柏瑞：負利率時代 特別股後市俏 |柏瑞證券投資信託

美國10年期公債殖利率持續走低，特別股指數與ETF延續年初以來的漲勢。柏瑞投信指出，特別股殖利率回落至5.31%，仍優於多數固定收益資產，加上發行特別股產業基本面強勁，有利於抵擋經濟衰退的衝擊。

柏瑞投信表示，今年以來至7月底，全球負利率資產驟增至約13兆美元，且仍在增加當中，整體市場殖利率走低，但投資人對於息收的需求並未冷卻，現階段特別股指數殖利率仍在5%以上，具投資價值。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，Fed的預防性降息，雖有助於延長景氣擴張循環，但8月初意外升溫的中美貿易戰，再度增添市場對於經濟前景的擔憂，使得美國10年期公債殖利率走低。

產業基本面方面，美國金融業體質仍相當健康，2019年第二季美國金融業股東權益占總資產比重為12.57%，維持在近年相對高檔；盈餘方面，金融業因減稅政策效應淡化，第三季每股盈餘年增率將放緩，不過獲利增速有望於第4季回升至15.4%。

信用品質方面，7月總計有17件特別股信評遭調升、2件被調降，升降評比值大幅提升。整體特別股發行企業的信用體質仍然穩健。

評價面來看， 7月特別股與公債之利差收斂22.8個基本點至3.30%。此利差水準略低於2015年以來的均值，不過距離先前的低位仍有段距離，顯示特別股評價並沒有偏貴的疑慮。

資金方面，市場不確定性提升，但特別股優異的投資價值持續吸引資金流入，7月份約有7.9億美元的資金流入特別股ETF。

馬治雲表示，全球央行已轉向寬鬆，資金行情可望持續，預期這波資金將偏好政府監管、景氣敏感度低金融產業，經歷長達10年的金融改革，銀行體質已明顯大幅改善，歐洲央行及美國聯準會近期壓力測試顯示，全數銀行皆能通過再一次的金融海嘯危機，在資金面與基本面有撐之下，有利於特別股後市表現。