壽險上兆國際板債 面臨贖回 |南山人壽

前所未見的危機。壽險業者透露，明年國際板債券進入可提前贖回 期的債券，金額已逾新台幣1兆元，且多數集中在南山人壽、富邦人 壽、新光人壽、中國人壽、國泰人壽及台灣人壽等前幾大壽險，一旦 大量贖回，壽險業投資報酬率立馬「劇降」，且國外投資可能「超標 」，將影響明年的獲利與保單宣告利率等。

國際板目前流通規模約1,740億美元，其中有八成以上握在壽險公 司手中，且不算入45％的國外投資限額，保險局在2017年6月14日之 後，限制壽險業投資國際板的可贖回期必須不低於五年，即之後買的 國際板債都是2022年之後才會陸續進入可贖回期，這部分約750億美 元；至於2017年6月之前投資的國際板債，可贖回期多集中在一至三 年。

業者表示，2019年8月美國10年期公債利率一度降到1.43％，即便 現在回升到1.72％，也算是相對低點，之前的國際板債券不少是4.4 ∼5％的利率，在市場利率極低下，債券發行人有提前贖回再重新發 行的誘因，僅計明年至少有30∼40％已進入可贖回期的國際板債券會 被贖回，即金額至少新台幣3、4千億元。

業者並預估，目前市場動向不明，若美國10年期公債利率再走低4 0∼50個基本點（1基本點是0.01百分點），國際板債券贖回的金額就 會十分驚人，不排除明年就逼近新台幣1兆元，就看發行人評估再發 行成本及利率。

前六大壽險公司投資國際板債券最多的是南山人壽，約有新台幣7 、8千億元的水準，另外如富邦人壽、新光人壽則在5、6千億元間， 中國人壽則近3、4千億元，國壽與台壽各2千多億元，而六大壽險公 司已進入可贖回期的債券約占其部位的一半，即合計已逾兆元，各家 公司最可能被贖回的影響數介於200∼3,000億元之間。

一旦被大量贖回，利息收益立即降低，投資收益率受到影響，再投 資利率會從4.5∼5％降到4％左右，恐無法支撐現有宣告利率及保單 利率；第二就是國際板投資金額變成外幣存款，國外投資立即超標， 錢就不能再匯出。