研晶光電公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

雖然上周櫃買市場成交量明顯下滑，不過興櫃市場成交量最大的十檔股票中，生技醫療仍是人氣所在，占到五檔，其次為光電業二檔。而上周成交量最大的前三名，依次為國鼎生技（4132）、藥華醫藥（6446），以及佳晶科（5242），國鼎生技躍居成交量冠軍。

上周興櫃股成交量僅國鼎生技超過萬張，成交量有10,659張；台灣高鐵減資後雖然25日才恢復興櫃交易，僅憑一日的成交量2,426張就擠進第七名。

上周成交量前十名中有五檔為新進榜，包括皇將（4744）、研晶（6559）、上海商銀（5876）、台灣高鐵，以及燁聯鋼鐵（9957）。其中以研晶從43.48元上漲至60.16元，上周漲幅38.4%，價漲量增，表現最為亮眼。

本周有一家公司佳得（3391）將於29日登錄興櫃，佳得主要產品以基站延伸放大系統之設備為主，並且承攬基站訊號覆蓋工程之施作，屬於無線通訊產品製造商，興櫃認購價格訂為每股22元。此外，F-三汰（3762）、邑錡（7402），即將在28、29日上櫃掛牌。

LED新兵研晶光電（6559）昨（15）日登錄興櫃，每股認購價格為38元，昨天開盤以49.47元開出，最高一度來到63元，終場成交參考價39.8元。

研晶表示，明年IR LED將切入虹膜辨識裝置，先應用於筆電，目前已送樣測試，明年可望出貨。此外，汽車夜視功能也使用IR LED技術，有望挹注明年營收成長。

研晶目前的LED產品分為三大系列主軸，包括大功率IR LED 、大功率UV LED和相關光學系統。今年前11月合併營收3.31億元，年增43%；今年上半年每股純益1.7元。

公司在2014年前針對UV LED╱IR LED產品已建立自主專利—全金屬式LED封裝及光學系統技術平台。2015年起，隨著技術與市場發展，強調以客戶應用市場需求推出最佳化客製化封裝及光學設計，並積極切入生醫暨潔淨產業技術。

在紫外線UV LED領域，研晶以石英微鏡頭銅基板平台技術，為目前全球唯一可針對不同固化、印刷、曝光及殺菌等應用而設計的UV LED封裝全系列產品，已打進中、台、日、美工業設備客戶供應鏈。

主打IRLED以及紫外光LED的研晶光電(6559)登錄興櫃首日，人氣頗旺，不僅股價一度衝達60元，成交量也高達908張，研晶今年前10月每股稅後純益已達3.03元，預估明年營收將成長20∼30％，續創歷史新高紀錄。

研晶光電董事長魏志宏看好不可見光LED潛力，他認為，IRLED在安全監控市場每年以23％速度成長，互聯網及智慧城市是主要市場驅動力，未來幾年IRLED在虹膜辨識、汽車夜視及互動類比應用也將加快成長，魏志宏認為，在高功率IRLED上，研晶已經站穩步伐。

至於在UVA與UVCLED方面，從2012年開始也已經開始展現爆發力，其中UVCLED預計在2017∼2019年進入成長的主升段，市場將呈現爆發性成長；魏志宏也替研晶光電訂下營運目標，希望在2017年成為大功率IRLED全球前兩大供應商；2019年則希望成為大功率UVLED全球前三大供應商。

目前研晶在UVLED上採用晶電、光鋐的高功率晶片，魏志宏認為，UV與照明不同，照明產品做出來就可以賣了，UVLED在封裝模組段的重要性不亞於LED晶片，因此晶片廠如何切入UVLED，必須要找到下游應用合作夥伴。

研晶光電(6559)將在今(15)日登錄興櫃，該公司有廣達集團持股12.04％，加上主打不可見光LED，跨足IRLED、UVA與UVCLED，去年每股稅後純益高達4.04元，今年研晶光電的IRLED已經針對筆電虹膜辨識送樣，明年有機會量產出貨，2016年營收成長至少2位數。

研晶光電資本額2.25億元，董監持股33.06％、法人持股達28.65％，其中泛廣達集團持股達12.04％，公司創立第2年廣達集團便注資持股，研晶光電今天登錄興櫃之後，規畫明年下半年轉上櫃。

研晶光電董事長魏志宏表示，IRLED應用於虹膜辨識比起指紋辨識，辨識度更高，目前在高階筆電已經採用，公司今年已經送樣，主要交貨給CamaraModule廠，一旦成為主流，對公司明年業績將有所挹注。

根據LEDinside發布報告顯示，2014年紅外線LED於安全監控應用的市場規模預計可達到9,400萬美金，2015年更可望達1.2億美金，互聯網及智慧城市是主要市場驅動力，IRLED使用在虹膜辨識裝置，預估2016後有潛在每年3億美金以上市場，未來幾年IRLED在汽車夜視及互動類比應用也將開始加速成長。

另外，IEK研究資料顯示，2014年全球UVLED市場規模僅約8,857萬美元，預估至2018年約成長至3.8億美元，2014∼2018的年複合成長率達44％；就產品比重來看，UVA/UVBLED產品比重達87％，是最主要的產品項。UVCLED市場占有率僅13％，預期未來隨著技術持續增進以及水淨化與空氣清境等市場需求提升，有機會進一步帶動UVCLED市場成長。

研晶光電專注高門檻利基LED市場，2014年營收2.58億元，不可見光產品占比約90％，可見光及其他約10％，研晶去年EPS達4.04元，今年前10月營收達3.03億元，每股盈餘為3.04元，算是少數有實質獲利的LED廠。

在LED照明處於殺價競爭之際，利基市場隱然成為新藍海，連日亞化這種專走高毛利路線的廠商，都直言將積極發展UVLED，IEK研究資料顯示，2014年全球UVLED市場規模僅約8,857萬美元，預估至2018年約成長至3.8億美元，2014∼2018的年複合成長率高達44％。

研晶光電表示，UVLED主要是指波長240∼400奈米的波段，通常UVA與UVC較常採用，UVALED與現在的LED照明相比，UVALED是創造出額外的需求，UVCLED則在殺菌、醫藥、工業領域中常見，UVC目前效率很低，只有1∼2％，但產業起來是因為創造新應用，例如表現殺菌。

據研晶光電了解，UVA領域中，日本日亞占全球50％以上市占率，因日亞化是工業起家加上自身也投入封裝；UVC則尚未見到台灣廠商有合格產品出來，日本廠商已經著墨很久，UVC的晶片一顆報價100美元，若能在台灣茁壯，台灣有機會切割出差異化市場，與大陸廠商做出區隔。

上周興櫃市場成交量最大的十檔股票中，生技醫療仍占到六檔之多，成交量最大的前三名依次為啟耀（3610）、台灣高鐵（2633），以及鑫品生醫（4179），啟耀蟬聯成交量冠軍。

上周興櫃股成交量有二檔超過萬張，包括啟耀以及台灣高鐵，不過本周的成交量冠軍肯定不是這二檔。啟耀股票自11日起即停止買賣，台灣高鐵因為減資彌補虧損換發新股，11日起也停止買賣，要到25日新股票才會開始興櫃買賣。

上周成交量前十名中有三檔為新進榜，包括鑫品生醫（4170）、順藥（6535），以及和光（3318）。除了和光股價下跌，其他二檔都是生技股，且價漲量增，順藥從57.99元上漲至82.91元，上周漲幅近43%。

本周有一檔研晶（6559）將於15日登錄興櫃，主要從事LED 照明等LED產品之研發、製造及銷售，興櫃認購價格訂為每股38元。

LED產業將再添一檔生力軍，LED封裝與模組廠研晶光電(6559)將於下周登錄興櫃，該公司創立於2005年，去年每股稅後純益達4.04元，在LED產業獲利表現上頗為突出。

研晶光電成立於2005年，目前資本額為2.25億元，擁有多項LED相關專利及專業技術的LED封裝廠商，主要著重於紫外光UVLED、紅外光IRLED中游大功率封裝技術發展，及下游UVLED光學系統暨應用；2014年營收2.58億元，不可見光產品占比約90％，可見光及其他約10％。

根據研晶光電的財報，該公司今年上半年稅後純益達3,700萬元，每股稅後純益達1.7元，算是少數有實質獲利的LED廠，該公司今年前10月營收累計已經達3.32億元。

璨圓的公開說明書中指出，目前紫外UVLED應用市場主要還是在365∼405nm波段。其中55％是380∼405nm的LED，45％是365∼380nm的LED。從應用市場畫分來看，UVB和UVC主要應用於殺菌、消毒、體液鑒別檢測、蛋白質分析等。一旦UVB和UVC在技術上取得突破，發光效率大幅度提高，紫外UVLED必然能夠全面取代傳統的紫外光源。

台股新股掛牌近期熱鬧滾滾，興櫃市場也是如此，11月迄今有六家企業相繼登錄興櫃市場，本月就有愛爾達科技、研晶光電將相繼加入櫃買家族行列，全年累積登錄家數達62家，熱度依舊高昂。

櫃買中心原先設定，2015年登錄興櫃的新企業家數，可望與去年並駕齊驅，目前看來，全年已有62家公司加入登錄興櫃行列，確實與去年的70餘家相去不遠，證明櫃買中心扶植並吸引優質中小企業加入資本市場的努力，持續獲得肯定。

10日將登錄興櫃的愛爾達科技，本業主要經營數位內容、系統開發整合、廣告託播代理，為一媒體集團。愛爾達成立於2000年，目前資本額為1.8億元，主要是HD高畫質影音授權、節目製作、後製技術服務及新媒體應用服務，目前數位內容占營收84%、系統開發及整合7%、廣告收入4%、B2B雲端影音服務4%。

愛爾達過去五年都維持獲利成績，登錄興櫃後，計畫將於明年上半年轉上櫃交易。

研晶光電主要業務包含不可見光LED、可見光LED，是台灣LED供應鏈其中一環。研晶光電董事長魏志宏日前指出，UVA LED 已陸續應用於工業領域並走向普及化，未來二年可望出現顯著成長，積極在LED背光、照明兩大應用領域外，另闢商機。

至於11月時加入興櫃市場的四家企業，分別是德信證券、雲品國際酒店、興能高科技，以及穎漢科技。

台灣LED產業堪稱中國大陸紅色供應鏈衝擊下的重災區之一，不過仍有台廠LED業者專注高門檻利基LED市場，以創新技術與求穩求精的發展策略，走出一條不一樣的成長軌道。研晶光電就是這樣一家小而美的LED封裝廠商，研晶去年EPS超過4元，今年上半年EPS1.7元，傲視台廠LED同業。

創立於2005年的研晶光電，是一家擁有多項LED相關專利及專業技術的LED封裝廠商，主要著重於紫外光UVLED、紅外光IRLED中游大功率封裝技術發展，及下游UVLED光學系統暨應用。2014年營收2.58億元，不可見光產品占比約九成，可見光及其他約占一成。

研晶以石英微鏡頭銅基板平台技術，建立紫外光UVLED封裝技術，為目前全球唯一可針對不同固化、印刷、曝光及殺菌等應用而設計的UVLED封裝全系列產品，封裝模組媲美日亞化Nichia，打進中、台、日、美工業設備客戶供應鏈。在紅外線IRLED領域，相較全球領導廠商OSRAM所開發的幾款大功率IRLED已被國際大型安防監控客戶使用，研晶為目前全球唯一成功開發及量產大功率IRLED可匹配OSRAMIRLED功能的業者，產品並能額外提供多種不同光學角度及小型積體化IRLED封裝的廠商。

現今研晶的LED產品共分為三大主要系列主軸，包括LED照明、特殊UV及IRLED照明及LED植物燈照明。研晶憑藉著自家銅製基板及石英玻璃的鏡頭技術，UVLED已成為在大中華地區第一的品牌，並積極擴展向全世界市場。

根據市調資料，未來幾年大功率UVLED及IRLED的市場持續拓展下，需求也隨之快速上揚；大功率UVLED市場規模將從2008年二千萬美元，提升到2019年上看五億美元。大功率IRLED在網路攝影監控市場持續成長下，估計2013年至2019年將以複合年增率24.2％快速成長，規模達到428.1億美元。

面對不可見光LED應用市場持續看好，晶研堅持求穩求精，以少量多樣、高利潤產業及產品為優先，不盲目追求量的成長。在現有客戶群的基礎上，同時開發高獲利的延伸產品，使新產品得以快速進入市場。長期以特殊工業LED光源及光學系統產品為主軸，以物聯網相關及節能產業為核心，向外延伸其他相關產業及產品。不論成熟期、成長期、幼苗期及種子期的產品均有相應的策略，力求鞏固企業長期競爭優勢。

LED進入照明應用日趨成熟，目前國外大廠已發展至100 lm/W的

水準，但奇特的是，目前LD照明率先應用於路燈等戶外照明領域

，其傳統燈具的發光效率較高，如高壓鈉燈發光效率約達

100 lm/W，反而是室內傳統燈具的發光效率較低，如鎢絲燈僅達

10 lm/W，探究為何LED卻難以取代室內照明，其根本原因與成本

和LED光品質息息相關。

小標：每年125億顆鎢絲燈泡需求 LED優搶佔30%低瓦數市場

在探討LED照明商機時，應關注於3大面向，分別為LED將先取代

哪些應用?LED的技術發展與成本降低以及LED要如何進入照明市

場。據統計，鎢絲置泡在全球每年約有125億顆的需求量，在重視

能源效率與環保的趨勢下，鎢絲燈雖然價格便宜，但陸續遭到各

國政策禁止，如紐西蘭、加拿大等地政府，這也提供LED切入照

明市場的空間。

但LED並非唯一的選擇，省電燈泡的強項在於其成本比LED更低，

不過節能燈泡含汞的特性，能環境污染有疑慮，反之，LED具有

光源指向性、無輻射熱度、熱度低、省電且壽命長等特性，其技

術發展的關鍵在於LED發光效率何時能超越現有傳統置源。

進一步分析LED照明的商機規模，以美國為例，全國3億多人口中

，約有1.1億個家庭，以每1家戶平均約有50個插座來計算，相當

於有55億美元商機，非節能的舊式照明可望在2012年逐步淘汰，

目前的節能燈可初入70%市場，其餘30%就是LED應用的機會，尤

其是針對低瓦數的照明，市場規模也高達16.5億美元，因此LED並

非一定立即要取代節能燈，而有其特殊應用的市場。

小標：2010年突破100 lm/W關卡 LED照明應用時代將來到

LED不斷提升效率，100 lm/W或110 km/W是LED重要發展的關鍵

點，當達到此水準時，LED的發光效率已經超過目前所有傳統燈

源，但這並不代表LED可以代全部照明應用，另一個重點在於成

本必須有效降低。

美國能源部門在2007年進行預估，冷白光LED照明在2008年

100 lm/W，暖白光則介於70~80 lm/W；但由於多數歐美市場偏愛

在室內照明採用暖白光，故若要用在室內照明，暖白光要達

100 lm/W，預估需等到2010~2011年，目前冷白光與暖白光的發光

效率相差30%的差距，但技術改良可以縮短差距至10%。目前業界

都估LED發展的極致，2014年暖白光可達到170 lm/W，冷白光預

計2020年達到220 lm/W。

目前LED與節能燈、螢光燈的成本相差甚遠，鎢絲燈每千流明成

本約0.3美元，螢光燈每千流明僅約0.6美元，LED卻高達近20美元

，隨著技術演進，在2010年，LED每千流明成本將降至10美元，

相當於每流明0.01美元的價格。由於LED成本偏高，不可能馬上取

代節能燈，但2010年將是LED照明時代的引爆點，2013年將是LED

與節能燈的黃金交叉點，為了順利跨入2010年的分水嶺，LED產

業必須在2008~2009年加緊準備，預作暖身。

小標：2015年LED照明燈具效率 將提升至41%。

如何能達預定的目標，可從技術觀點來分析，將LED燈具拆開來

，分為LED裝置、驅動器、光學與燈具設計3部分。目前LED驅動

器多使用於背光應用，但用在照明領域上，其信賴度與使用壽命

均有待改進，使驅動效率可從目前85%提升至90%；照明燈具也會

造成LED光源效率的損失，透過光學改良設計可望將效率從75%提

高90%。

不過重點仍在於LED斷置的效率提升，由於在種種製程中，LED會

遭遇光效率損失的情況，其中在封裝過程會受到散熱、螢光粉激

發等影響，約有50%光效率被損失，而LED晶粒的外部量子效率目

前約40%，未來目標需再提升一倍，儘管目前LED的取光效率僅發

揮16%，但已相當於70~80 lm/W，若能經由技術改良將可取光效率

發揮至50%水準。

然而，16%的取光效率仍未考量LED燈具的因素，在綜點上述LED

驅動器、光學設計以及LED裝置後，2007年LED照明的光源效率僅

有11%，也就是相當9成能源是無法轉換為有效光，但相較於目前

傳統鎢絲燈包含燈具的有效光效率僅有不到2%，其餘轉換為熱能

的使用情況來看，LED仍有發揮空間，且業界預計到了2015年，

LED照明燈具有效光效率將可由11%大幅提升至41%。

若討論側R、G、B 3色混覺的LED照明，其有效光源效率比泠白光

更低，2007年僅約9%，但未來也有4~5倍的成長空間，預計2015

年可提升至45%，但目前傳統光源的效率已經不會再提升了，這

也是LED照明的發展優勢。

根據美園源部門預測，2010年時，當LED裝置的冷白光LED效率在

商業應達到147 lm/W，其LED照明置具的效率可達到97 lm/W，而

暖白光LED效率升至122 lm/W時，則LED照明燈具的發光效率可

達81 lm/W。

小標：技術瓶頸待突破 高必vLED封裝成本有望降低

但即使LED發光效率順利提升至100 lm/W，在製作應用為商業成

品的發展過程中，仍有不少瓶頸待挑戰。例如高必vLED封裝的原

材料太貴，而製程複雜，難以透過大量製造來降低成本，一般人

偏愛的暖色系白光以及高演色性的要求，將造成發光效率較差。

另外，除了探討單顆LED燈的成本和效能問題外，多晶粒封裝造

成良率低，且LED光色一致性的問題仍是目前<

高必vLED發展進入廣泛應用，何時能導入一般照明領域備業界關

注，而成本與技術的挑戰更攸關LED擴大應用的時程，2008年LED

冷白光的發光效率達到100 lm/W，但要走入室內照明，暖白光提

升進度將是關鍵，業界預估，到了2010年，LED暖白光可望從目

前的70 lm/W提高至100 lm/W大關。

研晶光電總經理魏志雄表示，儘管世界各國紛紛制定白熾燈禁用

時程，但LED 並非唯一選擇，根據估算，以美國境內約1億多戶的

市場為例，在取代傳統白熾燈照明的過程中，預估節能燈泡在省

電 便宜特性下，將搶去70%的市佔率，LED只能搶攻到剩餘30%的

市場，主要針要低瓦數產品，但仍約有16.5億美元的商機。

魏志宏認為，目前LED成本仍與傳統燈源相差甚遠，鎢絲燈每千

流明成本約0.3美元，螢燈每千流明僅約0.6美元，LED卻高達近

20美元，隨著技術演進，在2010年，LED滿千流明成本將降至10

美元，相當於每流明0.01美元的價格，屆時將是LED照明時代的

引爆點，且2013年達到LED與螢光燈的價格黃金交叉點，因此從2008~2009年將必須提早準備因應。

LED發光效率進展快速，但未來面臨挑戰仍然不少，魏志宏指出

，LED照明製程複雜，難以透過大量量產來降低成本，此外，光

色一致性仍是目前LED的弱點，而高演色產品也將降低LED照明的

發光效率等。

不過崇越節能總經理顧振聲則認為，LED應用照明的關鍵並非在

於發光效率提升，必須思考LED照明產品的需求點在哪裡，由於

歐、美國家對於主照明產品鮮少採用超過60 lm/W，業者在設計

產品時，必須先考量到當地文化特性，在M型化趨勢下，未來唯

有打著安全以及低調奢華的產品訴才能引起消費市場的青睞。

LED進入照明日趨成熟，聯電集團轉投資的研晶光電總經理魏志

宏昨（17）日指出，2010年將是LED取代傳統燈泡的引爆點，全

球有高達125億顆的鎢絲燈，雖然仍有節能燈泡可以取代，而LED

的商機無限。

經濟日報的「產業講議」系列論壇昨天舉辦「閃亮二兄弟：LED&

太陽能」講座。邀請研晶光電總經理魏志宏、崇越電節能系統事

業群總經理顧振聲及小太陽能源總經理王中林，分析LED技術趨

勢與市場商機。

研晶目前積極進行LED照明的封裝，是聯電集團在LED照明的試金

石，魏志宏表示，鎢絲燈泡在全球每年有125億顆的需求量，在全

球講究能源效率，以及傳統鎢絲燈太過耗然，已有像紐西蘭、加

拿大等地政府已陸續禁用，給了LED一個取代的空間，雖然LED並

不是唯一的選擇，省電燈泡的成本比LED更低，但節能燈泡因為

含汞而有環境污染疑慮，而LED的優點是熱度低、省電且壽命長。

不過LED照明仍面對一些瓶頸，包括高功率LED封裝的原材料太

貴，而LED晶粒目前的價格不容易下降，一般人偏愛的暖色系白

光瑩光粉效率較差。另外，魏志宏強調，除了探討單顆LED燈的

成本和效能問題外，LED還有光色一致性的問題，相同的LED產品

因為演色性問題可能會產生不同的顏色，所以還要考量多顆LED

的一致性成本。

研晶光電在高亮度LED封裝有專業研發設計能力，來自日系的研發團隊

握有高功率封裝、模組設計技術與專利，與日系大廠技術合作開發新一

代的高功率發光元件，目前產品應用鎖定在手機背光模組、閃光燈、面

板、車用等中、高功率LED模組及LED光源照明為主。

研晶去年第三季完成增資，股東成員為聯電（UMC）及廣達電腦，主要

產品有：手機背光模組、閃光燈、車用等中高功率LED模組及LED光源照

明應用等。

高亮度LED（HB LED）具有體積小、高亮度、高色彩純度、壽命長、省

電、設計容易等優點，近年已被車廠大量導入車用照明，包括車用指示

燈、小範圍照明、尾燈模組及後視鏡方向燈組，美觀搶眼的LED燈組設

計，更能吸引消費者目光，因此成為車頭燈市場下一階段發展目標，後

勢可觀。

研晶表示，車用LED下一波應用趨勢是HB LED車用頭燈，全球各種大車

廠已投入大量研發資源，根據市場預估，2008年高階車種將推出第一款

HB LED車用頭燈。

研晶董事長魏志宏表示，LED的用途不只在手機，LED輔助照明比預期早

，國際大廠如歐司朗、日亞化和CREE等都全力衝刺高功率LED市場，

Lumileds的一瓦高功率的K1型LED，價格從3美元下降到2美元，台灣廠商

則降到2美元以下，價格下降進一步刺激需求。他表示，高功率晶片是手

機用小晶片倍，新應用在衍生十倍的需求後，下游均擔心高亮度LED晶

粒明年會大缺貨。