鴿式退場態勢 有利高收益債 |柏瑞證券投資信託

隨著美國經濟穩健復甦，美國聯準會2021年11月啟動縮減購債的可 能性越來越高，柏瑞投信表示，儘管聯準會釋出鷹訊，但官員對於升 息步調的意見仍然分歧，整體料仍將呈現鴿式退場態勢，且市場對於 縮減QE多已反應，預期經濟持續復甦所帶動的通膨亦將溫和回落，在 景氣加溫、獲利增長、通膨可控的環境下，有利於高收益債市持續走 揚。

柏瑞投信分析，美國經濟成長力道已回復至疫情前水準，帶動美國 企業獲利繳出亮眼成績單。美國高收益債發債企業公布第二季的財報 ，不僅整體營收季增幅8.9％，而年增幅更達38％、創下資料統計以 來最強勁的表現，且連續兩季的年增幅皆出現正值。此外，第二季整 體EBITDA Margin為16.9％，亦出現顯著增長，也高於2008年以來均 值的16.2％。

另一方面，受惠於國際油價持穩於高檔、企業獲利增長強勁，企業 信用體質持續改善，2021年來每個月的高收益債發行人的信評調升數 目皆大於調降數目；若針對過去12個月債券信評調升／調降的比例來 看，這個比例截至今年9月底也來到史上次高水位。就產業而言，以 能源、住房、科技為主要信評調升產業。

柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠表示，高收益債企業信評的調升往 往伴隨著利差收斂的優勢，今年更受惠於去年大幅擴張的利差，將提 供比過往更好的收斂空間，對於高收益債的未來報酬潛力為一大利多 。加上美國經濟成長前景無虞，聯準會也會持續耐心溝通政策立場， 預期全球高收益債市還有甜蜜期。

儘管聯準會即將縮減QE，但若參考前次QE退場，即2013年底聯準會 開始縮減購債、乃至升息縮表的經驗，可以發現全球高收益債的報酬 續航力仍佳。受惠於較短的存續期以及目前仍有近5％的較高殖利率 水準，面對未來利率緩升的格局，全球高收益債也兼具良好的息收機 會與緩衝耐震能力。

柏瑞投信指出，柏瑞全球策略高收益債券基金成立於2008年8月， 是台灣境內最早成立、唯一經歷金融海嘯、QE退場等利空考驗的全球 高收益債券基金，即使近年來面對疫情來襲、美債殖利率上揚的衝擊 ，此基金美元級別截至2021年9月30日的表現相當出色。