買盤有限...先發先贏 |台灣中油

為接軌新制，壽險業紛紛發行長年期次債強健資本。券商主管表示，大型壽險公司在這幾個月狂湧數百億、甚至上千億元的發債潮，在買盤相對較少下，可能導致買家「吃太飽」；這波壽險發債潮可說是「先搶先贏」，深怕動作太慢，買盤就不再買單，或對利率的要求大舉提高。

債券商主管表示，過去銀行發債，多半都是由壽險業買進，但是壽險發債，銀行若買進會扣自身的資本，且金管會也明定，金融機構間不得相互投資、避免釀成系統性風險，這也導致「壽險發次債，能買的族群相對較少」。

券商主管說，目前壽險發行的次債，多數都是找企業法人、四大基金來買，或者透過銀行的財管通路，賣給專業投資人，銷售過程會比一般公司債「略為辛苦些」。

另外，國壽這次擬發行美元計價次順位債券，除了一般企業法人外，也需要透過財管部門尋找專業投資人來認購。

券商主管表示，這些大型壽險業的信評良好，只是壽險發行的是次順位債券，即使這些債券可以賣給一般的企業法人，但有些企業的投資規定是不能購買次債，若要投資債券，多數也是鎖定中油、台電等「類公債」，或「護國神山」台積電等A咖發行的公司債。

市場買盤有限，壽險公司愈快發行，就愈容易「填滿」自身的發債額度，且主要買盤的額度若被填滿，接下來就更難買進其他壽險公司發行的次債。