後，達創將成為最大受惠

者，也間接挹注台達電下半年的營收及獲利。

台達電預估今年集團海內外營收將達 560億元，雖

然今年公司產品平均毛利率下滑至 19%，不過由於大訂

單將陸續出貨，全年預估每股稅後盈餘4.39元可順利達

成。

台達電 (2308)擬訂2000年營收目標，將較去年成

長30%以上，並將挑戰500億元以上，而主要客戶也將由

個人電腦廠商推向通訊廠商，並進一步抓住消費電子廠

商，且由於將發行可轉換公司債，達電預計於第1季舉

辦全球的業績說明會。

台達電18日下午召開法人說明會，除介紹新任總裁

黃光明外，並對2000年的營運展望提出說明。

達電估算，1999年台灣廠加上大陸廠合計營收約達

380億元，初估每股稅前盈餘約6元水準，在2000年的營

收目標以成長30%為目標，在獲利方面估算應有等幅的

成長。

由達電的營收分布觀察，有47%來自電源供應器部

門、16%來自視訊部門、18%來自零組件部門、11%來自

網路部門，黃光明指出，達電集團將成為全球最大的電

源供應器生產廠商，且在視訊、網路產品方面也力求升

級，主要客戶將由個人電腦廠商推向通訊，再進一步開

發消費性電子產品廠商。

台達電在轉投資事業方面，公司指出，轉投資的達

創科技為原有的網路部門獨立為子公司型態經營，於

1999年元月正式獨立運作，目前的營業淨利率為6至7%

，乾坤科技去年營收12億元，淨利率也有11至13%，茂

達及湯淺台達科技去年也屬虧損狀態，營運情況也在改

善中。