評價面具吸引力 高收益債後市看多

美國新一輪經濟振興法案還差臨門一腳、歐洲地區疫情再度升溫，加上美國總統選情膠著，使得投資人情緒轉趨謹慎，壓抑全球金融市場表現。柏瑞投信表示，回顧歷史，風險性資產選前震盪、選後向上為常態，雖然全球高收益債券指數利差已從3月極端值收斂，但仍高於長期均值，評價面仍具吸引力。在全球陷入低利率的環境下，高收益債較高的殖利率，可望吸引資金持續湧入。柏瑞全球策略高收益債券基金經理人邱奕仁表示，觀察目前市場狀況，全球高收益債指數的利差約520個基點（截至10月26日），仍高於今年初的400點以及過去5年均值的480點，評價水準並未偏貴。此外，全球負殖利率債券的規模已達15.5兆美元，相較之下，全球高收益債指數的殖利率截至10月26日為5.9%，相對具有投資吸引力。至於一度讓投資人躊躇不前的違約率情況，實際上並不如預期悲觀。因為企業現在籌資容易，資金來源支持較多，能夠有效降低企業違約機率，可為下檔風險供支撐。根據BofA預計，美國高收益債違約率9月已從原先預期的9%，下修至7.2%。新興市場高收益債的違約率，亦從5%下修到4.3%。此外，今年來截至10月6日，美國高收益債的發債金額達3,490億元，較去年同期多出76.3%，流動性無虞。邱奕仁指出，雖然疫情造成經濟衰退，確實造成高收益債券的違約率上升，但這波債券違約主要發生於信用評等較差的CCC級（含）以下的債券，BB級和B級債券的違約率則相對可控。此外，由於初級市場發債量良好，市場認購踴躍，有利公司以低利率借新還舊，降低融資成本，流動性無虞。（李佳濟）