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公平會禁止燁聯與唐榮結合，燁聯不服昨（20）日向行政院提起

訴願，直指中鋼結合中鴻，市占率高達八成以上，但公平會卻准

其結合，明顯厚此薄彼，要求撤銷原議。燁聯在公開市場收購唐

榮股權達34%以上，依公平交易法申報結合，但公平會卻以兩家

結合後，囊括不銹鋼板市場超過五成占有率，將減損市場競爭機

能，因此禁止其結合。

但燁聯直指，公平會在今年元月對中鋼與中鴻的結合案，卻認為

碳鋼熱冷軋屬國際性流通商品，需面臨全球各大廠競爭，在WTO

架構下，會員國鋼鐵品項都採零關稅自由進出口結合案對市場不

會產生參進障礙，因此同意兩家結合。

燁聯高層指出，中鋼結合中鴻，無論結合方式、市場占有率、產

業內容、國內外競爭環境及對上下游的影響，與燁聯結合唐榮幾

乎完全相同。而同一個公平會對相似案件解釋卻南轅北轍，如何

能服人。

燁聯高層表示，不銹鋼為國際流通產品，價格取決於國際大廠競

爭結果，與國內市占率是否過半沒有關係，畢竟台灣市場實在有

限，國際不銹鋼廠在當地國市占率超過一半的很多，有些還是百

分百壟斷，所謂限制競爭情形不必然存在。

燁聯董事長林義守昨（13）日表示，現在是自由競爭市場時代，

全球企業都在合併，政府也一直鼓勵面板、DRAM產業整併，台

灣公平會卻禁止燁聯併唐榮，相當不合理。

林義守昨天接受本報專訪說，公平會官員應該到國外考察，不要

關在辦公室做決策。以下是專訪紀要：

問：燁聯合併唐榮遭公平會禁止，你的觀點如何？

答：不銹鋼早就是自由化的商品，全球不銹鋼到台灣來都不必關

稅，現在下單約三到五天就能運到高雄港，跟從唐榮出貨的時間

差不多，想不透政府怎麼還會想要阻礙產業整併，完全悖離世界

趨勢。

跨國企業間都不斷在合併，台灣的企業怎麼不能整合？像唐榮昨

天就跟燁聯借了2,000公噸的鉻金屬，如果燁聯沒有站在互利共榮

的立場，就不能將原物料借出；唐榮缺料，生產線至少半個月不

能動，所以燁聯毫不猶疑的就借了，共同穩定市場秩序。

問：公平會認為合併後會出現獨占及價格壟斷。

答：這只看到一個點，且不一定會發生。鋼材進口很容易，市場

對價格敏感度相當高，上游鋼廠需要與下游維持長久、良好的關

係，行情也不是隨便可以操弄的；如果上下游因價格不斷對立衝

突，大家都會一同受害。

反而產業整併後，單是採購規模擴大，就能為整個產業創造不少

利基。像不銹鋼一定要用到18%鉻金屬，燁聯因為用量多，所以

單位價格比唐榮低，平均至少有5%的價差，行情好一點時甚至可

以便宜10%。

這不代表唐榮買貴，唐榮取得的價格也是合理的，只因為量比較

少，單價相對就高。如果唐榮與燁聯整併，以去年第四季為例，

單月最高可省下5,000萬元差額，一季可達1.5億元，這筆錢平白讓

國外賺走了。

問：不銹鋼產業整併受挫，是否放棄？

答：燁聯是國內不銹鋼上游龍頭，有責任讓整個產業更健全，所

以仍會繼續努力推動整併，但建議公平會官員應到國外考察，看

看世界鋼鐵產業是怎麼在推動整併，不要只坐在辦公室決策。

全世界都在合作，只有台灣還自外於世界潮流，是不是要等像

DRAM等產業做不下去了，政府才要出面整合？應該派公平會委

員去唐榮經營一段時間，就能體會不銹鋼產業整合的必要性了。

行政院公平交易委員會禁止燁聯與唐榮合併，認為合併將有壟斷

不銹鋼市場之虞。燁聯表明將提出訴願，同時仍依照原先規劃進

軍唐榮董事會，在11席董事中，具「坐三、望四、搶五」實力。

公平會昨（13）日決議，禁止燁聯與唐榮結合，認為若雙方結合

恐降低市場競爭效能，由於兩廠合併在台的市占率即高達五成以

上，對市場有價格壟斷情形，不利下游的國際競爭力。

公平會表示，由於不鏽鋼產業需要熱軋機、冷軋機等投資成本，

並非一般產業能輕易轉換，所以國內的不鏽鋼市場大致底定，短

時間不會有其他競爭者加入；因此燁聯與唐榮的結合，將導致市

場競爭激能減弱，可能發生一致性價格或聯合提高價格的效應。

燁聯指出，國內不銹鋼板上游就燁聯與唐榮二家，燁聯年產100萬

公噸，唐榮最高年產30萬公噸，合計130萬公噸，另華新麗華是線

材廠，設計年產能為30萬公噸。事實上，燁聯一家的市占率就高

達六成以上，不像公平會說的合併唐榮後市占率才超過五成，公

平會對市況顯然不甚了解。

燁聯主管說，公平會昧於全球鋼鐵產業不斷整併的風潮，只將目

光放在台灣，忽視產業整併對國家的利益，因此燁聯會提出訴願

，用更多具說服力的事實，盼政府重新考量產業整併的利基。

公平會副主委吳秀明則反駁，不銹鋼的進口有不少限制，包括要

考量地緣，或是國際原料行情的波動、匯兌風險、進口料源供應

不穩及品質不易掌控等，所以「進口市場」的競爭能力有限，國

內不少下游業者還是相當依賴燁聯與唐榮。

儘管公平會禁止唐榮與燁聯合併行為，但燁聯表明，仍將依計劃

參與唐榮今年6月30日的董監改選。

據了解，義聯集團至少取得唐榮35%股權，包括經濟部、中鋼、

公股銀行等泛官股持股達50%以上；唐榮有11席董事，依比例分

配，燁聯穩住三席，若是搭配其他技術性策略進取，燁聯獲得四

席的可能性不低，甚至有強取第五席的空間。

燁聯表示，手中的唐榮持股「是買來的，不是要來的」，擁有法

定的股東權益，「該怎麼做，就怎麼做」，即使進到唐榮董事會

，也不會派人去參與經營。

公平交易委員會副主委吳秀明昨（13）日指出，若燁聯未經申報

仍執意結合，公平會可強力介入，要求出售股份、轉讓營業或祭

出50萬元以上、5,000萬以下罰鍰。若燁聯屢勸不聽，依照公平法

規定，可以命令解散、停止營業或勒令歇業。

吳秀明解釋，結合的型態有很多種，包括取得其他企業表決權股

份，或三分之一以上資本額，或直接或間接控制業務經營或人事

任免等；不論那一種結合型態，都要事先跟公平會提出申請，核

准後才能結合。

吳秀明指出，燁聯要收購唐榮三分之一股權並申請結合，此案已

遭到公平會駁回，燁聯不可以收購唐榮超過三分之一股權。若燁

聯改透過其他方式結合，例如取得唐榮一定比例的董監事席次，

只要達到實質控制唐榮人事與經營的程度，公平會也可以強制免

除董監事職務，甚至限期處分全部或部分股份、轉讓部分營業、

免除擔任職務或是其他必要的處分，也可以處以50萬元以上、

5,000萬以下的罰鍰。

台灣不銹鋼產業上游悄悄大整併，外傳義聯集團已吃下唐榮38%

股權，並協商中鋼轉讓持有的8%唐榮股票。唐榮預定6月30日舉

行股東常會並改選董監事，以義聯目前持有唐榮股權來看，在11

席董事中，可望取得的董事席次是「坐三、望四、搶五」。

唐榮董事長吳豐盛昨（28）日不願猜測外界爭取唐榮董事席次的

動機和做法，他說，本周末（5月2日）是唐榮股票停止過戶日，

屆時持股變化即可明朗。

專業人士指出，燁聯在國內不銹鋼產業的地位，就如同中鋼在碳

鋼產業的位階，都是最上游的煉鋼廠，差別在燁聯年產量雖達100

萬公噸，卻非獨占，其他供應商還有唐榮及華新卡本特兩公家公

司，年產量都各30萬公噸。

因唐榮價格策略常與燁聯相悖離，例如前唐榮總經理趙健在對不

銹鋼盤價訂定，就常與燁聯相左。2007年8月間，唐榮每公噸外銷

盤甚至比燁聯便宜300美元，讓燁聯損失不少。讓居龍頭地位的燁

聯，如同芒刺在背。

消息人士透露，義聯集團原本手中就有唐榮股票，去年不銹鋼價

格大跌，唐榮股價一度跌到17元的低點，義聯逢低再透過各系統

收購，有意取得唐榮經營權。且義聯集團還與中鋼協商，希望中

鋼轉讓持有的8%唐榮股權，但遭婉拒。

中鋼昨天證實指出，義聯曾與中鋼洽商，但中鋼考量當初投資唐

榮是配合經濟部的政策，不可能自做主張隨意出售唐榮股票，還

是得依循政府方針為依歸。

這位權威人士表示，義聯集團即使接洽中鋼轉讓唐榮股權未果，

但該集團卻也暗中吃下唐榮高達38%股權，目前唐榮有11席董事

，以燁聯的持股比率，若要角逐今年董監事，至少穩拿三席，若

再經由徵求委託書，甚至「望四、搶五」。

義聯集團董事長林義守獲聘為總統府國策顧問，昨（28）日他一

整天都在總統府開會，晚間接受本報專訪，在被問到入股唐榮一

事時，他說：「全世界鋼廠都在整併了，唐榮與燁聯都在高雄，

沒有理由不合作。」

林義守表示，不論燁聯在唐榮有幾席董事，他都希望唐榮的經營

團隊能繼續下去，就如同燁聯目前也只有他一席個人董事，家族

成員都沒有參與董事會。他強調：「讓專家經營，明天絕對會更

好。」以下是林義守的訪談記要：

問：外傳你已取得唐榮三成以上股權？

答：說實在的，到底有多少，我自己也不知道，但重點不在此，

而是唐榮與燁聯二大不銹鋼上游廠應真正的合作，二者聯合起來

，至少在不銹鋼合金採購上可以獲益，畢竟產業整合已是全球趨

勢了。

就如同DRAM與面板產業，政府都出面主導整合，不銹鋼又不是

像石油、自來水、電力等是獨占事業，產業都自由化了，絕對有

整合的需求。

全世界最大的鋼廠都在整合蛻變，台灣卻沒有這種現象。燁聯與

唐榮都在高雄，為什麼不整併合作呢？如果彼此能夠合作，絕對

是正面的。

問：唐榮工會好像傾向應由中鋼來整併合作？

答：中鋼已專注在碳鋼領域，對不銹鋼沒有興趣。重點絕對不是

燁聯整併唐榮，若唐榮能整併燁聯，燁聯也絕對很歡迎，我真的

搞不懂工會在想什麼，即便燁聯進駐唐榮董事會，也會尊重現有

經營團隊，燁聯不會派任何人任重要職務。

問：唐榮與燁聯的整併有什麼好處？

答：除採購更具規模經濟外，唐榮有些不銹鋼胚是請中鋼代軋，

往後就可由燁聯加工。就算要外銷到大陸，也可由廣州聯眾不銹

鋼代勞，只要每噸加上1,000元運費就可以出口，即使這些運費要

由燁聯吸收也可以，是很明顯互補效應。

燁聯買進唐榮股票，並不在於到底獲得幾席唐榮董事，要真正合

作才是重點，我想的絕對不是短線獲利，而是長期合作，以取得

永續利基點，這才是產業發展所需要的。

在台塑集團的台鋼進度停滯不前下，國內碳鋼產業中鋼獨大的格

局確立，義聯集團則在不銹鋼領域開出一片天空，台灣鋼鐵工業

「黑白分明」，碳鋼歸中鋼、不銹鋼以義聯為王，都是因應國際

鋼廠整併趨勢。不過，整併與獨占僅一線之隔，如何使上下游共

創雙贏，還有功課要做。

義聯集團有意取得唐榮經營權由來已久，在唐榮民營化後，該集

團透過子公司燁輝及所有投資公司在股市逢低買進唐榮持股，早

已是業界清楚的事。今年碰到唐榮民營化後第一次董監事改選，

義聯集團當然不會放過難得的好機會。

這次義聯除在股市買進外，也把腦筋動到中鋼頭上，以「企業整

合」為由，希望中鋼持有的8.5%唐榮股權能夠讓出；話說的漂亮

，大家都有面子，同時也凸顯其整併的積極性。

從產業面來看，國內不銹鋼產業發展不如大陸，除燁聯擁有年產

量百萬噸的規模外，唐榮缺乏熱軋產線，年產量只有30萬公噸左

右，華新卡本特在台灣發展受限，卻在總經理張文春領軍下，大

陸市場多有斬獲，發展性優於唐榮。

為擴大台灣不銹鋼競爭規模，燁聯及唐榮若是能夠整併，可以讓

唐榮的生產線完整，也避免二大主力廠在市場策略上各走各的調

，破壞市場交易秩序的穩定。

但這樣的整合也難逃「市場獨占」的批評，台灣不銹鋼下游業者

只能任人擺布。尤其未來若義聯集團順利進入唐榮董事會，對重

大議案還是有表決權，等同該集團的觸角伸入唐榮，則下游價格

壓力恐怕會更沈重。

此外，包括寶鋼、新日鐵、浦項等國際大鋼廠多數同時擁有碳鋼

及不銹鋼生產線，產品十分多元，在中鋼致力成為國際大廠前提

下，卻任由不銹鋼缺口存在，是十分奇特的現象，值得深思。

燁聯鋼鐵公司為台灣首座，亦是東南亞最大的一貫作業不銹鋼廠

，擁有煉鋼、熱軋、冷軋完整的一貫作業製程，不僅採用世界最

先進設備與技術，更要求在每個階段嚴密控制鋼品內外部品質，

確保產品能滿足客戶最嚴格的需求。「嚴格控制原料及製程，產

製最高級產品」是燁聯的執著。採用先進的電爐、轉爐、真空精

煉爐三段式煉鋼製程（Three-Step Process），可生產各種尺寸的

高清淨度、高品質及多樣化的不銹鋼材，熱軋廠採用國內專製軋

延不銹鋼的Steckel Mill軋延機，供應下游單軋廠用料需求，冷軋廠

製程完整，可生產多樣表面品級鋼品，並具軋延1,600mm寬幅鋼

捲的能力，提供客戶多樣化的產品組合。

目前該公司總投資額約400億元，2000年時鋼胚年產能達91萬噸，

成為世界第七大的一貫作業不銹鋼廠，2002年鋼胚年產量已近百

萬噸，且通過ISO 9001品質、14001環境及OHSAS 18001職業安全

衛生等多項管理系統認證，並於2008年完成冷軋三廠擴建，增設

五號、六號冷軋機及第四冷軋退火酸洗線開始生產。

燁聯公司以「地球是我們的家」的環保理念，制訂能源管理及查

核辦法，推行節約能源、節約用水等各項措施。依據所訂立的管

制標準量與單位產品耗用量的統計分析，定期檢討能源及公用流

體的使用效率、節約計畫目標的進度與成效，另輔以節水組織持

續研究各用水系統的合理化，降低整體水用量與廢水產出，堪為

業界表率。

義聯集團董事長林義守要求中鋼大降第二季廠盤價，放眼國內鋼

界，敢如此公開向龍頭鋼廠下指導棋者，大概也找不到第二人。

但林義守確有本事，尤其他因應全球金融風暴的快與準，更讓無

論是喜歡或不喜歡他的人，都豎起了大姆指。

去年8月間，美國次級房貸風暴延燒，但鋼界多數人士都不認為情

況會失控。到去年8月28日，中鋼開出去年第四季內銷盤價，平均

每公噸還上漲1,100元，中鋼當時仍然強調價格比寶鋼與國內流通

價格低。

中鋼開出漲盤的同時，林義守立刻要求旗下燁輝及燁聯二大重量

級鋼廠，需逐步將庫存量減到最低，並允許適當降價求售，這項

措施讓燁聯及燁輝減少了數十億元庫存跌價損失。

鋼界人士形容，中鋼還在漲價時，林義守就準確預測鋼價會走下

坡，並直言會大跌超乎預期，後來這波鋼價跌幅超過50%，林義

守精準預測，不但避開龐大存貨跌價損失，也為自己保留更多的

元氣，這場戰役，也讓很多人都對林義守的判斷相當欽佩。

不僅如此，2006年鋼價盤整混沌，當時中鋼董事長林文淵說價格

會漲，林義守偏說會跌，後來證明林義守預測準確。

如今林義守再度發聲，尤其開年之後大陸及東北亞鋼價已有微幅

回升，林義守卻期待中鋼應一次降足，似乎與市況有點背離，林

義守是否能展現另一次先見之明，令鋼界相當好奇。

春節過後第一天上班，股市開紅盤外，鋼鐵業也開始嗅出「春天

的氣息」。燁聯鋼鐵公司昨(2)日開會決定，受到國際鎳價回穩激

勵，2月份不銹鋼品內銷價持平，但外銷格卻上逆勢上揚，包括銷

往澳洲、紐西蘭以及中東等地的產品價格，每公噸上漲20至30美

元，平均漲幅達10%。

燁聯這項漲價舉動，也激勵另的大廠唐榮表示，將於今(3)日開盤

，可望跟進調漲外銷不銹鋼品價格，且預期將帶動下游允強、彰

源、千興、新鋼以及大成鋼等不銹鋼族群的產品跟著回穩或回升

。

燁聯指出，在世界各大不銹鋼廠持續減產與鎳價回穩，以及主力

經銷商庫存減少等三種效應帶動下，不銹鋼市場成交情形漸趨活

絡，也讓市場增添不少信心。

春節期間，國際鎳價每公噸一度回升至1.16萬美元價位，中間雖

稍微拉回至1.08萬美元，但1月份均價仍達1.13萬元左右。

受鎳價回穩影響，燁聯在考量國內、外市場狀況與成本因素下，

但為抵禦低價進口產品的干擾下，昨日決定，冷、熱軋不銹鋼內

銷價格，維持平盤，至於外銷價格部分，則調漲300系列產品，每

公噸上漲20至30美元，主要集中在紐、澳以及中東等需求轉趨熱

絡的地方。

業者指出，近來在不銹鋼價格超跌後，市場開始跌深反彈，也因

下游庫存達低水位，在年後開始增補庫存，加上各國擴大內需政

策也陸續積極啟動，可望增加鋼品的需求量，預期對後市鋼價有

很大的支撐效用。

國際鎳價飆漲，不銹鋼龍頭廠燁聯（9957）推翻原本元月盤價調

降的決議，昨天宣布在原有基礎上，每公噸上揚3,000元至6,000元

，燁興（2007）報價同步調高，千興（2025）、允強（2034）報

價都可能跟進漲價。

燁聯原本在去年12月開出今年元月盤價，當時考量全球不銹鋼廠

持續減產、減量供應，市況一片低迷，加上為防堵低價進口貨大

舉引進，對市場造成干擾，因此元月不銹鋼盤價全面調降，減幅

從3.5%到8%，內銷300系熱、冷軋每公噸調降6,000元，外銷熱冷

軋每公噸調降70美元至150美元。

不料元旦假期間，國際鎳價從每公噸9,800美元暴漲到1.3萬美元

，漲幅高達30%以上；面對變局，燁聯除緊急採取局部暫停出貨

因應外，並進一步在昨天宣布調漲不銹鋼價。

燁聯董事長林義守說，這波鎳價亂漲很不正常，研判應是國際熱

錢在炒作，如此一來將導致不銹鋼行情波動；如今鎳價上漲，不

銹鋼價自然要同步反應。

貿易商說，去年12月初開始，鎳價一路下滑，每公噸跌破1萬美元

，來到9,800美元，由於空頭趨勢明顯，迫使燁聯及唐榮1月盤價

開出跌盤，部分法人甚至評估到今年第一季末，不銹鋼價才會真

正落底，因此燁聯與唐榮（2035）全面減產因應，減幅最多達到

五成以上，不料如今局勢逆轉。

燁聯表示，國際鎳價瞬間暴漲後，無大幅反轉跡象，只好跟進調

漲不銹鋼價；元月下半月起，300系不銹鋼在原價格基礎上，每

公噸調高3,000元至6,000元，外銷每公噸上漲100美元至200美元

。

燁聯主管指出，由於元月出現二種價格，初步的規劃是以客戶額

度對半計價。

全球鋼鐵業景氣，去年第四季突然急轉直下，嚴重衝擊各鋼廠營

運，造成許多鋼廠為了提列庫存損失，普遍發生由盈轉虧，或獲

利重衰退情形，也使得各大鋼廠逐漸明朗化的年終獎金，跟著大

縮水。

據調查，除鬥鋼發給員工1個月年終獎金已進帳外，預估員工激勵

獎金腰斬，只剩3個月左右，至於義聯集團下的燁聯，原本去年前

三季大賺30多億元，卻\被國際鎳價跌損失影響及認列含大陸聯眾

不銹鋼的庫存損失等，全被「吸乾乾」，造成虧損情況，但公司

為激勵員工士氣，仍將發給員工1個月基本獎金。

惟義聯集團旗下的燁輝公司，因前三季景氣正好時，稅前盈餘尚

有27億元，所幸其庫存損失不多，但必須認列旗下持股高達54%

的燁興公司及燁輝中國廠的庫存損失，估計稅前盈餘有15億元左

右，公司將發給員工2個月左右的年終獎金，但比去年短少約1.5

個月左右。

至於鋼筋大廠豐興，雖然要等到19日才會召開董事會，並敲定員

工年終獎金發放額度，但最近也面臨訂單銳減及必須認列部份庫

存損失，勢必影響其員工年終獎金，恐無法像去年發給員工多達

7個月的榮景。

為防止低價進口不銹鋼品干擾市場，上游廠燁聯決定10月內銷每

公噸最高調降4,000元、外銷最高調降150美元。

其中在內銷部分，300系熱、冷軋鋼捲板每公噸調降4,000元。另

400系熱、冷軋每公噸調降2,000元。小鋼胚每公噸調降4,000元。

外銷300系熱、冷軋鋼捲板產品每公噸調降100美元至150美元。

400系熱、冷軋每公噸調降50美元至80美元。

國際鎳價行情趨穩，力撐不銹鋼價格，不銹鋼龍頭鋼廠燁聯9月開

出平高盤，連續四個月下跌的行情出現止跌，大趨勢可望逐步增

溫，千興（2025）、允強（2034）後市展望審慎樂觀。

燁聯9月內、外銷盤價基本持平，內銷部分300、400系熱、冷軋不

銹鋼捲板平盤，但小鋼胚每公噸調漲3,000元；外銷部分200系熱

、冷軋鋼捲各項產品，每公噸調漲50美元到100美元。

燁聯指出，不銹鋼價主要受制於鎳金屬波動，近幾個月來鎳價疲

軟，導致不銹鋼價格受挫，加上美國二房風暴衝擊，市場景氣受

抑制，需求不振，流通市場為消化庫存，更壓抑價格走勢。交易

商說，去年鎳價直線上衝創歷史新高，目前回到每公噸2萬美元

的低檔，但原油等相關原物料行情高掛，造成經營成本大增，嚴

重侵蝕獲利。

亞洲各大不銹鋼廠紛減產，避免行情下探，包括大陸不銹鋼龍頭

太原鋼廠，以及南韓浦項，國內燁聯等，都進行減產，一度形成

「聯合減產」的現象，減產幅度從20%到50%不等，希望市況早日

回溫。

貿易商說，市場需求持續低迷，亞洲不銹鋼廠減產行動很可能延

至下半年，不過目前看來已有利基出現，前景不再那麼悲觀。

鋼廠主管表示，不銹鋼市場受到鎳價走軟，以及市場需求不振二

大因素影響，去年下半年需求轉弱，買家預期行情會走低，觀望

氣氛濃厚，經過十幾個月的盤整後，能再下跌的空間有限。

此外，近期國際鎳價開始反彈，雖然幅度不大，卻對不銹鋼價格

有支撐作用。今年8月鎳價一度跌到每公噸1.73萬美元，來到二年

新低點，但現在重新站上2.15萬美元，總算有點起色，燁聯不銹

鋼盤價也跌深反彈，終止連續六個月的跌勢。

燁聯力撐不銹鋼價止穩，有助千興、允強等主力不銹鋼廠交易回

升，產業景氣也可早日回春。

鎳價跌深後逐漸走穩，但國際廢鋼行情暴跌，鉻價也從高檔滑落

，不銹鋼市場買盤觀望，交易清淡，行情恐繼續向下探底。

燁聯（9957）、唐榮（2035）等廠商連四月調降不銹鋼售價，新

鋼（2032）、建錩（5014）、有益（9962）等裁剪、通路業者業

績也隨之縮水，部分公司已因此落入虧損。9月不銹鋼行情繼續看

跌，不銹鋼廠商第三季業績恐不樂觀。

國際鎳價從去年中每公噸5萬餘美元高點滑落後，期間雖曾出現反

彈，但受全球經濟情勢不佳，歐、美買盤減弱影響，今年第二季

後再度出現一路下滑走勢，目前行情在每公噸1.8萬美元左右，較

3月高點下滑近五成。

鎳價創兩年來新低，日前澳洲第二大鎳生產商Minara Resources宣

布擱置擴產計畫，俄羅斯Ufaleynickel礦廠也臨時停產，造成鎳供

應減少，穩住了一路下跌的行情，最近國際鎳價呈現橫盤走勢，

大有在此築底的味道。

不銹鋼通路商表示，鎳價雖然止跌，但最近國際廢鋼行暴跌，鉻

價也從高點滑落，中下游加工廠商預期不銹鋼價格下滑，購料態

度再度趨於保守，市場交易清淡，行情無力回天。

盤商表示，不銹鋼市況低迷，除非未來半個月國際鎳價大漲，否

則燁聯、唐榮等上游廠商恐被迫調降產品售價。

過去四個月，燁聯、唐榮等公司調降不銹鋼售價，內銷每公噸累

積下跌近2萬元，外銷每公噸下跌400美元至500美元，部分公司已

因此落入虧損，9月不銹鋼行看跌，從業廠商營業表現依然不太樂

觀。

不銹鋼生產業者表示，歐、美放暑假，第三季是不銹鋼傳統淡季

，廠商原本就對不抱太多期望，生產業者反映原料成本而調降產

品售價也是很正常的現象；從鎳價跌深後已經走穩的角度來看，

從商廠商期待第四季需求旺季來臨，市況會逐漸好轉，大多數公

司今年仍能繳出獲利成績。

國際不銹鋼市場持續低迷，燁聯鋼鐵公司擴大改變生產策略，除

維持8成生產不銹鋼品外，其它繼調整生產碳鋼盤元外，7月份起

，基於國內中厚鋼板流通行情每公噸飆到3.6萬元以上，決定投入

增產市場炙手可熱的中厚鋼板產品，來紓解市場缺料情形。

不銹鋼盤元大廠燁興表示，儘管俄羅斯、巴西等地小鋼胚原料

，每公噸飆升到1,150美元以上，但所幸該公司還有2萬公噸以上

的庫存料，短期內不致發生料源斷炊情況。

近來，在國際鎳價大跌和不銹鋼品市場買氣銳減下，國內不銹

鋼上游大廠燁聯和唐榮公司紛紛採取減產措施，其中燁聯約減產

1至2成，並擴大調整生產策略，增產小鋼胚原料和中厚鋼板產品

，以因應市場需求。至於唐榮也減少2成的產量，以減輕公司的

損失。

燁聯表示，目前不銹鋼品產量，由單月的8萬多公噸減為6萬多

公噸，但增加小鋼胚和中厚鋼板產品，其中鋼板單月產量2,000至

3,000公噸，以供應國內所需，另有部份還透過中貿國際公司幫忙

外銷。

燁聯該項生產策略，主要考量國內上游鋼廠供料嚴重不足，且

流通市場行情每公噸攀升至3.6萬元以上，甚至中鋼產品的流通行

情高達近4萬元，才讓它們躍躍欲試。據下游加工廠表示，燁聯目

前確實有供應中厚鋼板產品，已有1,000多公噸流入市面，大多用

於營建和鋼結構用途。

國際鎳價6月仍處低迷狀態，國內不鏽鋼上游大廠燁聯（9957）上

周五再度調降7月300系不鏽鋼熱冷軋，每公噸降4000元，連續3個

月降價，法人分析，本季鎳價該旺不旺，反而更加低迷，進入第3

季傳統淡季，估計鎳價大幅彈升的機會不大，不管是內、外銷族

群，受到7月不鏽鋼降價影響報價，預估不鏽鋼各股第3季營運仍

難逃低迷的窘境，保守看待。

保守看待

燁聯上周指出，儘管近期鎳價下跌，但油、電、氣等價格高漲，

造成鋼廠經營壓力上升，成本不降反升，且全球不鏽鋼大廠紛紛

減產因應，但為確保內銷市場穩定，7月仍調降內銷300系冷、熱

軋鋼捲、板，每公噸調降4000元，但400系冷、熱軋則調漲2000

元，其中大宗300熱軋系產品已連續3個月調降，累計降幅11000元

。

法人指出，不鏽鋼價走跌，主因仍是國際鎳價近期表現欠佳，觀

察LME金屬中心報價，5月的3個月期鎳月均價每公噸仍有25535美

元，但截至6月23日3個月期鎳月均價卻滑落至22725美元，引發下

游客戶對於鎳價是否會在上升仍存有疑慮，估計在燁聯調降後，

另一大廠唐榮（2035）也將跟進。

一位不鏽鋼廠業者就表示，去年那波「大起大落」，上半年賺的

下半年全被吃光，早嚇壞所有業者。

下游觀望心態濃厚

今年初鎳價雖有起色，但支撐沒多久又開始走跌，即使上游不鏽

鋼廢料、油、電成本皆漲，煉鋼成本大增，但下游卻早學聰明，

觀望心態濃厚，下單仍顯保守，上游也只能自行吸收成本。

由於不鏽鋼產業特性較特殊，只要上游報價調漲，中下游客戶往

往能轉嫁出去，因此產業深受鎳價、上游不鏽鋼熱軋價格影響，

以內銷為例，只要燁聯、唐榮盤價一出，直接影響包括有益（

9962）、美亞（2020）、新鋼（2032）、千興（2025）等內銷族

群的報價。

至於外銷族群，以允強（2034）、彰源（2030）為例，雖然接單

至出貨有2~3個月落差，但由於上游燁聯已連續3個月調降300系

鋼品，因此恐會影響第3季接單報價。

法人分析，相較去年同期，大部分不鏽鋼各股首季的表現大幅衰

退，但如果拿來和去年第3、4季許多廠商出現虧損來看，擺脫高

價庫存跌價損失，首季表現卻呈現逐漸好轉跡象，由於第1季匯損

問題嚴重，包括允強、彰源出現匯兌損失，本季匯損消除，營運

應可增溫，但第3季的業績表現仍有壓力。

市場看空鎳價走勢

此外，受到上游報價一路走低，內銷族群前5月業績年增率表現均

大幅衰退，因此獲利是否能維持首季水準，有待觀察，而目前市

場對於第3季傳統淡季的國際鎳價走勢看法偏空，因此下季的「營

運壓力更大」。

不過法人認為，許多不鏽鋼中游加工廠去年「怕到了」，因此即

使鎳價短線彈升，也不會積極補庫存，加上上游煉鋼廠都採取減

產因應，以量制價，因此現階段高價庫存的風險較小，主要仍是

報價影響整體業績。

不過，法人也指出，現階段國際鎳價詭異，價格持續低迷，但5月

以來，庫存已逐漸降低，5月平均庫存約在49750公噸，但6月26日

的最新數量卻只有46128公噸，未來若庫存持續下滑，按照供需法

則，鎳價就仍有上升機會，而且澳洲BHP大修一座鎳冶煉廠4個月

，估計可減緩供過於求窘境，只是現在進入傳統淡季，能否支撐還

有待觀察。

反映國際鋼品行情走勢，燁聯（9957）昨（27）日宣布，7月起

調降300系熱、冷軋不銹鋼內銷售價每公噸4,000元，外銷每公噸

降50美元至130美元，316L鋼種附價每公噸調降2,000元，430鋼種

內銷售價每公噸則調漲2,000元，外銷每公噸調高60美元至80美元

。

燁聯主管表示，近期鎳價雖仍下滑，但已趨向平穩，其他合金原

料價則持續大漲，加上能源價格揚升，鋼廠生產成本增加，全球

各大鋼廠普遍減產方式因應。燁聯為減輕客戶負擔，決定自行吸

收部份成本，調降不銹鋼中下游加工廠商用量較多的300系產品

售價。

燁聯是台灣不銹鋼市場龍頭，連三月調降鎳系不銹鋼售價，凸顯

不銹鋼市場弱勢，千興（2025）、新鋼（2032）等單軋、裁剪廠

商料將跟進，市場行情繼續向下探底。

不銹鋼業者表示，7、8月歐、美地區進入放暑假階段，不銹鋼需

求低迷，加上鎳價下滑，鋼廠調降300系產品售價是可以預期結果

，相關廠商業績不易有表現。

本週以來，雖然國際鎳價開始反彈回升，但鑑於不銹鋼品市場買

氣仍然低迷，且價格較差，燁聯決定，調整生產策略，減產不銹

鋼品，並增產目前市場搶手的碳鋼小鋼胚原料，以補充下游燁興

所需的料源，此舉，將提高燁興碳鋼盤元一倍的產量。

英國倫敦金屬交易中心報價，日前由每公噸2.16萬美元攀升至2.29

萬美元，不銹鋼業者表示，鎳價回升一時之間還很難看出市場的

走向，但現階段不銹鋼市場充滿著濃厚的觀望氣氛，買氣依然不

好。

受此影響，最近除了大陸太原等多家不銹鋼廠開始藉由減產措施

，期能力挽狂瀾外，國內的燁聯和唐榮等兩家上游鋼廠，也自5月

份以來減產1至2成產量，希望能減少供給面，刺激後市買氣。

其中，燁聯鋼廠除維持在8成左右的不銹鋼產能外，因看好碳鋼盤

元市場料源嚴重吃緊，決定自本月起，調整生產策略，改產碳鋼

小鋼胚原料，來補充下游燁興的原料，讓燁興的料源獲得燁聯有

力的支持。

燁興表示，該公司碳鋼盤元產品，最近在進口料源嚴重不足下，

單月產量，降為5000公噸左右，但在燁聯的支持下，本月份可望

提高1倍產量，達到1萬公噸左右，以增加對市場的供料。

此外，燁興鑑於盤元流通市場行情節節高漲，擬於月底調漲7月份

產品價格，預期每公噸調漲2500元台幣左右，屆時每公噸售價，

可望由3.35萬元，提高到3.6萬元，以增加公司的營收。

國際鎳價重挫衝擊，燁聯（9957）連續第二個月調降不鏽鋼價格

，該公司表示，鎳價連續下跌後，第二季營運壓力相當大，是否

由盈轉虧尚待觀察，但法人認為，6月價格重跌開出後，不鏽鋼中

下游加工廠第二季幾乎可確定將有多家再傳虧損。

在中鋼宣布第三季調漲鋼價17.8％的同時，不鏽鋼市場卻因主要

原料之一的鎳價持續下跌破底，出現大幅調降情況，今年以來，

分別居碳鋼及不鏽鋼國內龍頭廠的中鋼及燁聯，無論是鋼價走勢

還是公司業績表現均出現極大差異。

國內最大不鏽鋼上游廠燁聯29日表示，由於不鏽鋼各項原料價格

非同步性的調整，佔8％的鎳原料價格下跌，但92％的原料價格上

漲，已造成鋼廠極大經營壓力。

由於目前鋼廠成本仍居高不下，燁聯為減輕客戶負擔，決議6月內

、外銷價格調降。其中，不鏽鋼熱軋鋼捲每公噸調降新台幣5,000

元，不鏽鋼冷軋鋼捲每公噸則調降6,000元，外銷方面，300系列

熱軋及冷軋鋼捲每公噸則調降120美元至180美元，初估燁聯此次

價格調降幅度約在3.7％至4％左右。

對於國際鎳價持續重挫，近幾年營運情況相對較佳的不鏽鋼廠大

成鋼表示，去年3、4鎳價重跌之後，今年初幾乎所有不鏽鋼廠均

看好今年不鏽鋼價至少可維持平穩表現，5月以來鎳價再度破底下

跌，確實讓所有不鏽鋼廠傻眼，對於不鏽鋼後市，多數中下游加

工廠均認為，鎳價後市已無法預期，對後市只能持續觀望。

大成鋼表示，以過去經驗，鎳價出現轉折後，至少需要1至2周才

能觀察未來趨勢，在未來不鏽鋼廠業者的庫存成本將上升，加上

鎳價下跌，下游下單也將偏向保守下，不鏽鋼加工廠第二季，單

季由盈轉虧的壓力確實可能再浮現。