三優勢點火 特別股後市衝鋒 |柏瑞證券投資信託

美國10年期公債殖利率因市場情緒好轉而走揚，不過主要特別股指數與ETF仍延續年初以來的漲勢，2019年來截至11月底特別股指數已上漲約16％。柏瑞投信2019年11月「洞悉特別股」報告指出，美國經濟溫和成長，整體特別股信評狀況良好，在資金持續青睞下，特別股漲勢未歇。

柏瑞投信表示，全球主要央行已透過寬鬆的貨幣政策提供更多的經濟支撐，經濟衰退機率偏低，在投資策略方面，著眼於特別股具備「利率風險低、殖利率具吸引力、信用品質良好」三優勢，仍具投資價值，投資人可持續將特別股做為資產配置的一環。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，基本面受惠於消費者支出穩健增長，美國2019年第三季年化經濟成長率為2.1％，較前季的2％略高，表現優於市場預期，亦顯示出美國經濟在貿易戰干擾下，仍具有相當韌性。

企業表現方面，美國第三季企業財報表現普遍優於預期，觀察2019年第三季美國金融業股東權益占總資產比重為12.55％，雖然較2019第二季的12.57％微幅下降，不過仍維持在近年相對高檔；而金融業第三季的每股盈餘年增率有所放緩，不過預期第四季有望回升至11.7％。

至於特別股信用品質方面，10月總計有4件特別股信評被調升、一件遭調降，整體升降評比值明顯回升，顯示整體特別股發行企業的信用體質依然穩健。整體特別股市場平均信評維持於BBB，信用品質維持於投資等級，信用風險程度較低。

法人指出，特別股的投資價值持續吸引資金流入，10月約有8.1億美元的資金流入特別股ETF。而資金持續流入下，使得特別股的殖利率於10月回落7.1個基本點至5.09％，不過在當前的低利率環境下，特別股超過5％的殖利率仍優於多數固定收益資產，評價面仍相對合理。

群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕表示，整體來看，在全球資金環境仍相對寬鬆、利率水準也還處歷史相對低檔之際，投資人收益需求仍強勁，特別股因為具有高殖利率和低波動的特性，市場續漲時同樣有機會獲取資本利得，市場修正時也有相對抗跌的表現，加上特別股股息發放亦相對穩定，多為現金配息，且配發順序優於普通股持有人，對投資人來說也相對具有保障。

蔡詠裕表示，當前市場氣氛漸緩和，中美貿易爭端隨著協商重啟而露曙光、美國長短期債券利率倒掛消除，且全球主要央行採取降息、貨幣寬鬆政策，加上特別股主要發行產業金融業壓力測試安全通過，產業基本面無虞。

另外，特別股發行公司平均信評等級明顯較佳，對投資人而言，信用風險較小，殖利率與高收益債差距不大，在上述條件支持下，有望吸引具收益需求、訴求穩健投資的資金配置特別股。