國華人壽保險公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

繼三商美邦人壽在去年9月底資產正式破兆元，站上第七大壽險公 司後，全球人壽今年3月底也以資產1兆227億元成為國內第八家兆元 壽險公司，同時全球首季稅後獲利35.95億元，同比成長1,477％，獲 利可排名壽險業第六名。

此外，壽險業今年全面啟用9號公報（IFRS9），將金融資產重新定 義及分類，全球人壽在今年1月1日開帳日，淨值因此增加155.93億元 ，即淨值有近470億元，但首季即有實現股債獲利，加上評價波動， 3月底淨值更動為382億元左右。

目前壽險資產前八大公司分別是國泰人壽有6兆多元、南山人壽4兆 多元、富邦人壽近3.8兆元、新光人壽2.5兆多元、台灣人壽與中國人 壽則在1.5∼1.6兆元附近；三商美邦人壽及全球人壽則陸續突破兆元 ，拉開與其他壽險公司的距離。

全球人壽過去是荷商，之後由中瑋一投資後，轉為本土壽險公司， 後來又承受國華人壽的資產負債，規模快速成長，且過去全球人壽帳 上即有累積一些債券投資，去年底在無活絡市場及持有到期項下，即 有未實現評價利益近425億元。

今年無活絡及持有到期，加上原本備供出售項下的金融資產，都要 依IFRS9重新分類為透過損益按公允價值的金融資產（FVTPL，類似原 本的交易目的)、透過綜合損益按公允價值的金融資產（FVOCI，類似 原本的備供出售），第三種即是成本法列帳。

全球人壽今年重新分類後，淨值即增加156億元，到3月底成本項下 的金融資產也還有評價利益近173億元，在淨值項下的其他權益也有 正數42.81億元，即還累積一些獲利動能在帳上。

單打獨鬥，不如結盟。三商美邦人壽發言人陳宏昇28日表示，股東會已第三度授權資本額20％的私募額度，用來洽談策略合作夥伴入股等，「有談過，但沒有成」，目前仍在進行中。同時，三商美邦也積極併購壽險及銀行，但是「銀行小的看不上，大的很貴」，也需要時間去洽談，目前都沒有成果。

總資產在今年9月底正式突破兆元的三商美邦人壽，是國內第七大壽險公司，也是上市壽險公司中，唯一一家僅存沒有加入金控者。三商美邦人壽昨日舉行第三季法說會，揭露前3季稅後獲利43億元，且台股及國外股票投資年化報酬率都超過8％，實現43億元股票獲利，實際報酬率應算為超越今年股市「海賺」的國泰人壽。

陳宏昇說，金管會對金控執照已開始控管，未必能再申請成立新的金控公司，三商美邦人壽「一個選擇是加入金控，另一就是找銀行相互投資，策略聯盟」。

問題卡在「價格」，三商美邦人壽資產已破1兆元，昨日收盤價16.55元，陳宏昇說：「規模越來越大，人家要買我們要花相當的錢。」同樣的，三商美邦人壽要入股銀行，加強合作關係，小的銀行看不上，大的銀行要花很多錢，陳宏昇說：「若一銀行只有10家分行，要買來幹嘛？」

三商美邦人壽先前在金管會標售國華人壽、幸福人壽、朝陽人壽時，都有去參與實地查核，陳宏昇說：「我們無役不與，但出價及假設比別人保守，就沒有拿到。」即強調三商美邦人壽也很積極評估併購，但近期並沒有收獲。

台股添新資金動能。由於金融市場上已無需緊盯的問題銀行或保險公司，因此每年金融業上繳的2％金融營業稅，今年預估約247億元的資金，金管會將移給存保公司負責投資理財，除了投資公債、定存，存保董事會曾決議可定期定額投資台股ETF。

金管會表示，存保公司董事會先前已通過可投資ETF，會在安全可控、符合存保資金安全性及流動性的前提下，定期定額適量投資台股ETF，未來金管會移給存保公司代管的2％金融營業稅，也可望比照，這筆資金5年可逾1,000億元，加上存保基金，規模可達1,500億元。

同時為了提振台股交易量，金管會也已交由證基會從4月開始，在全台舉辦6場「發現台股投資價值」的講座，希望吸引國內散戶對台股的投資興趣。

先前金管會鼓勵周邊單位帶頭定期定額投資ETF，除了為台股新增穩定的投資動能外，經驗顯示，若定期定額長期投資台股ETF，投報率有5％以上。

過去為了處理問題銀行及問題保險公司退場機制，將金融業繳交的2％金融營業稅，移到金融重建基金(RTC)與保險安定基金，RTC及存保公司聯手賠付了9家問題銀行與信託投資公司、47家基層金融，共賠付2,860億元。而安定基金則賠付國華人壽、國寶人壽、幸福人壽及朝陽人壽的退場，共約1,189億元。

安定基金為了賠付向金融機構借款，在今年2月已全數還清，朝陽人壽只賠付2億元，不必借款，金管會評估在這些銀行、壽險公司退場後，目前市場上的金融機構都極健康，2％金融營業稅建議繼續課徵，備而不用，移給存保公司代為管理、投資，作為金融安全網的一部分。

今年金管會即編列247億元的預算，即是預估今年2％金融營業稅的金額，要移給存保公司代管，過去存保公司資金運用多數是投資政府公債、存放中央銀行或定存，但有一授權即存保董事會同意的資金運用方式。

安定基金標售完成朝陽人壽後，金管會保險局長李滿治表示，未來將確定不會再用公帑來賠付；就算以後真的出現問題保險公司，會利用保險公司繳交的保費賠付的機會也很小。

金管會與安定基金賠付2億元，將朝陽人壽賣給南山人壽，昨（18）日舉行朝陽人壽資產、負債及營業之概括讓與及承受合約簽約典禮。

李滿治說，安定基金陸續處理的國華人壽、國寶人壽、幸福人壽，向各銀行所借的款項，預計將在2月還清，而朝陽人壽賠付金額不高，相信安定基金就可以開始累積準備金（作為處理未來問題保險公司的資產池）。

安定基金每年向保險公司收取的保費壽險業有40億元、產險業也有2億元的規模，相信很快可以累積到相當的水位。

李滿治指出，新的保險法修正後，未來如果保險公司的資本適足率（RBC）未達200%，金管會督促其積極增資之外，若低於50%且在90天內未完成增資改善，就會被接管。

依新機制來看，問題保險公司淨值尚未轉負，就會被接管，就算淨值真的為負，也不多，因此會動用到安定基金賠付的機會相當渺茫，也確定未來不會動用公帑。

原本市場都預估資產才360億元的朝陽人壽，應該一次就能標售出去，沒想到雷聲大雨點小，最後捧場者少造成流標；關鍵就在於上次標幸福與國寶人壽時，得標公司死利差互抵的準備金可以過損益表，轉為淨值，但這次沒給，「嫁妝不夠好」，業者就不想娶。

金管會內部檢討，其實朝陽人壽規模小反而更難標，行政寬容給得太多，會被市場指評太優惠，給得太少，誘因又不夠；加上朝陽人壽「命不好」，標售決策期間先面臨政黨輪替，要標之前金管會主委又換人，新主委剛上台，業者還不知道自己努力「埋單」、承受一點虧損，新主委認不認帳，所以就無法放手一搏，原本樂觀的情勢一下子變化。

朝陽人壽小歸小，但相關資金成本、人事費用，每月一開門就是增加1億元，這次沒標出去，金管會強調，10萬名保戶的權益絕對不受影響，且會兼顧員工的權益，另外即是會撙節費用支出，調整資產配置增加收益率，希望放緩虧損的速度，也會再次訂出條件儘快標售。

國華人壽當年因為規模太大，前二次引資都未成功，後來洽台灣金承受，也因台灣金要求彌補金額過大也作罷，拖了三年多才標出去，後來接管國寶人壽及幸福人壽，就怕重蹈覆轍，因此給足了行政誘因，一次就標出。

這次標售給了國外投資額外5％的額度，大公司大約就是250億元，可以10年不算進海外限額，但投資沒有「穩賺」的，這項優惠無法保證獲利，對金管會來說可能價值50億元，對業者來說可能只值10億元，雙方落差極大。

第四家被接管的問題壽險公司朝陽人壽將於今日舉行價格標決標，市場預估得標公司要求安定基金賠付的金額不到15億元，將創我國問題壽險標售史上，首次免動用納稅人血汗錢首例。

金融高層昨（30）日表示，保險安定基金的資金來源，除了每年2%、具備專款專用性質的金融營業稅，另外還包括從產險業與壽險業的總保費收入中提撥一定比率，採取差別費率，產險業每年貢獻將近3億元，壽險業則貢獻達30幾億元。

該名高層人士表示，保險安定基金對於產險安定基金帳戶、與壽險安定基金帳戶，採分別帳戶管理，不會混用。

根據安定基金資料，我國保險史上第一個被政府處理的問題保險公司是國華產險，由台灣人壽以要求安定基金賠付10.56億元得標，第二個被處理的華山產險雖然流標，後來已分批清理標售完畢，這兩個案子都是產險公司，賠付款的資金來源都是產險安定基金帳戶，也就是產險同業所貢獻，並未用到納稅人的錢。

問題壽險公司的處理，金額龐大，國華人壽賠付金額高達883.68億元，國寶人壽與幸福人壽的賠付款也有303億元，壽險安定基金帳戶不足以支應，全部採取先由安定基金向銀行團借款支應，再從每年約250億元的2%金融營業稅來還款，等於是動用到納稅法人的血汗錢。

金融高層指出，朝陽人壽淨值缺口小、預計賠付金額不大，由每年約30幾億元的壽險安定基金帳戶來支應賠付綽綽有餘，這也將創下我國問題壽險公司退場，免動用到納稅人資金，而是由壽險公司互助退場的首例。

安定基金接管的朝陽人壽目前正在進行標售過程，傳出有逾4家金控、2家壽險競搶，競爭十分激烈，金管會也開出增加5％或250億元海外投資額度，及相關RBC寬容等行政優惠，10月底標售時，業者預估安定基金彌補金額應低於20億元。

金管會也預估，這次會繼續評估的買家相當踴躍，競標日應該可望有5家會出價角逐，應極有希望一次就將朝陽人壽標售出去。

朝陽人壽資產僅361億元，若以標售基準日3月31日來看，帳上有淨值缺口21.39億元，但到第二季底則擴大到21.7億元，加上安定基金保留部分訴訟中資產未標售，缺口近22億元。

同時因為在接管中，投資較謹慎，資金成本約4％上下的朝陽人壽，上半年稅後虧損4.47億元，壽險業者表示，若沒有拉高投資報酬率，則朝陽人壽一年平均要虧損7億元。

但由於金管會目前對核發新壽險執照較「謹慎」，加上朝陽人壽「小而美」，又帶嫁妝，成為沒有壽險的金控及想爭取海外投資額的壽險公司競逐的標的，目前傳出如玉山金控、永豐金控、富邦金控、南山人壽、三商美邦人壽等都有報名實地查核，使得朝陽人壽由原本找無人增資的恐龍變成搶手辣妹。

金管會目前開出海外投資優惠，即朝陽人壽自有部分若投資海外信評A級以上債券，可運用資金5％額度內，可不計入海外投資限額，若是得標者是壽險公司，則5％或新台幣250億元取低者，例如南山人壽可運用資金的5％即近新台幣1,700億元，就只能有250億元投資海外A級債是不計入海外投資45％的限額，這部分優惠可長達10年。

另在RBC計算自有資本、死利差互抵、適用保險會計第二階段時間表，都有行政寬容措施，但整體上來看，因為朝陽人壽比先前標售的國華人壽、幸福人壽及國寶人壽規模小，缺口也小，優惠即相對沒那麼「豐厚」。

金控及大型壽險競搶朝陽人壽，金控雖然籌資便利、資金雄厚，但壽險公司卻占先天之利，出價應可比完全沒有壽險子公司的金控「更大膽」。

在現行的政治氛圍下，金管會雖然說彌補金額不是花公帑，是用壽險業繳交給安定基金的保費來彌補，但若彌補金額過大，遠超過淨值缺口，到立法院時仍是有理說不清，因此雖然是安定基金董事會訂標售底價，但其實大部分仍是金管會操盤，底價大概不會離淨值缺口太遠，且補得愈少，獲得的掌聲愈多。

因此金管會祭出10年行政寬容，如投資海外信評等級A級的債券，可一定額度內不計入海外投資限額，等於是「送」額度，若以250億元來看，一年若比國內多出1％的投報率，就是多2.5億元的投資收益，2％就是5億元，就看操盤手的能力。

但若是金控下完全沒有壽險子公司，只能用朝陽人壽的部位，以目前330多億元來看，一年最多只有20億元的海外投資額度，一年投資收益多2,000∼6,000萬元，除非業績暴增，可運用資金突飛猛進到數千億元，否則能賺的不多。再者是金控下無壽險公司，則即便安定基金彌補缺口到淨值為正，金控仍是要補足資本額到30億元，但若併入已存在的壽險公司，就較無增資問題。

若再加上RBC可以增加自有資本認列，大型壽險公司拿下朝陽人壽的利基，會比無壽險公司的金控高一些，南山人壽上次即積極競標幸福人壽及國寶人壽，最後差在RBC未達250％未能出價，這次金管會將門檻降到200％，所有壽險公司都能出價，南山人壽更是大家看好的得標者。

另傳出三商美邦人壽亦有參加朝陽人壽的實地查核，三商在國華人壽、幸福人壽及國寶人壽的標售案中，都參加到最後，算是極有誠意的買家。

由於標售案必須簽保密協議，因此各家對於是否參與競標，都是同一句回應「不予置評」，只有到10月31日，才能確定誰是堅持到最後的買家。

台灣再次經歷政黨輪替，食品安全也成為新政府優先處理的課題。事實上，國內部份食品廠商，涉嫌將通路商退回不良品回收後，與半成品重新加熱製作當成新品出貨，過期品重製事件已嚴重傷害公司商譽。企業自利違法謀取利益的事件屢見不鮮，但在今日強調商譽信用與永續經營的商業環境下，機構負責人本應專業與守法，方可維繫利益關係人價值與履行企業社會責任。

同樣地，面對普羅大眾日益增加的保險需求時，背負承諾之保險機構負責人的誠信尤其受到社會關注。2014年國寶與幸福人壽接管案即為鮮明的負面教材，最終結局是以保險安定基金墊支新臺幣303億元完成兩家公司標售案。隨後咎責也一併同時啟動，依據媒體資訊，涉嫌掏空幸福人壽的前負責人已遭特偵組起訴，於任內處理幸福人壽公司海外資產時，涉嫌為自己不法利益，以海外資產抵押申貸掏空公司，違背保險業經營之法令。

依報導指出，當時公司負責人委託香港私人銀行代操資產，陸續轉移公司逾2億美元資產並成立代操基金，再與銀行以代操基金為擔保質借，將資金以多層轉匯至自身帳戶。同時亦透過境外銀行理專，以公司國外投資為由，陸續轉入公司現金及巿價逾億美元債券至自身帳戶，涉嫌掏空公司資產。

早先媒體就曾以『1家成立21年，卻只有1年賺過錢的保險公司，如果你有能力，會不會買？』，質疑當初大股東入主的心態與動機。而實際上，也反映於日後幸福人壽虧損的持續擴大，公司雖然已增資20.5億元，但相較於接管時帳面虧損達239億元，顯然存在不小的差異。面對過往國華、國寶與幸福人壽的接管前例，也再次於朝陽人壽自救過程中重演增資承諾的誠信破產。

因壽險公司累積及管理保戶繳交的保費，應確保公司負責人對於契約承諾的履行，而透過公司治理與保險監理的有效實施，公司負責人的違法行為是否有可能透過先期外部金融檢查，或仰賴內部稽核機制與法令遵循制度自行評估作業而預防呢？

幸福人壽自2009至2013年的海外投資，皆通過會計師與法律事務所查核，就該公司掏空案例而言，涉及外部稽核函證的作業，函證是會計師用來確定被查核公司資產負債表上科目明細之立帳是否正確，因為單純看原始憑證只能確定入帳時點及金額，並不能確定期末餘額正確性，該科目有可能已另有收付之事項產生，公司漏未入帳或入錯帳。因此函證是最佳證實技術，若無法取得回函就必須有足夠理由解釋受函單位拒絕回覆之緣由，此時，外部稽核的會計師就需執行更多的證實程序補足及確認資產存在的證據！　　雖有人質疑，咎責機制往往流於『事後諸葛』，但藉由幸福人壽前負責人涉嫌背信的案例，公司內控與外部稽核可確認管控的環節，而如何強化壽險公司內部治理與審計委員會功能，防範負責人及大股東掏空公司資產，經歷實際案例後，歸納觀察現象如下：

一、公司決策的訊息掌握是否詳實：董事會決策品質與效率，取決於內部專業經理人作為，與決策過程所提供資訊的透明與詳實程度。

二、獨立董事專業與超然中立程度：為發揮董事會運作的效能，獨立董事的適格與專業性，是企業內部控制是否落實的重要觀察指標。

安定基金27日舉行董事會，派任朝陽人壽接管小組主委，原本應是由安定的總經理蔡康出任，但蔡康已去職，由現任安定基金董事長林國彬暫代，而昨日董事會也通過新總經理人事案，即由曾任安定基金副總、現華南產總稽核謝良瑾出任，預計3月1日上任。

安定基金昨日傍晚也公告招聘朝陽人壽實地查核及引資案的財顧，預計2月16日截標，先進行資格審查後，20日決標，5月要完成相關評估案及建議引資方式，再向新任金管會主委報告。

朝陽人壽被接管的第一天，約有25件保單解約案，金額721萬元，進行保單借款者也有15件，借款金額238萬元，與1月以來的平均每日解約或借款件數相去不遠，保戶顯得相當平靜。

金管會方面也表示，接管之後保戶權益不受影響，一切依契約給付，保戶並不需要作解約或借款來保障權益，以免付出額外的成本。

安定基金前任總經理蔡康來自壽險業界，其任內成功標出國華人壽、國寶人壽及幸福人壽，這次則是在接管朝陽人壽前辭任，由謝良瑾接任新任總經理，但因為謝良瑾現為華南產總稽核，必須完成年度稽核報告後才能離職，因此無法馬上到任，朝陽人壽接管小組的主委暫時由林國彬代理。

安定基金這次分二項招標財顧，一是負責實地查核相關資產負債缺口，另一則是負責設計引資招標案，過去國華人壽三次標售，二次財顧是安永，一次是普華，國寶及幸福人壽的實地查核是安永，標售案則是普華財顧。

朝陽人壽去年底未能完成增資，退場也已進入「倒數」，金管會已立即派員金檢朝陽人壽，除了解相關資產品質及缺口外，也防止經營團隊或大股東發生道德風險，金管會依保險法90日行動期限，從今年1月1日開始起算。

國內保險市場這10年多來已發生5家保險公司退場，2家產險、3家壽險，除了國華產險是現金不足以支付賠款，發生流動性風險被接管外，其餘華山產險、國華人壽、幸福人壽及國寶人壽都是因為淨值為負，最後無完成自救而被接管。

保險法修法啟動「立即糾正」措施已從今年正式上路，保險公司退場標準已不是「淨值為負」，而是資本適足率（RBC）嚴重不足，即約50％以下，且金管會給予自救機會卻沒有完成，就從自救期限隔一天起算90天內，金管會必須啟動相關措施。

朝陽人壽2014年曾現金增資2億元，但淨值依舊為負，缺口到2015年9月有21.59億元，原本朝陽人壽承諾金管會在2015年12月25日要進行土地作價增資，但朝陽大股東最後跳票，直到12月31日仍未有任何增資動作，金管會給予的期限正式到期，開始進入倒數90天，金管會主委曾銘宗已嗆明不必等90天，若大股東所謂已找到外資入股，卻一直沒有實證，則金管會即可能在1月底前即有動作。

由於朝陽人壽資產只有366億元，約10萬名保戶僅算極小規模的壽險公司，缺口約20億元上下，若加上金管會祭出一些監理寬容，即如給1∼3％海外投資額度、BB級以下債券投資限額、準備金沖回額度，則一些大型壽險公司都可能有極高承接意願，不用安定基金彌補，達成曾銘宗不再花公帑讓保險公司退場的承諾。

國泰人壽承諾國寶人壽及幸福人壽後，淨值大幅增加，成為去年9月股災中，壽險公司唯一淨值還反向增加者，因此金管會評估若朝陽人壽退場，祭出行政寬容，如富邦人壽、南山人壽、中國人壽等都可能有意願參與。

台灣人壽明年1月1日將正式與中信人壽合併為新「台灣人壽」，依 以往併購案的經驗，被併者的吉祥物通常都會消失，像是ING安泰人 壽的獅子、大都會人壽的Snoopy，及先前退場的國華人壽小太陽等， 但目前已確定台壽保的吉祥物台灣阿龍會「留下來」，繼續出任壽險 吉祥物。

目前兩家公司合併進度正在加快進行，但因為存續公司是台灣人壽 ，如中信人壽投資大陸農銀人壽約14％股權案，要移轉給台壽保，但 台壽保已有與大陸建發集團各50％的合資子公司─君龍人壽，相關細 節仍在處理，爭取在明年1月1日前全數要搞定。

台灣阿龍是台壽保近年成功推動的吉祥物，推出主題歌、系列商品 及廣告，台壽保曾作過調查，很多民眾都會哼台灣阿龍的歌曲，也因 為台灣阿龍才認識有台灣人壽這家公司。

全球人壽昨(19)日召開臨時董事會，通過原本的副董事長彭騰德升任董事長，同時6席獨董除了4席續任，另2席將延攬前行政院長陳(沖)、政治大學副教授謝明華出任。彭騰德也旋即擬出四大努力方向，包括「提升公司治理」、「加強策略規劃」、「善盡社會責任」、「成就幸福企業」，希望讓公司成為台灣壽險業的標竿典範。

據瞭解，以業務面來說，全球人壽目前的直營通路，除了既有單位，對於前國華人壽團隊也維持原狀，讓整個業務部隊特色更多元，像既有單位強調以需求分析為主，而前國華人壽團隊則訴求保戶服務。據統計，在業務量能上，前國華人壽團隊的產出可高出2∼3倍，但若從個人貢獻度分析，全球人壽既有單位反而表現較好，也顯示兩部門互有優勢，持續配合下去，今年初年度等化保費收入有機會較去年成長15％。全球人壽去年在台營運滿20年，之前原屬於荷商全球保險集團(AEGON)的台灣分公司，2009年以30億元賣給美孚建設與台玻家族共同設立的中瑋一，轉而成為本土保險公司。

截至今年上半年，全球人壽獲利近新台幣50億元，而且概括承受國華人壽後，公司總資產已成長超過新台幣7,800億元，是國內前七大壽險公司，資本適足率更維持高於300％的水準。

彭騰德是美孚董事長彭誠浩的兒子，之前只有在全球人壽擔任副董事長，現已有足夠經驗，因此本次在董事會決議後出任董事長。

富邦金持續拓展海外市場布局，旗下子公司富邦人壽董事會通過將投資海外保險相關事業，儘管經營層對此案不願多談，強調目前只是依法公告，但據瞭解，富邦人壽有意追求的標的是菲律賓第五大銀行「菲律賓國家銀行(PhilippineNationalBank)」。對這項說法，富邦金僅表示，依照保密協議，一切須待交易確定後才會公告。

據悉，該投資案除富邦人壽有興趣，包括德國安聯人壽、韓國三星人壽、瑞士蘇黎世人壽，以及馬來西亞、日本的各有一家壽險公司，也都有表達意願，因此仍有變數。

富邦金海外布局近年著重大陸地區，但今年繼宣布參股南韓現代人壽之後，海外併購投資也開始轉向瞄準東南亞市場。

富邦金總經理許婉美上個月曾透露，雖然投資東南亞金融機構目前價格普遍都較高，可是如果投資報酬率不錯，或有機會成為策略合作夥伴的機會，還是會考慮，而鎖定的區域目標，包括菲律賓、印尼、馬來西亞、泰國等。目前投資東南亞金融機構，除了價格考量，當地政府對外資持股可能也有限制，有些案子只能取得2成或4成的股權。

菲律賓國家銀行由菲律賓政府成立，初期屬於政府全資擁有的銀行機構，甚至在1949年之前還充當菲律賓中央銀行，地位極為重要。

幸福人壽前負責人鄧文聰涉嫌掏空資產，有新台幣123億元遺留海外，金管會主委曾銘宗昨(6)日表示，香港渣打銀行今年3月前已歸還43億元，上周又從瑞士盈豐銀行(EFG)處拿回12億元，近期還可望再追回8億元，瑞士金融監理單位也已承諾要協助台灣，後續再追回60億元的可能性極高。

安定基金接管國寶人壽及幸福人壽，在3月完成標售其業務與資產，由國泰人壽以安定基金彌補303億元的代價承受，金額已比國華人壽的883.68億元相對較少，且曾銘宗表示，幸福人壽有保留80億元資產未標售，若可追回，等於公帑才彌補223億元。

曾銘宗昨天回答立委孫大千質詢時表示，幸福人壽及國寶人壽相關疑似掏空公司資產等違法違規情事，已作成保險局及檢查局的案例，未來金檢時會更注意。

去年大賺1,000億元以上的壽險業，去年底體質應是近年最佳狀態。據25家壽險公司公布的資本適足率顯示，除了仍在積極增資自救的宏泰人壽及朝陽人壽，有16家壽險公司資本適足率(RBC)是300％的「超佳水準」，另外有7家是250∼300％的「超標水準」，沒有一家落在200∼250％。

同時，受惠於去年股債雙漲，25家壽險公司在備供項下共累積871億元左右的未實現獲利，代表壽險公司今年如果趁機換股或是換債操作，仍然有一定的獲利能力，再加上固定收益，今年獲利應該也不差。

去年因為獲利佳，壽險業必須額外增提外匯價格變動準備金，加上新台幣沒有太大波動，使得去年壽險業外匯價格變動準備金累積到565億元，比2012年3月上路時的第一桶金280億元多出一倍，等於壽險業多出更多準備金，可去沖抵匯率波動對損益的影響，讓獲利能更平穩。

壽險業目前不僅淨值突破1兆元，且因為金管會諸多調整開放，例如國際板及寶島債投資不算入海外限額，可赴海外投資不動產等，讓壽險公司獲利提升，未來如果走入升息趨勢，則國內壽險公司利差損壓力也會逐步減輕，獲利可望再增加。

在國華人壽、國寶人壽、幸福人壽都陸續退場後，目前國內25家壽險公司中，只剩下朝陽人壽淨值為負，但缺口也已縮減為10億元左右，朝陽正在以資產作價增資、引資等多管道自救；宏泰人壽則是淨值為19億元，RBC應在50％附近，也已通過資產作價增資方案，預估年底前底可達200％以上。

由於明年1月1日起，保險法的立即糾正措施上路，屆時RBC不到50％的壽險公司若不能在限期內增資完成，保險局必須在期限後90天內強制接管，因此壽險公司目前都希望強化資本適足率，以免被立即糾正。

儘管外匯價格變動準備金已累積達565億元，但僅占壽險海外投資的不到1％，壽險公司目前必須要提存到7,200∼8,000億元的外匯準備金，才可以免除每年有獲利都要增提的情況。

2012年11月間，筆者關心金管會如何籌措國華人壽公開標售案的補助款、如何計算補助金額、以及日後若要比照國華人壽退場，安定基金如何處理其餘問題保險業。而國華人壽標售案，為了維護保戶及員工的權益，安定基金賠付了883.68億元給全球人壽。

此次國寶及幸福人壽的標售，由國泰人壽就「國寶人壽及幸福人壽合併標售」方案，以303億元得標。決標前，外界預估安定基金要賠付約600億元，因為截至今年2月底止，兩家淨值合計負560億元。預估與實際賠付金額相差了約300億元。

究其原因，應歸功於金管會提供的行政寬容配套措施，成功地吸引優質保險業參與。國泰人壽也表示：雖然讓與公司移轉之淨資產為負值，但其整體規模遠低於國泰人壽，且有安定基金墊支金額補償，輔以金管會核准之行政配套，整體而言，對國泰人壽營運、股東權益及清償能力並無負面影響，亦不影響既有保戶權益。

這次標售案可謂三贏，既考量到受接管保險業保戶與員工的權益，也降低安定基金原本預期要賠付的金額，且得標公司亦可善盡企業社會責任，提供國寶及幸福人壽保戶及社會大眾穩定之力量。

尤其，值得嘉許的是，金管會主委曾銘宗表示，這是最後一次用政府相關基金來處理問題保險公司，未來不再需要動用公帑處理。金管會之所以能如此肯定，是因為保險法於2015年2月4日修正時，引進了「立即糾正措施」。

金管會將保險業資本適足率分為四等級，分別為資本適足（RBC符合法規200%以上）、資本不足、資本顯著不足與資本嚴重不足（RBC低於50%或保險業淨值低於零）；從2016年起，當保險業發生虧損初期（RBC低於50%），雖淨值為正，但若未能達到增資要求，金管會即可於一定期限內接管，因已設定停損點，自然無需再使用公帑來處理問題保險業。

此外，保險法也同時引進「過渡保險公司機制」，倘因受接管保險業內部財務結構或外部經濟金融環境影響，使接管人短期內無法改善其財務、與其他保險業合併、讓與全部或部分營業、資產及負債等事宜，給予接管人擬訂中長期過渡保險機制之處理彈性，使保戶權益能獲得處理，該機制含括一定條件下，解除被接管公司財務及業務相關處分限制，恢復受接管公司正常營運能力等。

保險業資金有來自保戶的保費，壽險業具備履行長期性保險契約義務之能力相當重要。主管機關為達到保險業能永續經營以維護保戶權益，對保險業財業務監理當然需要審慎，然而，退場的準備及處理也必須謹慎，除了兼顧保戶及員工的權益，也要考量「使用公帑處理問題保險公司」所帶來的負面影響。

金管會所言「從今而後不再需要使用公帑處理問題保險公司」並非口號，為達此目的，保險法已先行修正，筆者相信，此作法對於保險業的運作將會有正面的影響，也將帶給金融市場更穩定的力量。金管會就問題保險業退場機制改革的用心值得肯定。

（作者是法學教授、也是律師）

國寶人壽、幸福人壽今(23)日進行營業讓與標售，得標呼聲最高的是國泰人壽，若能取得500億元以上彌補金額，雖然國壽必須自行吸收300∼400億元的精算缺口，但在行政彌補下，國壽未來每年約可增加150∼170億元的收益，被各界認為最具競爭力。

國泰金控總經理李長庚表示，金管會主委曾銘宗先前諸多開放政策，協助金融業打亞洲盃、增加業務範圍，因此國泰金對這次標案的「最高原則」，即是盡力評估及出價，「絕對不讓標案流標，替金管會再創造新的問題。」

兩家問題壽險公司要退場，共有國泰人壽、南山人壽、富邦人壽、中國人壽、新光人壽及三商美邦人壽報名實地查核，南山人壽在第一輪即因資本適足率(RBC)問題止步，第二輪則有公司未再繳交押標金，今日上午也可能有公司不會出現，最佳情況是有四家壽險公司出價。

除了國壽會盡最大的可能競標，富邦金控董事會也已授權出價，資產規模約是國壽60％的富邦人壽因標案獲得行政優惠，相對比國壽少數十億元，但仍是此次標案中國泰的最大競爭對手；另外如中國人壽也積極評估。

市場人士表示，不排除會有買家把火力集中在幸福人壽或國寶人壽擇一，只拿一家的資產及部分行政優惠。

金管會為了減少國庫彌補的金額，這次除了比照國華人壽標案，給問題資產20年的行政寬容，另外也對得標者祭出四大行政優惠；第一是死差利差互抵後可轉為淨值項下的特別準備金，負債項下準備金依市價評估後，80％計入RBC，得標者2021年之前每年可少提一定比率的準備金，這部分會貢獻獲利，如國壽一年約有70∼80億元，富邦人壽也有30∼40億元。

第二大優惠是同時拿下國寶及幸福者，額外給予國外投資額度5％，國壽將因此多出2,000億元，一年約增加60億元投資收益，富邦人壽則多出1,300億元投資額度、中壽則約500億元，另外也有約5％左右可投資風險較高的標的。

第三是保單設計利率可比市場預定利率略高，增加買家商品競爭力；第四是每承受一家問題壽險，可送審保單就可多一件。

安定基金標售國寶、幸福人壽，金管會底價會訂多少？外界已喊出國庫內定要彌補600億元，所以底價絕對會「遠離」600億元的數字，而買家最能接受的金額是彌補500億元，若再加上「社會責任」，估計金管會底價最可能落在400∼480億元附近。

2012年底國華人壽標售時，淨值缺口約750億元，精算缺口則達1,000億元以上，但當時金管會計算行政寬容價值，底價約訂在900億元附近，三組買家最後由全球人壽進入最後議價程序，以883.68億元得標，全球人壽也拿到3,200億元左右的資產，躍升國內第七大壽險公司。

這次國寶人壽、幸福人壽資產加起來僅約1,000億元，且沒什麼值錢、可變賣獲資產，同時國寶人壽被接管前大量銷售終身健康險，保費低估近乎是「烏龍保單」，估計至少賣出數千張以上，因為國人平均餘命增加，未來賠款風險會相對增加，因此精算缺口比財報淨值缺口更大。

兩家壽險公司帳面淨值缺口約600億元，加上未來要額外提存的準備金，等於資金缺口在800∼900億元，若安定基金只補400億元，等於買家要立即用自身400∼500億淨值來彌補缺口及補強準備金。

因此保險局允許得標買家可以死差利差互抵目前提多在特別準備金項下的部分資金，直接轉入淨值，去彌補可能的缺口；另外再給予買家額外的國外投資限額，讓買家自己去操作投資，「賺」回這次承擔的未來增提風險。

由於大型壽險公司每年保費收入都比承受國寶及幸福還多，因此拿資產不是主要目的，買家看的是增加投資額度，每年可增加的投資收益，另外則是現在少提準備金對損益表的影響，最重要的還是替金管會解決難題拿到的「乖寶寶獎章」。

保險局長曾玉瓊將「功成身退」！據了解，曾玉瓊在完成國寶、幸福人壽標售案後，預定4月初退休，轉任特別補償基金董事長，保險局長遺缺傳出由金管會主秘李滿治接任。

從大學畢業就進入財政部保險司，曾玉瓊30多年的公務生涯都在保險司與升格後的保險局，歷任保險司科長、專門委員、保險局主秘及副局長，2012年8月因原保險局長黃天牧轉任證期局長，曾玉瓊暫代保險局長，9月真除，至今已有2年半，國華人壽成功標出，及接管國寶、幸福人壽，都是在曾玉瓊任內完成。

這次選擇在國寶、幸福人壽標案後退休，即是預估標案應可「一次成功」。相關官員透露，希望完成三家問題壽險公司退場可作為曾玉瓊4月2日退休的最大禮物及紀念。

傳出接任曾玉瓊的李滿治，同樣是女性局長，台大法律系畢業，曾任行政院法規會科長、專委、中央存保公司法務室主任、金管會法律事務處長等，具深厚法學素養，且是協助金融重建基金(RTC)處理問題銀行退場、參與存保推動差別化費率等，對保險法要落實立即糾正、過渡保險公司都不陌生。