壽險拚獲利 今年指望股、匯兩市 |南山人壽

要確保流動性、又要穩住獲利，壽險業今年指望兩利源。由於資本 市場及匯市能見度低、且波動加劇，手中可實現股債資本利得不多， 保單資金成本又上升，壽險業今年獲利難度加大，只能指望股市及匯 市，一是趁市場上揚時，趁機實現有獲利的股票，二是新台幣若貶值 就有匯兌利益，若升值，就靠外匯準備金沖回。

3月台股及美股都有回升，之後仍充滿變數，債券殖利率下降，新 台幣兌美元小幅升值2.6分，壽險公司3月若要獲利，恐怕主要還是靠 出售股票，債券依舊能賣的不多，另外就是部分公司拉高無本金遠期 外匯（NDF）避險比重，可能可回收外匯價格變動準備金，補貼損益 表。

國泰、富邦、南山、新光、中壽及台壽等六大壽險公司，前二月因 匯兌成本拉高，實現資本利得不如前二年同期，僅富壽及南山人壽前 二月有獲利，另四家稅後累計仍是虧損，若3月沒有太驚人的獲利成 績，六大壽險恐創2010年之後同期最慘首季。

由於美國聯準會持續升息，去年至今累計已位高19碼（1碼等於0. 25個百分點），壽險業主要銷售美元利變壽險，從去年到今年也陸續 拉高宣告利率，美元最高已拉上3.75％到3.8％，以增加賣相及穩住 客戶，所以壽險公司資金成本拉高，損益兩平點亦會跟著拉升，即獲 利門檻會比前幾年高。

雖然升息讓美債利率拉高，壽險新錢投資收益可望增加，六大壽險 去年避險前經常性收益率已止跌回升，如富壽、中壽、台壽去年底此 數值都高過其資金成本，代表光靠債息、股息等就有「利差益」，六 大公司亦預期今年避險前經常性收益率仍會繼續拉高，但大部分應是 靠加碼高利債券，因為股票部位會機動調整，視機會實現資本利得， 才能穩住獲利，因此現金股利預期不會比去年高。

加上台美利差擴大造成避險成本升高，新台幣又突然大升大貶，避 險工具價格上揚，若能出現去年新台幣急貶到32元，壽險公司獲利即 有保障。