利率風險降 特別股利差收斂有空間 |柏瑞證券投資信託

柏瑞投信今年4月「洞悉特別股」報告指出，4月份美國公債殖利率走低，特別股殖利率也下滑至4.22%。特別股與公債之信用利差接近持平。由於先前市場漲勢主要集中在股市，特別股利差收斂的速度相對較緩，故相比其他資產，目前特別股利差距離近年低點還有段距離，意味著特別股的利差收斂更有空間。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，儘管美國復甦進程良好、企業財報表現亮眼，Fed依舊維持寬鬆態度，然部分國家疫情急遽升溫，壓抑整體投資人的情緒。雖然經濟復甦與通膨預期使市場對於何時寬鬆產生疑慮，不過Fed官員連番上陣重申不急於縮減寬鬆的鴿派立場，亦使得美債殖利率維持區間整理。

另方面，在企業陸續籌得資金後，4月份特別股市場的淨供給略有減少，特別股指數總成分檔數則維持逾200檔，整體市場吸納供給的情況良好。根據Bloomberg統計，市場上所有特別股，總計4月份有12檔特別股信評被調升、7檔被調降，信評被調升件數增加。

馬治雲指出，今年初以來，特別股指數第1季受到公債殖利率上升影響表現較弱，預期第2季以後隨利率波動度降低，指數表現可望回歸正常。此外，Fed的貨幣政策及目前金融環境皆顯示短期資金行情可望持續，不過Fed未來政策指引，仍可能影響美債殖利率走向。

馬治雲指出，預期美債殖利率上升風險仍在，因此投組配置上，短中期皆提升投資組合平均信評等級，且中長期部分配置於違約風險較低、現金流穩定的產業，以提高整體投組的股息率。近期由於部分國家疫情再起，國際地緣政治等不確定因素，仍須留意特別股市場仍有波動風險。（李佳濟）