柏瑞：基本面穩健 特別股投資價值浮現 |柏瑞證券投資信託

美國聯準會（Fed）上調2023年政策利率預期並維持其鷹派立場， 加上經濟成長數據優於預期，市場認為聯準會將持續升息，風險偏好 情緒低迷，特別股指數於2022年12月份下跌。柏瑞投信表示，雖然對 經濟衰退的擔憂增溫，不過特別股發行人的基本面依然穩健，目前特 別股指數的殖利率亦來到多年難得一見水準，已浮現投資價值，202 3後市報酬潛力值得期待。

柏瑞投信2022年12月「洞悉特別股」報告指出，美歐央行表態將持 續緊縮，市場擔憂經濟未來前景，特別股ETF在12月份呈現資金淨流 出。不過，當前整體特別股的發行人基本面依然穩健，故預期在市場 情緒回穩後，特別股價格有望複製先前經驗，從超跌中反彈。

柏瑞投信指出，雖然美國經濟前景仍存隱憂，但通膨數據持續降溫 與大宗商品價格回落，且消費者信心指數反彈回升，經濟學家開始上 調2022年第四季經濟成長看法。此外，美國聯準會2023年底利率預測 中位數將高於5％，並到2024年才會開始降息，然聯準會主席鮑爾表 示美國仍能避免經濟衰退。

雖然聯準會將持續升息對抗通膨，特別股指數殖利率2022年12月底 來到7.31％的近年來高點，投資價值已然浮現，且相較於美國10年期 公債殖利率具有投資吸引力。由於特別股長期主要報酬來源為股息， 相對資本利得更容易掌握，可作為中長期的核心投組。

在投組配置策略上，柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，投 資團隊認為美國通膨有逐漸趨緩的跡象，及聯準會政策轉向的可能性 ，將持續調高利率風險至中立水準。短期將透過參與新股發行提升有 效存續期間，以期能參與市場信心回穩後帶來的反彈契機。在產業配 置上，看好有望受惠於長短天期利差擴大的銀行、保險業，偏好現金 流量能見度較高的公用事業、通訊服務業。惟上述投組配置仍會視市 況調整，且須留意特別股市場仍然有波動可能。