景氣循環產業 閃金光

近期通膨數據攀升主要來自基期效應，且以美國為首的眾多國家也大舉擴張財政政策，以期加速經濟成長，因此，帶動短期通膨上升預期與利率看法，造成債市波動。不過，法人表示，從5年期通膨預期（Breakeven rate）近期創高到2.7%後回落，通膨預期可望觸頂，在市場對通膨、利率看法轉趨溫和後，有利於債市後續表現。柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠表示，全球經濟持續從疫後復甦，其中，美、英兩國成長動能較佳，歐洲緊跟在後，日本的復甦力道相對溫和。由於全球經濟好轉，柏瑞5月底分量化模型的市場信念分數2.1，仍在3分以下的樂觀水準。在全球經濟前景樂觀，短期通膨預期高峰已過的情境下，持續看好投資級與高收益信用債，主因是發行企業的基本面持續改善（如獲利成長、債務減少），但整體債市評價趨於合理，即指數的信用利差收窄空間有限，但個別債券仍有很多機會，因此選券將是關鍵。但漢遠說，就債券天期來看，目前短債利差窄、相對昂貴，不過，在殖利率曲線的長端反而出現機會，例如美國及歐元區的20年期，且新興市場企業債收益機會也相對豐厚。柏瑞全球策略量化債券基金經理人陳柏元表示，美國企業獲利表現亮眼，信評機構看好投資級債和高收益債的企業信用狀況可望持續改善。此外，新興市場企業財務及信評基本面，也將呈現同步改善趨勢，有助於新興債市的表現。未來將擇優加碼新興債與高收益債。在國家配置方面，採用全球布局，以美國占比最大、中國大陸與英國其次。在產業配置，在全球疫後經濟復甦與刺激政策的成長動能預期下，陳柏元說，目前加碼景氣循環產業，如金融、循環性消費、能源與原物料，減碼防禦型產業，如公用事業、電力、通訊與非循環消費，但仍將視市場變化進行調整以追求較佳收益的機會。