柏瑞投信：全球寬鬆 特別股後市看升 |柏瑞證券投資信託

2020年1月份美國10年期公債殖利率因市場避險情緒升溫而走低，帶動主要特別股指數與ETF呈現上漲，延續去年以來好表現。柏瑞投信表示，新冠肺炎全球擴散的恐慌對全球股市造成衝擊，美國已經緊急降息因應，日本、英國等主要央行也宣示將採取必要措施穩定經濟，顯示全球央行可望採取聯合行動降低經濟衝擊，有利於特別股的後市看升。

柏瑞投信2020年2月「洞悉特別股」報告指出，美國2020年第一季的經濟增速，受到新冠肺炎疫情的影響將放緩至1.5％，但仍處於溫和擴張階段。而美國金融業2019年第4季股東權益佔資產比重為12.6％，較前一季明顯上升，並維持在近年相對高檔。在信用品質方面，2020年1月份有5檔特別股信評被調升，4件遭調降，顯示信用風險程度仍低。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，隨著疫情進一步擴散，全球經濟衰退的擔憂也隨之升高，美國聯準會已經降息、其他央行也將會採取更加積極的寬鬆措施因應。在全球央行鴿派政策、經濟展望下修、市場避險情緒等因素圍繞下，將持續壓抑美國公債殖利率，因此預料全球低利環境將維持更久，有助於支撐特別股的價格上行。

由於市場需求強勁，加上全球央行鴿派立場明確，特別股的發行狀況相對往年同期熱絡。2020年1月份共有8檔特別股發行，金額為60.9億美元。至於1月份的特別股與公債之利差擴張約19.8個基本點至3.39％，此利差水準距離近年的低位仍有段距離，顯示特別股的評價水準仍算合理。

從資金面來看，特別股的投資價值持續吸引資金流入，2020年1月約13.5億美元的資金流入特別股ETF，而特別股殖利率雖小幅下滑至4.89％，當前低利率環境下，此一殖利率水準仍優於多數固定收益資產，具投資價值。

馬治雲表示，未來疫情發展仍難預判，資產價格的波動恐會較大，不過股息收入的累積是投資人較能掌握報酬來源，建議低利環境之下，可以把受惠於資金追逐收益、且波動幅度相對較小特別股，列入投資組合核心配置。

在基金操作方面，由於利率風險不高，投組配置將持續提高信用評級和存續期間，且偏重金融產業較高品質證券，包括商業銀行、保險公司等，此外還有景氣循環敏感度較低的公用事業、通訊服務及能源管線傳輸和儲放產業（MLP）等現金流穩定的產業。短期策略將保留部分現金，以伺機加碼買進價格具吸引力的標的及新發行的特別股。