高收益債耐震 潛利可期 |柏瑞證券投資信託

美國聯準會（Fed）減債與升息腳步漸近，市場也審慎評估商品價格上揚和供應鏈瓶頸影響的通膨前景，導致美股近期出現高檔震盪。不過，以累積息收報酬為主的高收益債市表現卻相對耐震。

柏瑞投信表示，受惠成熟國家經濟持續復甦、能源與商品行情帶旺的新興市場企業營運轉好，全球高收益債後市潛力仍然可期，中長期投資人可配置高收益債增添投組攻防力。

柏瑞投信說，美國經濟復甦狀態穩健、Fed貨幣政策將逐步正常化，可望帶動市場回歸常態運作，同時幫助全球高收益債的發債企業基本面持續提升。此外，企業獲利增長、信用體質改善、國際油價持穩高位，也有利於高收益債市的違約率持續下滑。

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人劉文茵表示，由於高收益債企業財報亮眼，帶動美國高收益債違約率持續下探，維持在歷史相對低點。此外，高收益債的回復率（recovery rate）也自去年低位逐步上升，距長期均值39.6%不遠，預期在企業獲利強勁增長下，第4季料將持續改善。

另方面，若以2013年縮減購債經驗來看，全球高收益債的報酬續航力十分不錯，尤其適合當前貨幣政策邁向正常化的布局資產。此外，全球高收益債指數*的殖利率仍有5%，追逐收益資金的湧入不但有利企業順利再融資、改善中長期債務結構，也帶動初級債市保持高熱度，進而助攻報酬潛力。

根據Bloomberg統計，企業持續趁低利率、在投資人追逐收益與風險情緒尚未消退時，仍積極發債，10月第一周高收益債發債金額達48億美元，且都獲得市場數倍超額認購。

劉文茵說，雖然近期中國房企債務問題引起市場擔憂，但全球高收益債指數的中國占比僅不到2%，相較之下的曝險程度也較為可控。雖然高收益債利差最近因消息面拖累而擴大，反倒提供中長期投資人一個進場布局良機。全球高收益債信用利差目前為395，距近五年低位的310，預期仍有收斂空間。