復甦憧憬大 特別股有利圖 |柏瑞證券投資信託

財政刺激提振經濟復甦憧憬，美國10年期公債殖利率上揚引發市場 波動，具固定收益性質的特別股於2021年3月受惠於利差收歛反而逆 勢上漲。柏瑞投信表示，雖然3月美債殖利率上升，但隨著市場情緒 回穩，資金恢復流入特別股相關資產。預期美債殖利率在大規模寬鬆 環境下，維持緩升格局的機率較高，特別股的股利率仍相對具有吸引 力。

柏瑞投信發布最新2021年3月「洞悉特別股」報告，對經濟前景的 正向預期推升美債殖利率，特別股殖利率於3月下滑15個基本點到4. 27％。此外，3月特別股與公債的信用利差收窄約31個基點，但此水 準與近年低位仍有段距離，在市場流動性充沛、投資人持續追逐收益 的背景下，特別股利差仍有收斂空間。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，市場對於擴大財政支出 、經濟復甦前景及通膨的預期，仍有可能推升美國長天期公債殖利率 ，在投資策略上可透過布局浮動利率、固定轉浮動利率標的，加上運 用公債期貨等方式因應，降低利率風險。此外，以布局高票息、基本 面穩健等中長期投資價值較優的特別股，同時兼顧風險控管。

根據美國聯準會（Fed）第二輪的壓力測試結果顯示，受測的大型 銀行已大幅提高資本，即便在嚴格的壓力情境下，資本都還在法規要 求之上，顯示其體質已足夠穩健，所以放寬銀行可於第一季有限度的 回購股票，而這些銀行既然有餘力返還資金給普通股的股東，支付特 別股的股利想必更不是問題。

馬治雲指出，在投組產業配置上仍相對看好體質穩健的銀行、保險 公司，以及現金流量能見度比較高的公用事業、通訊服務業。此外， 除把握參與優質特別股新發行的投資機會，也會逢低買進因短期波動 上升而出現投資吸引力的標的，並調降評價偏高、稅後收益較不具吸 引力的標的。

群益全球特別股收益基金經理人邱郁茹表示，觀察特別股走勢，隨 著美債利率回落，以及經濟及企業獲利改善下令市場風險情緒樂觀， 營造特別股上漲環境，特別股指數在收復今年1∼2月跌幅後仍延續走 高態勢。

後市來看，面對利率上揚環境，收益率較高、存續期間較短之資產 ，較能抵禦利率上揚之衝擊，而相對其他投資級別的信用資產，特別 股兼具收益率較高、存續期間較短之優勢，在需求熱絡、基本面穩健 復甦下，特別股後市表現仍值得期待。