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看好台灣太陽能廠成長潛力，聯貸銀行團上周和昱晶光電重修聯

貸合約，放寬貸款條件，力挺昱晶爭取大陸倒閉二線太陽能廠的

訂單。

銀行主管透露，聯貸銀行團上周修改昱晶聯貸案合約，原先要求

昱晶負債比不得高於50%，但目前公司負債比升高至64%，照條約

走的話，昱晶應該先還款以便降低負債比，但銀行團決定給昱晶

半年緩衝期，未來半年內先不看負債比條件，對昱晶來說，大大

紓解財務調度壓力。

外資圈認為，依照目前美國掛牌的太陽能廠股價觀察，中國大陸

的二線太陽能電池廠恐怕會在這一波景氣衰退中滅頂，或者重新

整併。這對台灣太陽能業者反而是機會，相關大廠包括茂迪、昱

晶、中美晶等都可能拿到倒閉廠的客戶訂單。

昱晶財務長郭彥辰表示，目前昱晶有發行全球存託憑證（GDR）

50億元的想法，有信心在上半年發行GDR，屆時負債比就可降至

50%，下半年若獲利增加，還要辦現金增資，尋求策略投資人資

金挹注，負債比可再降至25%到30%。

銀行圈人士指出，這次同意昱晶展期有兩大原因，一是昱晶日前

與供應商重擬契約，拿到的成本價格下修一至二成，可反映至下

一季獲利。更重要的是，大陸的太陽能廠搖搖欲墜，未來訂單很

可能流向昱晶。

郭彥辰指出，昱晶去年營收163億元，較前年68億元成長兩倍多；

獲利19億元，幾乎是前年的近四倍。此外，未來歐美代工費用昂

貴，訂單也將流向代工較便宜的台灣。

不只昱晶，聯貸銀行之一的第一銀行指出，從農曆年以來申請展

期的公司增多，只要公司正常繳息，申請延期通常會獲准。合作

金庫銀行統計至去年11月底以來，申請展期的企業有107件，只

要有正當理由，申請都會通過。華南銀聯貸案中也有五分之一申

請展期。

太陽能電池大廠昱晶（3514）海外存託憑證（GDR）發行案原訂

近期定價，但現在已考慮延後。昱晶高層昨（30）日透露，昱晶

目前股價嚴重偏離基本面，在今、明年擴產且購料與產出資金都

已到位下，考量股東權益並避免低價發行GDR讓股本膨脹稀釋獲

利，不排除另擇適當時間點定價。

投信法人認為，昱晶若暫緩GDR定價，雖然短期無法讓預備資金

到位，但只要公司資金仍能符合需求，就能避免賤賣新股讓股本

膨脹，但卻無法達到募資最大效益的問題，可謂利大於弊。

昱晶這次發行GDR上限為3,000萬股，8月中旬獲准通過，到期日

為11月14日。原本市場預期昱晶GDR每股定價可在200元左右，但

近期全球經濟環境低迷，市場資金緊縮，昱晶昨天下跌3元，收

169.5元，離市場預期價格已有約15%的價差。

昱晶去年稅後純益年增率超過500倍，今年財測每股純益預估為

14.47元，上半年稅後純益11.01億元，超越同期財測七成，具調高

財測實力，每股純益已達7.39元，截至8月，營收已連續25個月創

新高。

昱晶高層指出，昱晶日前已進行GDR上市前法說，但近期全球資

本市場環境波動太大，昱晶股價嚴重背離基本面，因此考慮暫緩

定價。

昱晶高層強調，昱晶目前手中資金仍相當充裕，訂單也源源不絕

湧入，竹南新廠第一期年產能200MW（百萬瓦）已全數滿載，近

期並有韓、德、大陸等新料源到位，營運仍會維持穩定成長態勢

，9月營收也會有「令市場驚豔」的成長。

昱晶高層說，這次GDR發行是為後年資金預作準備，若延後定價

，但並非取消，依目前昱晶資金水位來看，今、明年擴產與產出

資金不會受GDR延後定價影響，仍可按照既定計畫完成。且這次

GDR到期日為11月中旬，之後可展期三個月一次，換句話說，昱

晶在明年月中前，仍可視市場狀況隨時將GDR定價完成。

太陽能族群8月業績持續閃亮，電池大廠茂迪（6244）昨（1）日

公布8月營收衝破22億元大關，不僅年成長率超過六成，且是連續

第15個月創歷史單月新高；昱晶（3514）8月營收亦突破18億元，

年增率更達232%；法人預期，益通（3452）、綠能（3519）、中

美晶（5483）、合晶（6182）等8月營收也將繼續改寫新猷，將是

目前電子業者中，業績表現最整齊的族群。

茂迪昨日公告8月營收為22.21億元，較去年同期大幅成長超過六

成，亦較上月增加2.1%；累計今年前八月營收達153.95億元，年

增率逾58%。昱晶8月營收18.16億元，年增率232%，月增率逾13%

，今年1至8月營收109.5 億元，年增率高達197%以上。

茂迪營運已擺脫匯損陰影，營運呈現利空出盡，吸引投信法人近

日大舉回補超過2,000張以上，但昨日終場股價下跌3元、收177元

，成交量1,700餘張。昱晶近日外資、投信也呈加碼現象，昨天股

價下跌10元、收232元，成交量4,300餘張。

投信法人指出，茂迪受第一季匯損提列逾4億元、侵蝕每股獲利

逾2元的影響，半年報獲利較去年呈現衰退。近期新台幣回貶，茂

迪匯損回沖效益最被市場期待，伴隨營收規模持續放大，且美元

對新台幣每升值1元，將可提升毛利率1.5個百分點左右，可說是

「兩面得利」。

茂迪近來積極開拓新興市場，已與印度第三大模組廠Solar

Semiconductor策略聯盟，並取得120MW訂單，總金額超過百億元

，相當於去年全年約三分之二的營收規模，是現階段前進印度表

現最突出的業者。業界估計，印度未來太陽能市場規模達數十億

美元，茂迪和Solar Semiconductor建立合作關係後，將有助搶占更

多商機。

茂迪陸續與REC、DC Chemical等多晶矽大廠簽訂供料合約，預期

隨料源持續增加與產能提升，今年達成產出280MW（百萬瓦）目

標無虞，營收表現仍會持續向上。

此外，茂迪轉投資的美國多晶矽廠AE已獲賓州政府給予數百萬美

元補助及電價等優惠，預計明年量產，初期規劃1,500頓的生產線

，多數供茂迪使用，有助提升戰力。

茂迪表示，上半年若扣除匯損，本業獲利仍比去年同期成長。茂

迪大陸昆山廠已開始小量生產，第四季挹注營運，估計當地年底

前將完成架設至少65MW（百萬瓦）生產線，成為帶動營運成長

的新動能。

第二季電子股表現低迷，但仍是台股上市櫃公司的獲利大宗，以

目前公布財報的799家公司中，已有18家公司上半年每股稅後純

益（EPS）超過5元，賺進半個股本。

台積電以上半年569億元稅後純益奪冠，折算上半年每日為股東賺

進超過3億元，真正是「日進斗金」，不過因股本龐大，EPS只有

2.25元。股王宏達電（2498）上半年雖然只有135.6億元，約為台

積電的四分之一，但EPS高達17.95元。

除了宏達電外，光電族群大立光（3008）上半年EPS10.04元，上

半年就賺超過一個股本。精華光學（1565）、面板股二虎中的友

達（2409）都超過5元；太陽能族群是上半年營運最強勁的電子股

，昱晶7.38元、綠能6.66元、益通5.9元，今年都有機會賺進一個

股本。

從本益比的角度分析，可以看出傳產的本益比較低，今年預計

EPS可以超過13元的華固，本益比還未達六倍，儘管營建股在上

半年在520前後，房市出現搶購熱潮，但下半年隨著全球景氣可能

回落，除了營建股連航運族群本益比均遭到市場修正。

有趣的是，上半年EPS超過5元的電子股中，友達的本益最低，還

不到6倍，創下新低紀錄。因為面板族群景氣循環在上半年達到高

點，第三季一連串的減產動作，恐怕都還難以止住面板價格跌勢

，法人估計，恐怕最快到明年第二季，面板景氣才能回春，因此

現在的股價遭到市場打壓。

日本重新啟動太陽能補助方案雛形浮現，經濟產業省規劃先於明

年4月起的一年內，編列238億日圓作為家庭用太陽能發電補助款

，是之前年度補助的九倍，同時祭出租稅優惠等措施，預期將掀

起當地新一波需求。台灣業者的昱晶（3514）、益通（3452）、

中美晶（5483）、合晶（6182）等已在日本卡位，可望受惠。

業者指出，日本過去是太陽能產品重要輸出國，隨官方開始研擬

明年補助措施，除有助擴大當地內需市場，也會使日本輸出減少

，進而讓其他國家太陽能業者有開拓新商機的機會。

外電報導，日本2005年底結束太陽能裝設補助後，今年規劃重新

啟動補助，並打出2020年將日本太陽能發電導入量提高至現行的

十倍、2030年將進一步擴充至40倍。

日本經濟產業省正研擬在下個年度（2009年4月到2010年3月）的

概算要求中，編列238億日圓作為家庭用太陽能發電設備導入補助

金，是2005年度補助金額的九倍，同時計畫在未來三至五年內，

給予每戶230萬日圓的補助與相關租稅優惠措施。

台灣太陽能廠中，以中美晶與日本的淵源最深，最早成為Sharp

、Sanyo等大廠太陽能矽晶圓代工夥伴，近期更向下游整合，入股

日本太陽能電池廠Clean Venture 21，是首家投資橫跨歐美日的台

灣太陽能業者。

昱晶與益通也積極開拓日本市場。昱晶已取得Sharp代工訂單，並

朝太陽能電廠供貨與經營發展；益通則與日商M.SETEK有穩定料

源合作關係，隨日本市場擴大及其他地區對日本以外太陽能廠的

依賴度提高，都有機會分得一杯羹。

茂迪（6244）上半年毛利率受到壓縮，類股昨日全盤皆墨，茂迪

、益通（3452）大跌，昱晶（3514）跌停演出，高盛、美林相繼

調降茂迪目標價。外資指出，台灣太陽能股價還沒落底，但麥格

理看好昱晶前景，目標價上看288元。

美林證券昨進一步調降茂迪的目標價，從240元降至170元，由於

第2季營運表現不佳，下半年獲利回升機會不高，分別調降今、明

兩年每股稅後純益27%、24%至10.5元和15.4元；高盛證券也認為

毛利率大降使營運前景堪慮，將目標價進一步從199元降到173元

。茂迪股價昨日跌停後打開、低檔震盪，收157元。

花旗環球證券在出具給旗下的客戶報告中表示，全球太陽能廠預

估明年的晶圓出貨量將成長8成，但市場僅預估成長4-5成，代表

部分太陽能廠的預期過度樂觀，而台灣的太陽能廠雖然股價已修

正，但近期表現仍優於全球同業，認為太陽能類股壞消息還沒完

全反映。

不過，麥格理科技產業分析師龔真樺對太陽能產業信心滿滿，認

為上游產能增加、中國產能強勢成長，目前多晶矽供給吃緊的問

題，可望在明年底前緩解，加上全球需求展望仍強，因此儘管類

股股價大幅修正，依然持續看多太陽能股，上游優於下游。

龔真樺表示，這波多晶矽短缺中，上游太陽能族群業者受益最大

，不過，下游產品原料來源供給無虞的業者，後市表現同樣看好

。以太陽能電池為例，點名昱晶產能領先、原料來源充足等，為

首選買進標的，目標價上看288元。

茂迪（6244）上半年毛利率受到壓縮，類股昨（26）日全盤皆墨

，茂迪、益通（3452）大跌，昱晶（3514）跌停演出，高盛、美

林相繼調降茂迪目標價。外資指出，台灣太陽能股價還沒落底，

但麥格理看好昱晶前景，目標價上看288元。

美林證券昨進一步調降茂迪的目標價，從240元降至170元，由於

第二季營運表現不佳，加上下半年獲利回升機會不高，分別調降

今、明兩年每股稅後純益27%、24%至10.5元和15.4元；高盛證券

也認為毛利率大降使營運前景堪慮，將目標價進一步從199元降

到173元。茂迪股價昨日跌停後打開在低檔震盪，終場下跌8元收

157元。

花旗環球證券在出具給旗下的客戶報告中表示，全球太陽能廠預

估明年的晶圓出貨量將成長八成，但市場僅預估成長四到五成，

代表部分太陽能廠的預期過度樂觀，而台灣的太陽能廠雖然股價

已修正，但近期表現仍優於全球同業，認為太陽能類股壞消息還

沒完全反應。

不過，麥格理科技產業分析師龔真樺對太陽能產業信心滿滿，認

為上游產能增加、中國產能強勢成長，目前多晶矽供給吃緊的問

題，可望在明年底前緩解，加上全球需求展望仍強，因此儘管類

股股價大幅修正，依然持續看多太陽能股，其中又以上游族群優

於下游業者。

龔真樺表示，這波多晶矽短缺中，上游太陽能族群業者受益最大

，不過下游產品原料來源供給無虞的業者，後市表現同樣看好。

以太陽能電池為例，點名昱晶產能領先、原料來源充足等，為首

選買進標的，目標價上看288元。

太陽能族群本周進入超級財報周，由茂迪（6244）、益通（3452

）、綠能（3519）、合晶（6182）主秀。市場預期，業者上半年

賺回半個股本無虞，類股的財報效應，勢必牽動合晶等本周的除

權息走勢。

國際油價上周五（22日）每桶大跌6.59美元，創近三年多來單日

最大跌幅，不過，美國太陽能股卻逆勢大漲，中電光伏（China

Sunergy）、天威英利（YingLi）漲幅各高達18.03%及16.05%，無

錫尚德（Suntech）、Solarfun漲幅也分別超過4.5%與6%。

投信法人指出，國際油價大跌，全球主要太陽能股不跌反漲，透

露族群股價已擺脫短期油價震盪牽制。尤其無錫尚德上季財報出

乎市場預期的好，毛利率一舉突破24%，並調高全年財測，近五

個交易日股價大漲近三成，台灣太陽能族群若能繳出亮麗半年報

，股價走勢同樣可期。

台股太陽能族群中，昱晶（3519）、中美晶（5483）已揭露半年

報，昱晶以每股7.39元的獲利暫時居冠，中美晶每股則賺4.48元。

本周茂迪、益通將公布第二季財報，茂迪第一季因匯損意外認列

逾4億元損失，第二季新台幣匯率相對穩定，首季匯損侵蝕近獲利

七成的壓力不再，只要維持正常水準，獲利季增率可望是本土同

業中「進步最多」，上半年賺回半個股本不是問題。

益通首季每股純益3.23元，是類股中「每股獲利二哥」，第二季

在日商M.Setek低價料源支援，營收成長爆發力居本土同業之冠，

市場預期第二季毛利率走勢最有機會與尚德抗衡，獲利也將持續

竄高。

綠能、合晶則有矽晶圓大缺與漲價激勵，第二季月營收仍維持逐

月創新高趨勢。綠能近期屢獲百億元以上大訂單，加上自有料源

比重提高，法人估計第二季毛利率可望比首季的24.89%增加；合

晶受惠轉投資大陸陽光能源（Solargiga）持續擴產放大出貨，業

績同步發燙。合晶每股現金股息3.4元、股票股利0.3元，本周四

（29日）將一併除權、息。

無錫尚德第二季財報表現讓人驚豔，尤其單季毛利率更由去年同

期的20.3%拉高到24.1%，震撼業界，也打破了市場對於太陽能電

池廠「毛利率逐季走低、獲利同步遭受壓縮」的誤解。

太陽能業發展至今，強者恆強態勢已大致底定。尚德財報與展望

都比市場預期理想，原因在於「料源掌握」，陸續與MEMC、REC

等大廠建立合作，已非其他同業趕得上。

也因為如此，尚德能大膽在今年底將產能擴增至1,000MW，持續

位居華人太陽能市場之首，令同業望其項背。

台灣的太陽能業界也有這樣的狀況發生，目前唯一公布半年報的

昱晶（3519），便開始享受當初砸下千億元簽約的甜美果實，開

始展現強勁爆發力，第二季毛利率更由第一季的17.59%提升至

19.6%，成長力道相當顯著。

換句話說，當下的市場競爭，一線與二線廠已非在同一個起跑點

上。在一線廠開始進行下一步技術提升與通路布局時，二線廠仍

在後苦苦追趕。未來的太陽能電池業，一線與二線廠的壁壘將更

分明，「汰弱留強」的趨勢，也會愈來愈顯著。

大陸頻頻以新政策扶植綠能產業發展，造就當地太陽能勢力快速

竄起，根據統計，大陸最大太陽能電池廠無錫尚德去年已躍居全

球第三大太陽能電池廠；大陸現階段至少有50家業者投入最上游

多晶矽製造，表面上看來，大陸太陽能業快速成長的勢力，儼然

成為台灣業者的一大威脅。

但換個角度來想，台灣與大陸具有地域鄰近以及語言文化相通優

勢，大陸力推太陽能內需，並以政策扶植產業發展，對台灣業者

來說也是拓展觸角的絕佳機會，綠能、合晶等勢力的進駐，便是

搭上這波大陸太陽能勢力崛起熱潮，未來效益值得期待。

由於大陸具有土地、人力等優勢，且電價相對便宜，加上許多生

產關鍵原物料售價也比台灣低廉，台灣業者只要將技術帶過去，

配合當地生產優勢，自然有機會闖出一片天。

儘管兩岸之間產業競賽不曾停歇，但業者間互相結盟合作案例卻

也愈來愈多。舉例來說，茂迪、昱晶等台灣太陽能電池大廠，便

與昱輝能源、江西賽維等大陸矽晶圓大廠合作多時；即將在大陸

設廠的綠能，也規劃要跟當地重量級多晶矽大廠合作。台灣、大

陸兩地業者各自努力，雖然表面上的激烈競爭不在話下，但這「

既競爭又合作」的關係，也將華人在全球太陽能業的地位推向另

一個高峰。

印度太陽能商機引爆，規劃斥資50億美元興建高達5,000MW（百

萬瓦）的全球最大太陽能發電系統，吸引美國前總統柯林頓創辦

的「柯林頓基金」有意加入。

業界認為，印度計畫打造全球最大太陽能發電系統，將引爆強大

市場需求，目前當地已有多家太陽能模組廠，勢必增加對太陽能

電池的需求。目前台灣茂迪、昱晶、新日光都已與當地模組廠搭

上線，未來訂單量可望進一步放大。

印度媒體Business Standard最近報導，印度西部的Gujarat州將興建

總發電量高達5,000MW的發電系統，預計斥資50億美元，並聘請

諾貝爾獎得主John Byrne與當地學者共同制訂相關計畫。

報導引述當地官員的話指出，此計畫所需的原物料成本，將大幅

少於先前訂定的發電計畫，並將每度電發電成本從25美分降至10

美分。

由於商機龐大，已吸引多家太陽能業者關切，有意進入印度市場

布局，估計總投資金額高達170億美元，而該計畫案正等待政府的

裁決與減稅政策。

柯林頓基金協同微軟（Microsoft）及通用（GE）旗下的GE Energy

，以120億美元資助「倡導綠色能源」機制，柯林頓基金同時與南

印度的Andhra Pradesh和印度西北Rajasthan的州政府官員商談建立

太陽能發電計畫。

台灣業者當中，茂迪已經與當地第三大模組廠Solar Semiconductor

策略聯盟，並取得120MW訂單，總金額超過百億元，相當於去年

全年約三分之二的營收，是現階段前進印度表現最突出的業者；

新日光及昱晶各取得印度前二大Tata BT、Titan訂單，年訂單規模

約10MW。

茂迪表示，已耳聞印度要興建全球最大太陽能發電系統計畫，也

相當看好當地市場發展，正積極布局中。

茂迪近年來在印度的營運比重並不大，但是和Solar Semiconductor

建立合作關係後，將有助搶占更多商機，且Solar Semiconductor也

可望支援矽晶圓給茂迪，創造雙贏。

行政院長劉兆玄大力推廣太陽能應用，明（15）日將參訪中美晶

、昱晶兩家太陽能大廠。市場預料將帶動第二波「劉兆玄概念股

」攻勢，成為台股新重要指標，並為日後太陽能電池發電併入公

共電力系統的再生能源條例催生，將有助帶動台灣太陽能產業進

入「大成長」階段。

行政院官員指出，劉揆明天將走訪工研院，並與中美晶、昱晶等

針對太陽能光電業發展與相關立法進行交流，顯示政府高度重視

太陽能光電產業發展。

據了解，中美晶、昱晶已開始準備簡報，兩家公司董事長、總經

理等高層都將全數出席，這也是首度有行政院長與太陽能業者面

對面會談。

行政院高層官員透露，中美晶是國內太陽能光電產業的第一家上

櫃公司，屬太陽能光電產業上游；昱晶則是國內第二大太陽能電

池製造商，屬於產業中游；劉揆將深入了解此一產業的發展現況

，以及政府協助業者突破瓶頸的對策。

太陽能業界認為，行政院決定推動太陽能產業發展與能源國家型

科技的「雙旗艦計畫」，其中將先提供500億元優惠貸款，協助企

業投資節能設備，使太陽能相關業者不論在技術研發或市場拓展

方面，都受到更多關愛眼神。

台灣太陽能業者多屬外銷導向，若能進一步促成太陽能補助等方

面的立法，將有助擴大內需市場，創造更多商機，也是馬政府上

任後，另一項激勵產業發展的利多。

中美晶客戶群涵蓋國內外一線太陽能電池大廠，截至7月已連續

36個月創下單月營收新高紀錄，創台灣上市櫃公司紀錄，並在竹

南興建兩座工廠，總產能達640MW（百萬瓦）。中美晶董事長盧

明光指出，太陽能矽晶圓市場仍供不應求，中美晶第二季毛利率

可望突破31%，本季業績也可比上季成長一成，第四季持續成長。

昱晶7月營收也連續24個月營收創新高，今年資本支出達百億元，

居國內同業之冠，預計在竹南興建近1,500MW生產線，目標在

2010年搶進全球前三大。昱晶現正規劃發行海外存託憑證（GDR

）募資。

劉兆玄日前出訪指標大廠鴻海，鴻海集團股隨之大漲，掀起一波

「劉兆玄概念股」旋風。市場人士認為，劉揆再次出擊，茂迪、

益通、昱晶、中美晶、合晶、綠能、中環等，成為受惠最大概念

股。

興櫃太陽能電池廠7月營收亮眼，台達電（2308）旗下旺能（3599

）、力晶（5346）轉投資的新日光（3576）都寫下單月新高，表

現不讓昱晶（3514）、茂迪（6244）、益通（3452）等上市櫃公

司同業專美於前。

太陽能股王益通今（8）日除權息交易，每股將配發股票股利4.91

元、現金股利2.94元，昨（7）日買盤湧進，以漲停價361.5元收市

，並帶動類股大漲。法人指出，太陽能族群基本面表現突出，但

近期籌碼隨國際油價拉回鬆動，益通今天除權息走勢，將牽動族

群人氣。

以單月營收規模來看，新日光已達9.94億元，居興櫃太陽能電池

廠之冠，月增率為3.2%，年增率156.5%；前七月營收54.3億元，

較去年同期成長2.3倍。

新日光目前共有三條生產線，總產能90MW（百萬瓦），全產能

運作中。新日光指出，由於客戶需求強勁，產出供不應求，竹科

新廠產能即將於本月中旬開出，由年產90MW一舉提升至210MW

，增加133%，將刺激營收持續向上攀升，第二季毛利率也受惠長

約晶圓到貨量逐季增加、產能經濟規模放大，由首季的10.2%大

增至15.5%。新日光已通過上市審議，最快本季末、第四季初可

轉上市。

旺能則是現階段興櫃太陽能族群股王，7月營收6.7億元，同創歷

來新高，年增率為90.3%；前七月營收40.78億元，年增率為

119.1%。

旺能是台達電在太陽能電池布局的重要投資，現階段生產線稼動

率高達120%，產能可達120MW。旺能料況掌握順利，第一季末簽

下總1.47億美元的矽晶圓，今年開始供料，合約至2015年底，有

助帶動業績走勢。

看好市況發展，加上投產料源逐步到位，旺能正積極擴產，將在

竹科龍潭園區擴建新廠，明年第三季末完工，該廠區可容納16條

生產線，估計產能約480MW，同時也將興建可容納200MW產能

的下游模組產線，藉以延伸通路布局。

太陽能族群7月營收旺，昱晶（3514）、益通（3452）、綠能

（3519）昨（4）日公布單月營收都再創新高。昱晶、益通月增率

都超過兩位數百分比，表現相對突出；綠能則站上8億元大關，位

居台灣太陽能長晶廠單月營收規模之冠，旗下薄膜太陽能電池生

產線已完成裝機，新一波成長動能即將展開。

總計現階段已公布7月營收的本土太陽能業者營收全數寫下新高，

是目前電子業中表現最突出的族群。業者普遍認為，目前市場需

求仍非常強勁，預期業績仍將維持高檔走勢。受基本面題材加持

，太陽能類股昨天全數收紅。

昱晶核算7月營收16.01億元，連續24個月創下新高，月增率達

10.4%，年增率為2.28倍；前七月營收92.65億元，年增率195.8%。

昱晶表示，目前接單暢旺，位於竹南的第一期年產能200MW（百

萬瓦）已全數滿載，近期並有韓、德、大陸等新料源到位，預期

下半年業績仍會持續向上。

昱晶今年產能可達660MW，朝全球前五大太陽能電池廠的目標邁

進，現正進行竹南二廠規劃，總產能達840MW，預計10月動土，

明年第三季遷入機台試產。

益通則在合作伙伴日商M.Setek持續供應穩定料源挹注下，7月營

收15.05億元，同步寫下新高，且月增率延續強勁爆發力，高達

14.48%，是現階段已公布營收的太陽能廠中表現最佳者；前七月

營收70.6億元，年增率為154.66%。

益通將在8日除權息交易，每股將配發股票股利4.91元、現金股利

2.94元，隨基本面持續走揚，昨天買盤強勁，收當日最高價348.5

元，大漲16.5元，讓除權行情更受市場矚目。

綠能7月營收同步攻頂，達8.1億元，連續13個月創新高，年增率

66.6%；前七月營收50.17億元，年增率132.5%。綠能預計本月底

公布半年報，法人估計毛利率在矽晶圓漲價及自有料源比重提高

下，可望比首季的24.89%成長。

綠能表示，目前太陽能矽晶圓市場需求仍很強，該公司業績仍可

穩定向上；至於薄膜太陽能電池新業務，也已完成裝機，近期開

始試產，預期年底前可開始產出挹注營收，成為帶動業績成長的

新動能。

太陽能電池廠昱晶（3514）昨（24）日公布上半年財報，如法人

圈預期繳出稅後純益11.01億元的佳績，每股純益7.39元。昱晶上

半年財報已超越同期財測近七成，具調高財測實力，不過昱晶表

示，經考量上、下半年料源分配，目前暫無此計畫。

太陽能族群昨（24）日邁入密集除權息階段，由茂迪（6244）、

台勝科（3532）打頭陣，開盤便士氣如虹，台勝科尾盤亮燈漲停

收市，茂迪也大漲逾3%，並帶動中美晶（5483）、合晶（6182）

同步漲停收盤。

法人指出，茂迪、台勝科除權息交易首日大漲，象徵台股人氣回

籠。儘管類股基本面穩健，但近期國際油價大幅回檔，加上西班

牙等地政府補助太陽能發電仍有變數，因此籌碼面是否能持續穩

定追價，將成為接下來填權之路的重要觀察指標。

太陽能族群業績火熱，昱晶昨天率先公布第二季與上半年財報，

其中第二季稅後純益由前季的4.22億元增至6.79億元，毛利率也由

17.6%增至19.6%；上半年稅後純益11.01億元，每股純益7.39元，

符合法人預期。

昱晶上半年稅後純益年增率逾11倍，也比公司內部同期財測高出

約七成，已具調高財測實力。不過，昱晶表示，全年獲利超越財

測應無虞，但因部分料源提早於上半年到位，在全年料源固定下

，下半年部分供料會比上半年少，因此暫不考慮調高財測。

昱晶昨天財報公布符合預期，也終止近日強勁走勢，終場下跌4

元，收225元，是太陽能族群中唯一收黑者。至於昱晶申請發行

GDR一事，昱晶指出，已再度跟主管機關溝通過，將在最快時間

內重新送件。

太陽能被業界期待是繼半導體與面板兩大兆元產業後，另一個讓

台灣在國際舞台發光發熱的產業。今年昱晶、茂迪、中美晶、綠

能等業者，營收都將突破百億元大關，伴隨薄膜勢力興起，更是

將台灣太陽能業帶入新里程碑的重要推手。

薄膜太陽能電池的發展潛力有多大？市調機構iSuppli 報告指出，

2020年之前，全球每年新增的太陽能發電系統預估將達50,000

MW（百萬瓦）左右，是2007年2,538MW的近20 倍，以目前多晶

矽原料開出的腳步來看，全球太陽能產業的電池與模組產能遠超

過現有的多晶矽供應水準，這部分的缺口可望由薄膜產品補上。

iSuppli預估，2010年薄膜太陽能電池銷售額在整體太陽能電池市

場的市占率預估將自200 7年的5%攀升至20%，在2007 年到2010年

間，複合年增率（CAGR）70%。

台灣在發展矽晶太陽能電池時，設備、原料等生產關鍵都被國外

大廠所掌握，但薄膜產品現處於全球百家爭鳴的狀況，台灣在加

入量產之際，若能設備領域能同步紮根，在全球同業「搶破頭」

架設產線，造成機台導入時間拉長之際，本土自主供應鏈建立後

，帶領台灣業者取得領先的量產時效，先拿下商機。

太陽能電池廠去年12月營收再放光芒，茂迪（6244）、昱晶

（3514）與益通（3452）全數再創新高。

昱晶、益通受惠料源掌握度大增，月增率成長驚人，益通達三成

以上，傲視群雄，昱晶也超過兩成，單月營收並首度突破10億元

大關，預期去年第四季毛利率將持續攀升，今年更以「每月營收

都創新高」為目標，展現新秀十足爆發力。

分析在三家上市櫃太陽能電池廠中，益通去年12月營收8.7億元，

月增率超過30%，並較前年同期倍增，最讓市場驚豔。

益通指出，營收大幅成長，主要是因為轉投資美國矽晶圓廠Aema

料源開始大量供應，累計去年全年營收為59.73億元，年增率超過

76%。

益通表示，目前接單狀況暢旺，甚至有超額下單情形。在Adema

持續供應料源，以及合作伙伴日商M.Setek多晶矽原料產能開出挹

注新料源下，益通估計今年底產能將可由去年底的200MW（百萬

瓦）大增至320MW左右，營運也將延續高檔走勢。

業界新秀昱晶在MEMC料源到位供應下，去年12月營收首度突破

10億元，達10.12億元，月增率約23%，更是去年初時的近七倍之

多，年增率超過5.3倍，居三大廠年增率之首，充分反應料源優勢

；昱晶去年營收達68.29億元，年增率超過11倍。

昱晶表示，由於料源掌握能見度佳，估計去年第四季毛利率將持

續提升，今年在所有訂單都已掌握下，將以「每月營收都創新高

」為目標，保守估計今年營收要比去年成長3.5倍以上。

昱晶規劃，今年產能將由210MW倍增至560MW，今年太陽能電池

漲價，昱晶也順勢調漲部分價格，有助進一步提升獲利。

茂迪去年12月營收15.44億元，也是歷史新高紀錄，但月增率不如

益通、昱晶亮眼，僅約4.3%；去年總營收約155.78億元，年增率為

92.3%，年營收規模仍稱霸本土同業。

茂迪表示，今年產能將由去年的240MW擴至400MW，產出目標也

由175至180MW增至280MW，預期營運仍會維持穩定成長表現。

上市櫃公司近日陸續公布上月營收，目前有25家公司單月營收創

下歷史新高，單月營收年增率以昱晶的5.39倍奪冠，單井月增率

62.71%領先群雄。台新投信總經理沈文成指出，上月營收創下歷

史新高的公司，近日股價表現相對穩健，短期仍會扮演多頭的攻

擊部隊。

沈文成表示，這些營收創新高的公司，部分公司本月營收可望持

續成長，在基本面支持下，即使股價拉回，套牢風險也相對較低

，可視為短線操作的重點。

上市櫃公司近日相繼發布上月營收，由於歐美各國金融市場仍籠

罩在次貸風暴的陰影中，電子業是國內股市的主力部隊，又以歐

美為主要外銷市場，上月營運是否受次貸風暴波及，成為投資界

關注的焦點。

大展證券自營部協理吳文彬表示，第四季向來是上市櫃公司一年

營收的高峰期，但次貸風暴影響歐美民眾消費意願，部分公司今

年10月成長力道減弱，若上月營收表現仍不佳，可能會影響台股

投資人的信心。

截至昨天，共有上百家上市櫃公司公布上月營收，其中25家單月

營收創下歷史新高，上市公司占十家、上櫃有15家；電子股占22

家，傳產族群則有三家，分布在電機、食品等產業。上月營收較

去年成長六成以上的公司共七家，依序是昱晶、聯傑、順達科、

巨虹、益登、佰鴻及益通等；月增幅逾一成五的公司有六家，依

序為單井、固緯、順達科、瑞傳、英格爾及新普等。

新掛牌上市櫃股成為法人作帳標的，隨股市反彈，股價重

拾歡顏，昨日新掛牌的柏騰（3518）、同欣（6271）、迎輝（3

523）、昱晶（3514）同唱凱歌，部份個股亦出現投信加碼力道

，股價逐步走高。

今年上市櫃公司中，股價仍在承銷價之下的公司則有揚明光

、志豐、英濟、鴻翊、陽程、維熹、振維、無敵、華擎、橋椿、

達方及福懋科共十二檔個股。

其中，今年上半年散熱相關廠商在Vista上市的題材下，相關

個股的出貨及股價均出現一波火熱的表現，七月底掛牌的能緹科

技（3512）趕上該波散熱廠熱潮，掛牌之初股價一度高達一二○

元，隨後一路重挫到五日收盤價四四．六元，除大盤下跌外，前

三季每股稅後純益僅一．二一元，相對先前逾百元股價，本益比

明顯偏高，該股也是前波散熱相關股中跌幅最重的個股。

能緹為全球最大的筆記型電腦散熱鰭片廠，明年在主要產品

線，筆記型電腦、遊戲機及網通產品三大領域的出貨均可望維持

成長表現，該公司強調，先前預估明年成長二成仍可順利達成。

太陽能電池廠昱晶（3514）昨晚宣布，與加拿大太陽能公司Canadian

簽定明年供貨6000萬美元（約19.5億台幣）的定單。這筆定單約等於

17MW~22MW的太陽能電池產品。

加拿大太陽能公司的生產線設於中國大陸，產品包括太陽能電池、

模組、客製化應用，為一垂直整合型的太陽能產品製造者，市場遍

及歐美各地。

昱晶董事長郭俊雄說，加拿大太陽能公司是美國納斯達克上市公司

，也是太陽能產業中的佼佼者，能夠供貨給加拿大，代表昱晶的品

質受到國際大廠肯定。

品質受國際大廠肯定

事實上，大部分太陽能電池廠擔心的不是市場問題，而是供料問題

。拜政府補貼政策之賜，太陽能電池在歐洲市場供不應求，只要能

供得出貨，市場就吃的下，導致各家太陽能電池廠陷入搶料漩渦。

不過，昱晶已與美商MEMC簽下為期10年，金額高達1200億元的長

期供料合約，創下國內太陽能廠單一供貨契約的最高金額紀錄。也

因這紙合約，使得昱晶明年可望取得遠較現貨市場成本低廉甚多的

多晶矽料源。